２００９上半年基金經理看好五大行業

在宏觀經濟下行階段，行業的投資配置變得相對困難。機構莫尼塔近期對公募和私募基金經理3月份的行業觀點進行了調研，結果顯示，醫藥、水泥、機械、新能源，3G等行業被相對看好。

新能源 政策支持高速發展

雖然存在油價下跌及經濟危機的不利因素，各國政府對于新能源的扶持力度只增不減。分析師稱，在國家政策支持下，新能源產業今后仍有望實現高速發展。

2008年12月中旬，歐盟將2020年的可再生能源目標份額提升至20％；美國在2008年10月份通過7000億美元救市方案時，通過了可再生能源的一攬子財稅刺激政策；而新上任總統奧巴馬的能源政策旨在通過大力發展新能源來拉動就業、復蘇經濟、降低對于中東石油的依存度，奧巴馬政府預期隨后將逐步推出更強力和具體的新能源扶持政策；中國更是對新能源產業的發展高度重視，有關政策包括“可再生能源中長期發展規劃”，相關的“產業振興規劃”等。長城證券認為，在經歷了2008年夏季的狂熱，秋季的信心動搖、冬季的短暫休克后，新能源產業有望在2009年春重現曙光。

長城證券預計，2009年全球太陽能電池將克服經濟危機的不利影響，需求增幅達到30％；風電方面，隨著資金面逐步充裕，預計2009年的全球新增裝機預計延續2008年的增勢，增速達到20％，在國內風電裝機容量迅速增長的同時，國內的風機制造企業正獲得長足發展，市場份額逐步提高：核電領域，在2009年投資拉動內需的政策主導下，項目審核和開工情況總體樂觀，預計在2009年要新開工建設浙江三門、山東海陽、廣東腰古和山東榮成等核電站。

對于新能源個股的投資策略，天相投顧表示，前期由于政策效應的激發，新能源相關個股走勢強勁，但隨著年報的披露，一些仍處于項目前期的新能源概念個股，其股價走勢或將面臨業績與預期之間較量的考驗，建議關注業績“見光”后被錯殺個股的介入機會。

水泥 銷售開始進入旺季

進入3月份，建筑業大干快上將促使水泥銷售開始進入旺季，水泥價格有望上漲。

據國家統計局數據，今年2月全國水泥產量8290萬噸，同比大增42.5％，而1-2月累計產量159億噸，同比增速達到17％，與1月-8.3％的同比增速相比，改善明顯。銀河證券分析師洪亮表示，短期看，進入3月份，隨著建筑工的回歸工地，建筑業大干快上將促使水泥銷售開始進入旺季，水泥價格有望上漲。未來2年左右的時間內，水泥行業將進入快速發展階段。隨著行業集中度的提高，水泥價格將會提升，企業的盈利能力也將大幅提高。

當然，也有分析師表示并不太樂觀。聯合證券分析師周煥指出，2009年基建投資對水泥的需求拉動有可能被超出預期的房地產和工業投資下滑所抵消，加上2008年新增產能超預期，今年水泥行業整體供給過剩壓力仍比較大。

周煥表示，目前水泥股2009年平均PE為17倍(基于比較樂觀的盈利預測下的估值)，全部A股和滬深300的2009年PE分別為13.09倍和13.74倍(均剔除負值)，水泥股估值高出市場平均25％～30％，并未被低估。在需求出現積極變化的信號之前，維持對水泥行業的“中性”評級。中投證券分析師李凡、羅澤兵則表示，在長期行業反轉已經預期較為充分的情況下，短期內業績有實質性增長的公司在市場上將會有較好的表現，典型是西南區域的四川雙馬；同時中長期關注行業反轉受益的海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。

醫藥 醫改業績“雙輪”驅動

此次調研中，醫藥行業同時受到公私募基金經理的青睞。隨著“兩會”的結束，醫改細則有望很快出臺，醫改的全面啟動以及確定的業績增長將成為醫藥行業未來的雙重動力。

國泰君安分析師指出，中國本輪醫療體制改革總體上是一個還原醫療衛生產業福利化屬性的過程，其核心是用政府出資置換個人現金支付。在醫改推行初期，累計支出5.4萬億元，這將給醫藥行業發展帶來新的增量蛋糕，整個醫藥衛生市場面臨擴張機遇。短期基本藥物、商業流通、醫療器械等領域受到基本藥物制度以及基層醫療中心建設等政策性推動明顯；高端專科藥物、疫苗等產業的收益更具有長期性和持續性。

醫藥板塊2008年業績增長確定，國泰君安預計2009年銷售收入仍有望增長20％左右，上市公司利潤增長將高于收入增幅。盡管目前估值較高，但醫藥股確定的基本面在目前高度不確定的市場中顯得稀缺，值得享受成長性溢價。隨著年報披露期的臨近，市場正在將視角回到基本面，企業盈利增長將成為股價的重要影響因素，醫藥股良好業績的公布將降低其高估值風險。另外，2009年以來醫藥板塊上漲27.43％，跑輸全部A股34.18％的漲幅(算術平均法)，目前2009年預測市盈率已經降至26.32％，投資良機漸行漸近。

個股方面，申銀萬國分析師建議穩健增持一線股票，如云南白藥、恒瑞醫藥、華蘭生物、國藥股份，東阿阿膠和科華生物：重點關注基本面向好估值可能提升的公司，如江中藥業、海正藥業，以及核心醫藥業務占比大幅提升的復星醫藥和康美藥業；上藥系整合、國投體系整合和天壇生物整合也值得關注。

工程機械 言拐點尚早

2009年1～2月份房地產開發投資完成額累計增速降至1％，工程機械失去最重要的支撐因素，政府投資成為行業復蘇唯一助力。2月份工程機械產品內銷火爆，分析師紛紛預計3、4月份銷售將持續回暖，但僅憑暫時的數據就判斷行業拐點還為時尚早。

數據顯示，旋挖鉆、起重機、挖掘機、推土機、混凝土機械、裝載機等需求受國家投資項目及重點鼓勵發展項目推動，需求幅度較大。今年1～2月份龍頭企業三一重工旋挖鉆增長50％以上，預計今年實現銷售收入增長100％以上，實現銷售額20億以上。

分析師認為，前兩個月行業銷售數據回暖，首先是由于2008年4季度部分受壓抑的需求在今年一季度迅速爆發；其次是季節性因素，一般來說農歷新年之后新工程的集中開工建設以及企業的預算得到批準落實。上海證券認為，今年1月份行業糟糕的銷售情況在今年全年接下來11個月內都可能不會再出現，1月份可能是行業最壞的時刻。

但是，前兩個月或者第一季度的預期數據，只能說明工程機械行業已經走出了低谷，卻不能判斷行業投資的拐點已經到來，原因就是政府主導投資產生的需求可能提前釋放。中金公司指出，考慮到地產、煤炭及礦業等行業的投資下降以及專注于這些領域內的各機種保有量增加，即使考慮4萬億投資拉動作用，今年的總體施工量大幅超過去年水平可能性較小，市場對政府投資的拉動作用已經消化得較為充分。

值得注意的是，行業3月份的同比數據可能有所下滑。去年3月份由于奧運會許多項目在上半年趕工，造成了行業銷售有一個較高的同比基數。

3G板塊 光纖子行業供不應求

3G大幕拉開，三家運營商各分得一張牌照，但主演還是中國移動。瑞銀證券認為，3G頻率分配顯示政策將向TD傾斜。在3G時代，中國移動獲配55MHz(包括2010年后將轉自小靈通的20MHz)，仍高于其他兩家運營商分別獲配的30MHz。分析師認為，這說明工信部仍將發展TD—SCDMA視為首要任務，其優先級高于促進市場競爭。在非對稱管制缺失的情況下，中國電信和中國聯通將難以挑戰中國移動的市場地位。

中信證券認為從措施規劃上看，政府對通信業的帶動作用寄以厚望，這些政策保障和支持將進一步推進3G及寬帶互聯網的建設進度，不僅使得信息設備相關生產企業受益，而且加快了信息增值服務業的發展速度，通信行業的景氣度進一步提升。

通信設備子行業中最值得注意的是光纖光纜。廣發證券指出，光纖光纜出現階段性供不應求，2009年上半年供應缺口較大。分析師預計2009年國內總的需求量將達到5800萬芯公里左右，而國內產能在2008年年底時在4800萬芯公里左右。雖然主導公司都提出了產能擴張計劃，但預計至少要到2009年年中才會釋放，因此2009年上半年及全年將會出現供不應求的局面，上半年將更甚，供需缺口接近1000萬芯公里。

中信證券認為，應關注政策惠及又受益重點工程支持，有自主創新能力的公司，如通信設備業中的中興通訊(受益于TD—SCDMA，下一代通信網絡建設支持)、烽火通信(在光通信網絡方而具有領先優勢)，中天科技(特種線纜供應商，受益通信網絡建設)、中創信測《國內通信測試設備龍頭)。