現金流量表的財務分析

【摘要】 現金流量表是反映企業在一定會計期間內現金流入和流出情況的會計報表。通過對現金流量所反映企業的償債能力、盈利能力、支付能力、發展能力等主要指標的分析，可以了解企業資產的流動性，判斷和評價企業的財務狀況，預測企業未來的現金流量，幫助投資者、債權人、經營者及其他有關方做出正確的決策。

【關鍵詞】 現金流量；財務分析；比率分析

一、現金流量表的重要性

現金流量指的是一個企業的現金流轉或現金流動的狀況，是對企業在一定的會計期間按照現金收付實現制，通過一定的經濟活動而產生的現金流入、流出及其差量情況所作的客觀性的描述，以是否實際收到或支付現金作為確認一定期間收入或支出的依據。而會計核算中確認收入和費用的基本原則是權責發生制和配比原則，因此，企業的收入中包含著沒有收到現金的賒銷收入，這部分收入反映在利潤表中就是賬面利潤。可見，企業的利潤和現金凈流量之間存在著偏差，尤其在市場競爭日益激烈的今天，企業為了擴大自己的市場份額、提高競爭力，為買方提供商業信用，這就造成許多企業賒銷比重大;另一方面，一些企業由于產品沒有競爭力，使得存貨大量積壓，其直接后果是企業資金短缺，周轉困難，同時利潤質量越來越差。一些企業利用權責發生制人為操縱利潤，如利用關聯交易以高出市場合理價的價格向關聯公司出售資產，虛增利潤。然而現金流量是無法虛構的。

如上所述，現金流量能夠提供企業當期現金的流入、流出及結余情況，能夠反映企業在籌資活動、投資活動、經營活動中現金增減變化的情況，可以正確評價企業當前及未來的償債能力與支付能力，可以正確評價企業當期取得的利潤的質量，因而它所揭示的現金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更能說明問題，所反映的現金流量信息在協調各種財務關系、組織財務活動等方面起著重要作用。

二、現金流量表的相關分析

（一） 償債能力的分析

在分析企業償債能力時，首先要看企業當期取得的現金收入在滿足生產經營所需現金支出后，是否有足夠的現金用于償還到期債務。在擁有資產負債表和利潤表的基礎上，可以用以下兩個比率來分析：

1. 短期償債能力=經營活動現金流量凈額/流動負債。經營活動現金流量凈額與流動負債之比，這個指標是債權人非常關心的指標，它反映企業償還短期債務的能力，是衡量企業短期償債能力的動態指標。其值越大，表明企業的短期償債能力越好，反之，則表示企業短期償債能力差。

2.長期償債能力=經營活動現金流量凈額/總負債。經營活動現金流量凈額與企業總債務之比，反映企業用經營活動中所獲現金償還全部債務的能力，比率越高，說明償還全部債務的能力越強。

以上兩個比率值越大，表明企業償還債務的能力越強。但是并非這兩個比率值越大越好，這是因為現金的收益性較差，若現金流量表中“現金增加額”項目數額過大，則可能是企業現在的生產能力不能充分吸收現有資產，使資產過多地停留在盈利能力較低的現金上，從而降低了企業的獲利能力。這需要說明一點，就是在這里分析償債能力時，沒有考慮投資活動和籌資活動產生的現金流量。因為企業是以經營活動為主，投資活動與籌資活動作為不經常發生的輔助理財活動，其產生的現金流量占總現金流量的比例較低，而且如果企業經營活動所取得的現金在滿足了維持經營活動正常運轉所必須發生的支出后，其節余不能償還債務，還必須向外籌措資金來償債的話，這說明企業已經陷入了財務困境，很難籌措到新的資金。即使企業向外籌措到新的資金，但債務本金的償還最終還取決于經營活動的現金流量。

（二）支付能力分析

1.支付股利的能力=經營活動現金流量凈額/流通在外的普通股股數。經營活動現金流量凈額與流通在外的普通股股數之比，反映企業支付股利的能力。如每股現金流量=（經營活動現金凈流量-優先股股利）/流通在外的普通股加權平均股數，反映企業在維持期初現金存量的情況下，有能力發給股東的最高現金股利金額。

2.支付現金股利的能力=經營活動現金流量凈額/現金股利。經營活動現金流量凈額與現金股利之比，反映企業年度內支付現金股利的能力。他們之間的比例大，就證明企業支付現金的能力強，反之，就會形成支付風險。

3.綜合支付能力=經營活動現金流量凈額/股本。這一指標反映企業的支付能力大小。該比率越高，企業綜合支付能力也就越強。

當企業當期經營活動的現金收入和投資活動取得的現金收入足以支付本期的債務和日常經營活動支出時，可以有一部分余額用于投資和分派股利；反之則無法用于投資活動和分派股利。如果這種狀況持續下去，得不到扭轉，則說明企業面臨支付風險。所以，無論是企業的投資者還是經營者，都非常關心企業的支付能力，都需要通過分析現金流量表了解企業的支付能力。

（三）盈利能力分析

通過現金流量，可以把經營活動產生的現金凈流量與凈利潤、資本支出進行比較，揭示企業保持現有經營水平、創造未來利潤的能力。

1.銷售現金比率=經營現金凈收入/同期銷售額。它能夠準確反映每元銷售額所能得到的現金。

2.每股營業現金凈流量=經營現金凈流入/普通股股數。它反映的是企業對現金股利的最大限度的分派能力。

3.全部資產現金的回收率=經營現金凈流量/全部資產。它表示的是企業資產在多大程度上能夠產生現金，或者說，企業資產生產現金的能力有多大。

4.創造現金的能力=經營活動現金凈流量/凈資產。這一比率反映投資者投入資本創造現金的能力，比率越高，創現能力越強。

5.每股現金流量總資產現金報酬率=支付利息和所得稅前的經營凈流量/平均資產總額。這一比率是對現行財務分析中總資產報酬率的進一步分析，用以衡量總資產產生現金的能力，它表明企業使用資源創造現金的能力，也是投資評價的關鍵之一。對于一個企業來說，評價其獲利能力最終要落實到現金流入能力的保證上，即通過對現金流量的分析來對企業的獲利能力進行客觀分析。

（四） 未來發展規模的潛力分析

企業要實現自身規模的不斷擴大，就必須追加大量的長期資產，反映在現金流量表中即投資活動中的現金流出量要大幅度提高。無論是對內投資的現金流出量，還是對外投資的現金流出量，它們的大幅度提高，往往意味著一個新的投資機會和發展機遇的到來。除此之外，也可以將投資活動與籌資活動所產生的現金流量聯系起來，對企業未來發展狀況進行分析和考察。當投資活動中的現金凈流出量與籌資活動中現金凈流入量在本期的數額都相當大時，說明該企業在保持內部經營穩定進行的前提下，能夠從外界籌集大筆資金用以擴大生產經營規模。

（五）多表并看， 現金流量與其他報表的有關項目結合進行分析

由于資產負債表、利潤表和現金流量表有內在邏輯關系， 可以從另外兩張報表各項目的變動中尋找公司經營性現金流量增減的實質。因此， 閱讀報表時應檢查現金流量表中的“銷售商品收到的現金”項目和利潤表中主營業務收入以及資產負債表中應收賬款、應收票據、預收賬款等項目的對應關系; 檢查現金流量表中“購買商品支付的現金”與利潤表中的主營業務成本， 資產負債表中存貨、應付賬款、應付票據、預付賬款等項目的對應關系; 重視“構建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”、“投資所支付的現金”與資產負債表中固定資產、在建工程、長期投資的對應關系研究。同時也可以閱讀財務報表附注， 了解行業情況及公司相關背景， 加深對上市公司財務報表的理解， 進一步了解企業的整體經營素質和管理水平。

三、對現金流量進行財務分析過程中需要注意的問題

第一，要注意從過程和結果的結合中來分析現金流量的變化。在對現金流量進行分析的過程中，總是會遇到當期內的期末與期初在現金凈變化量方面確定問題。但是，對于任何一個企業來說，在確定當期期末與期初的現金凈變化量的時候，無非會遇到這樣三種情況，即現金及現金等價物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者等于零。不過，不論是哪種情況，都不能從期末與期初數量的簡單對比中來判斷企業現金流動狀況是出現“好轉”，還是“惡化”，或是維持不變。而要揭示現金狀況變化的原因，就必須對影響現金流量的各種因素進行全面分析，區分出預算或計劃中安排的與因偶發性原因而引起的不同情況，并對由此產生的實際與預算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現金流量的變化過程，甚至比對現金流量變化結果進行分析更為重要。

第二，現金流量表雖然按經營活動、投資活動、籌資活動反映了各項活動現金凈流量，但并不能據此判斷各項活動的效果好壞。因為各項活動的當期現金流入并不與當期的現金流出相配比，尤其是投資活動和籌資活動，其當期現金流入和當期現金流出基本不相關。當期投資活動產生的現金流入是以前投資現金支出的結果，而當期籌資活動的現金流出則是以前籌資現金流入的還本和付息額。

第三，對不同企業、或同一企業不同時期的現金流量表進行比較分析時，要注意其可比性。幾個不相同的企業，其資產負債和損益狀況可能比較相近，但現金流量的差別卻可能很大，這與企業不同的財務政策、理財方針有關。即使同一企業在不同時期現金流量的變化也不能說明其財務狀況的變化趨勢。如在籌建期或投產期，經營活動現金流量較少，籌資活動的現金流量較多，而在成熟期，則相反。

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