基金投資重在觀察忌盲動 慎對２５００點之上

僅僅三個多月的時間還不能說明問題，很多好的基金會為了控制風(fēng)險而犧牲業(yè)績。所以，回報收益的暫時縮水并不可怕。

規(guī)范的投資風(fēng)格和良好的抗跌性才能真正體現(xiàn)優(yōu)秀基金的質(zhì)量。盡管在2009年第1季度排名中涌現(xiàn)出很多業(yè)績優(yōu)秀的新基金，但投資者仍需要繼續(xù)觀察。

近日，由于投資者信心被復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)資料強(qiáng)烈提振，上證指數(shù)站穩(wěn)了2500點的年線。同時，基金也傳遞出積極的訊號，對后市頗為樂觀，最新倉位數(shù)據(jù)也顯示，增倉已成為基金的主流趨勢。那么，該怎么來看待這個現(xiàn)象呢？

走勢滯后的基金

從近期基金倉位的變化來看，倉位還在繼續(xù)上升。股票型基金可比平均倉位為79.38%；偏股混合型基金平均倉位為75.01%；配置混合型基金平均倉位62.66%。這都已經(jīng)接近牛市中的高點。而具體基金之間的分化有所減小，減倉基金明顯縮減，增倉成為主流。從倉位變化上看，越來越多的基金開始轉(zhuǎn)向牛市思維，在提高倉位的同時在結(jié)構(gòu)調(diào)整上也更加積極，傾向于進(jìn)攻性配置。

表面上看，這對大盤的后續(xù)上攻是一件好事，但投資者應(yīng)注意，基金總是走勢滯后。長期以來，人們一直有這樣一種認(rèn)識，認(rèn)為基金和大盤之間存在互補(bǔ)性，在股票上漲行情中，基金漲幅小于大盤；而在下跌行情中，基金跌幅也小于大盤。實際上這種認(rèn)識并不完全正確。

有人曾經(jīng)對A股市場做過分析，得出的關(guān)于大盤與基金的關(guān)系如下：（一）、在上漲行情中，一般早期大型基金指數(shù)收益率小于大盤收益，然后差距逐漸縮小，在行情末期，甚至收益超過大盤。也就是說，基金市場的上漲行情啟動要比大盤晚，而結(jié)束的也比較晚，兩者的節(jié)奏不完全一致；（二）、在行情反轉(zhuǎn)過程中，從大盤下跌行情到上漲行情初期，基金收益小于大盤收益，而從上漲行情末期到下跌行情初期，基金收益大于大盤收益；（三）、在大跌行情后期基金市場加速下跌。

一季度基金公司點評

A股市場正在紛紛出季報，基金公司的1季度報也在不斷更新。股基開始賺錢，債基出現(xiàn)回調(diào)，大基金表現(xiàn)普遍不佳，中小基金公司名列前茅……面對出現(xiàn)的諸多現(xiàn)象，免不得要對1季度的基金業(yè)績進(jìn)行一個盤點。

受益于A股的持續(xù)反彈，指數(shù)型基金、股票型基金以及偏股型基金一改2008年的頹勢，成為2009年市場的「領(lǐng)跑者」。2008年虧損達(dá)60%以上的指數(shù)型基金憑借2009年一季度34.13%的收益率獨占鰲頭，股票型基金和偏股型基金也分獲23.46%和22.29%的收益率。當(dāng)然，不同類型的基金由于投資方向的差異，出現(xiàn)業(yè)績分化是自然的事。不過，值得關(guān)注的是，市場的不斷震蕩也使得一些明星基金紛紛落馬，一些中小公司旗下風(fēng)格靈活的基金則占據(jù)了業(yè)績排行前列。在股票型基金業(yè)績排名中，2008年年度的前10名基金中，除了華夏大盤精選和金鷹中小盤外，其余8只基金全部易主，而排在2008年末股票型基金倒數(shù)第三位和第四位的中郵核心優(yōu)選、中郵核心成長2009年以來卻分別排在了第一位和第五位。

在2009年1季度，股市的熱點一直在快速轉(zhuǎn)換，大基金由于規(guī)模較大，投資調(diào)整難度大，所以業(yè)績很難有所表現(xiàn)；而規(guī)模中小、風(fēng)格靈活的基金則獲得了更好的業(yè)績。

如何看待基金暫停申購

A股市場回暖，又有許多客戶開始想購買A股基金。但是經(jīng)常接到咨詢電話，說為什么有那么多好的基金都不能夠買？究竟是什么原因?qū)е铝诉@些基金紛紛暫停申購？

在抱怨的同時，投資者是需要思考一下的。基金公司的主要業(yè)務(wù)收入就是按基金市值的一定百分比計提管理費，所以基金暫停申購必然會減少基金公司的收入。暫停申購，肯定是會傷害到基金公司自身的利益的，但它既然這樣做了，一般來說，可能有這么幾種原因：

（一）、投資者申購太過踴躍，導(dǎo)致基金規(guī)模快速增長，使基金在持續(xù)保持優(yōu)質(zhì)績效上面臨更大的壓力，因此不得不暫停申購；

（二）、基金持有的部分股票處于重大資產(chǎn)重組或股權(quán)分置改革等階段，預(yù)計到此類股票復(fù)牌后可能對基金凈值產(chǎn)生較大影響，所以基金宣告暫時關(guān)閉；

（三）、基金即將大比例分紅，為防止進(jìn)入的大資金影響基金原有持倉比例，也會暫停申購；

（四）、有的基金暫停申購時間長達(dá)幾個月甚至更長時間，由于規(guī)模小操作好，使得凈值增長排名靠前，雖然投資者無法申購，但品牌效應(yīng)可以吸引投資者轉(zhuǎn)而購買同一公司旗下其他基金。A股基金中相當(dāng)有名的華夏大盤就是此例的最好代表。

還有些基金對暫停申購的說法是：「市場估值不斷提高，為持有人利益考慮、綜合評判風(fēng)險后的決定」等，這可能是基金經(jīng)理對后市的看法不樂觀。所以，這種種原因，投資者還是要區(qū)別對待，看看基金公司自損利益，其「計」到底何在？