貸款高增長及發(fā)展趨勢的看法

正如人們預期的一樣，2009年2月份貸款增長在1.07萬億，比去年同期多增加8273億元，1～2月份貸款投放總量已經(jīng)超過2.69萬億元，比去年同期多增加1.64萬億元。根據(jù)日前閉幕的全國人大《政府工作報告》計劃，我國2009年全年新增貸款應在5萬億以上。在全球經(jīng)濟金融危機仍未見底，世界主要經(jīng)濟體發(fā)展一路下滑的情況下，與其他主要市場經(jīng)濟體相比，我國保經(jīng)濟增長的措施無疑是最有力的，特別是在大力增加貸款方面力度無疑是最大的。但未來經(jīng)濟的走向如何，貸款是否還應該繼續(xù)高增長，對比本文將做一個淺顯的分析和判斷。

保經(jīng)濟增長需要進一步增大貸款投放

從1～2月份國家統(tǒng)計局公布的有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，目前中國政府的經(jīng)濟刺激計劃已經(jīng)初見成效，內(nèi)需已經(jīng)初步復蘇。要實現(xiàn)國務院提出的2009年確保經(jīng)濟增長8％的目標，需要多方面政策的協(xié)調(diào)與配合，由于中國經(jīng)濟發(fā)展模式仍然是一個粗放型的經(jīng)濟增長模式，從以往的經(jīng)驗看，貸款的增加和支持是保增長最重要因素。力保經(jīng)濟增長需要“三架馬車”的拉動，即投資、出口、消費。但是由于歐美經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化，短期內(nèi)依靠出口拉動經(jīng)濟增長難度較大，而且更多地還要取決于外部條件。從消費的角度看，1～2月份，我國消費市場有較大的增長，國家出臺的鼓勵居民消費特別是促進農(nóng)村消費的政策措施已經(jīng)初見成效。但由于城鎮(zhèn)居民的消費水平和能力已經(jīng)在一定程度上趨于飽和，新的消費熱點沒有出現(xiàn)，農(nóng)村居民收入水平有限，以及經(jīng)濟金融危機期間人們的恐慌心理，短時期內(nèi)依靠消費大幅度拉動經(jīng)濟增長是不現(xiàn)實的。同時，由于改革的進一步深入，過去由國家和企業(yè)負擔的許多個人福利待遇現(xiàn)在都已逐步取消，個人承擔的改革成本逐步增大，對未來的收入沒有把握，但對未來的支出預期非常清楚，難以動用儲蓄進行消費。投資方面，從2000年以來的有關(guān)數(shù)據(jù)看，中國的固定資產(chǎn)投資占GDP的40％左右，是促進GDP增長的主要組成部分。我國固定資產(chǎn)投資的資金來源有三個方面，大致是20％來自民間，60％來自銀行，20％來自企業(yè)。在當前金融危機時期，民間資金和企業(yè)資金趨緊，難以有更大作為，只有依靠銀行的資金，依此判斷，貸款的高速增長還會持續(xù)一段時間，否則，在目前情況下，保持GDP增長8％可能很難實現(xiàn)。

目前，隨著我國城鎮(zhèn)化速度的加快，各地對城市基礎(chǔ)建設也存在一個合理的需求和更新要求，客觀上也為加速固定資產(chǎn)投資提供了條件。2009年2月份中國經(jīng)濟的CPI和PPI均為負增長，從一個角度說明，中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)了通貨緊縮的苗頭。對于我國國民經(jīng)濟的運行來說，進一步的持續(xù)通貨緊縮及其擴散是經(jīng)濟復蘇的最大風險，目前企業(yè)和居民個人還沒有產(chǎn)生通縮的預期，大家普遍認為，2009年的物價可能會出現(xiàn)前低后高的現(xiàn)象，但一旦通縮預期形成，居民和企業(yè)可能會進一步緊縮消費支出，消費回升可能就真的出現(xiàn)問題。增加固定資產(chǎn)投資可以帶動相應行業(yè)的發(fā)展，在一定程度上緩解通貨緊縮的壓力。從這個角度看，今后一段時間內(nèi)，我國貸款高速投放還將保持一段時間。在國際金融危機情況下，主要市場經(jīng)濟體國家的信貸是大幅度萎縮的，流動性開始出現(xiàn)極度短缺，在這種形勢下，中國金融業(yè)能夠大幅度增加貸款，首先表明中國金融體系是穩(wěn)定的，中國銀行業(yè)流動性是充裕的，同時也表明政府擴大內(nèi)需的政策獲得積極進展。

現(xiàn)階段貸款高速增長的積極意義

隨著國務院出臺“國十條”措施和4萬億啟動內(nèi)需龐大的投資計劃，各地政府也推出了龐大的投資計劃，這些計劃的推出，無不以高速增長的信貸投放為支撐，雖然貸款增長幅度加大，投放勢頭較猛，但是它的積極意義是不容置疑的。主要表現(xiàn)為：一是對保增長發(fā)揮了重要的作用。主要是有力地支持了國家和地方政府支持的重大項目，加大了對鐵路、公路和機場等交通類大型基礎(chǔ)設施建設的投資，這類投資必將為今后的發(fā)展帶來不可估量的益處。特別是信貸的大量投放，使得過去一直難以獲得貸款支持的中小企業(yè)和困難企業(yè)受益，在一定程度上解決了部分中小企業(yè)貸款難的問題。另外，新增的貸款中還有一部分加大了對“三農(nóng)”的支持，保證了國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定。二是在資本市場低迷的情況下，保證了企業(yè)的資金充裕。進入2008年以來，我國資本市場發(fā)展一直起伏較大，特別是較長一個時間段以來股市持續(xù)低迷，使投資者的信心受到打擊，企業(yè)上市融資變得比較困難，一些原本打算上市的公司不得不取消或推遲上市，更多地轉(zhuǎn)向依賴銀行的貸款?？梢哉f，當前銀行貸款投放量過猛包含了銀行在一定程度上替代資本市場籌集資金的因素。三是對緩解中小企業(yè)貸款難起到積極作用。中小企業(yè)貸款難是長期以來一直困擾我國經(jīng)濟增長的重要問題，盡管多年來，政府出臺過不少辦法和措施，但由于種種原因，效果并不是十分明顯。其中，銀行機構(gòu)從防范風險的角度出發(fā)，考慮中小企業(yè)貸款風險問題是一個主要因素。2009年以來，為了保增長、促就業(yè)，各地銀行機構(gòu)都加大對中小企業(yè)的貸款力度，在一定程度上緩解了中小企業(yè)貸款難的問題。另外，我國中小企業(yè)是增加就業(yè)的最主要途徑，保證了中小企業(yè)的生產(chǎn)和運轉(zhuǎn)就在一定程度上保證了就業(yè)。

貸款高速增長蘊含的風險應提早預防

貸款快速增長對于保證8％的經(jīng)濟增長速度是十分必要的，對于擴大就業(yè)和支持地方經(jīng)濟建設，加強國家基礎(chǔ)建設是十分必要的，但是，我們也應該看到貸款的快速增長和高速投放也帶來一些隱患，應在下一步擴大貸款投放中引起注意。一是貸款集中導致未來風險增加。在當前“保增長，促就業(yè)”的過程中，貸款的投向多集中在政府主導類的投資項目上。如基礎(chǔ)設施建設、交通運輸?shù)戎攸c項目和熱門行業(yè)，另外，農(nóng)業(yè)、電力能源、制造業(yè)、化工等行業(yè)也是投資的重點。由于這些行業(yè)投資周期長，運轉(zhuǎn)中風險難以一時暴露出來，可能對未來風險的控制影響較大。還由于這些行業(yè)和項目過于集中，必將導致貸款風險進一步集中。二是促進貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化的任務更加艱巨。2008年下半年取消信貸規(guī)?？刂埔院?，金融機構(gòu)通過“壓短保長”來應對信貸規(guī)?？刂普咧萍s，在2009年初新增貸款規(guī)模中，長期貸款占大頭。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)是銀行業(yè)的長期任務，由于新增的貸款過于集中在長期貸款方面，必將對銀行機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)帶來負面影響，這一影響將在今后更加突出。三是地方政府超負荷舉債，未來償還能力令人擔憂。目前各地政府的部分基建項目、舊城改造、固定資產(chǎn)和土地儲備貸款多由政府“兜底”向銀行借款進行，由于部分地區(qū)經(jīng)濟效益未來不是十分看好，地方財政收入并不能有較快的增長，可支配收入并不多，加之土地轉(zhuǎn)讓收益下降，必將導致以財政收入和土地為擔保抵押的貸款還款來源和償債能力受到嚴重影響。一旦地方政府擔保出現(xiàn)問題，銀行必將受到拖累。四是銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)可能進一步失衡。貸款增長過猛一方面導致當前銀行貸款主要以長期為主、中長期貸款比重在銀行貸款中急劇增加。另一方面，由于企業(yè)資金鏈條趨緊，企業(yè)在銀行的存款增長緩慢甚至減少，從時間上導致銀行機構(gòu)特別是中小銀行資產(chǎn)負債出現(xiàn)錯配，不但資產(chǎn)負債管理的難度增大，發(fā)展下去，可能出現(xiàn)流動性風險。

建議進一步采取的措施

應該看到，當前經(jīng)濟增長速度下滑，既是國際金融危機的影響，也是我國經(jīng)濟總量有效需求不足的突出表現(xiàn)，既是經(jīng)濟發(fā)展模式的制約結(jié)果，也是經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡的突出表現(xiàn)。國家出臺的總量刺激經(jīng)濟的政策旨在避免宏觀經(jīng)濟硬性著陸，但國民經(jīng)濟的持續(xù)平穩(wěn)增長則有待于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的推進和經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型。目前信貸政策在總量上已經(jīng)取得較大突破，下一步應注重在信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整上下功夫，帶動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。建議采取的措施有：一是堅決貫徹“區(qū)別對待、有保有壓”的原則，確保重點領(lǐng)域的資金需求。要在國家統(tǒng)一的宏觀調(diào)控下，加強貨幣政策、財政政策和其他產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合，支持國家重點扶持的行業(yè)和企業(yè)，加大對農(nóng)業(yè)發(fā)展、對中小企業(yè)的支持力度，而對于國家沒有明確支持的行業(yè)和企業(yè)不要給予太多的貸款支持，防止新一輪的不良貸款出現(xiàn)。二是堅守風險底限，加大對法人機構(gòu)核心指標的監(jiān)管。在加大信貸支持中，既要做到“保增長”，也要做好“防風險”。兩手一起抓。既堅決貫徹國務院關(guān)于保經(jīng)濟增長各項措施的落實，又要防止銀行盲目沖動導致不良貸款大規(guī)?？焖俜磸?，在放款信貸的同時，還要進一步加大對法人機構(gòu)資本充足率、流動性比率、撥備覆蓋率、五級分類準確性等核心指標的監(jiān)管。在貸款投放中，堅持做到既支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，又堅守風險管控底線，防止未來出現(xiàn)問題。三是加大金融支持并購重組、創(chuàng)業(yè)和消費的力度，改善民間金融環(huán)境，形成政府與市場的良性互動。在新增貸款中，應該高度關(guān)注“銀政模式”隱含的信用風險，采取有效措施，及早化解和防范貸款猛增帶來的風險。在新增貸款中加強對大型企業(yè)并購活動的信貸支持，指導銀行業(yè)金融機構(gòu)開展有利于擴大消費的金融創(chuàng)新，促進城鄉(xiāng)消費和消費升級。四是運用多種貨幣政策工具，防止銀行體系出現(xiàn)流動性風險，特別是中小商業(yè)銀行具有充足的流動性。監(jiān)管當局應該密切關(guān)注銀行體系流動性分布結(jié)構(gòu)的變化，在必要時，進一步支持銀行機構(gòu)流動性的需求，保證銀行業(yè)機構(gòu)對經(jīng)濟增長的支持力度。

（作者單位：中國人民銀行研究生部）