黃金做市商以小搏大

陳思敏

目前世界黃金市場的交易模式主要有交易所模式和做市商模式，我國現在已經有了上海黃金交易所，但做市商模式尚不成熟，因而中國黃金市場缺乏健全的黃金做市商為投資者提供黃金交易的流動性。

中天高德(福建)金銀制品有限公司是專門從事黃金投資與咨詢的公司，其業務內容涵蓋黃金現貨投資、中天黃金通、黃金投資顧問等。該公司總裁魯東旭表示：“我國的場外黃金交易市場誕生4年了，2005年是個起點，2005年是發展最為迅速的一年。”

“黃金做市商是指商家分別持有標的黃金庫存和現鈔，并以此向客戶承諾維持標的黃金的雙向買賣交易，黃金做市商既報出賣出價，也報買入價，客戶從做市商處即可買入黃金也可賣出黃金。這種維持黃金雙向買賣交易的商家就是黃金做市商。”

據魯東旭總裁介紹，做市商報價交易制度是商品交易制度中的一種，與投資者熟悉的集合競價(交易所)制度有重大區別，它們是兩種交易報價制度。

股票、期貨市場一般采用集合競價的交易所制度，由買賣方各自提交買賣委托，經過交易中心匯總撮合后完成交易。做市商制度是指標的商品的買賣價格均由做市商報出，做市商報出價格后，就有義務接受其他交易者按此價格提出的買賣要求。

換而言之，做市商必須有足夠的標的商品和資金，用來滿足投資者買進或賣出的商品物的要求。交易者按照做市商報出的買賣價格和數量做出自己是否與做市商交易的決定。談到做市商交易的好處，魯東旭總裁解釋道：“做市商能把投資者的資金利用率變得更加靈活。比如5萬元一根金條，我們用1萬元就可以購買了，通過20％的預付款交易，達到杠桿比例放大的目的。”

對于市場上的各種做市商，魯東旭總裁提醒投資者要注意鑒別，避免信用風險。“溫家寶總理鼓勵發展國家的場外交易市場，但要嚴格監管。2007年4月15日發布的《期貨管理條例》第89條對此做了相應的規定，要求場外交易市場的保證金比例不得高于1：5，也就是預付款的比例不得低于20％，否則叫‘變相期貨。但是現在市場上仍然存在不少公司違規操作，因此投資者在選擇做市商的時候要注意篩選。”

對話中天黃金總裁魯東旭

市場瞭望(以下簡稱M)：投資黃金的門檻是否比炒股高?

魯東旭(以下簡稱L)：我不這么認為。我們可以做個調查，證券公司開戶的平均資金量是多少?大部分的賬戶資金還是在20萬以上，10～50萬之間，大客戶的資金則更多。而投資黃金門檻一點也不高，200多元一克。

M：投資黃金的風險會更高?

L：所謂的風險，可以從另一個角度來看。沒有相關專業知識水平的投資者可以選擇實物黃金，黃金是世界金融的最終支付手段，因此它是沒有風險的，是最保本的。從以往的交易記錄來看，實物黃金平均每年上漲20％，去年上漲比較多，漲了40％－50％。

M：黃金投資者在操作過程中有哪些要注意的?

L：現在很多投資者瞎看“金評”，實際上大部分黃金分析師寫“金評”是根據自己的投資習慣、自己的倉位、自己的保證金比例來寫的，投資者不能盲目跟從，要根據自己的倉位、杠桿比例、投資比例來操作，不熟悉黃金市場行情的投資者最好是找專門的投資咨詢機構，與他們探討和溝通。

M：很多投資者都是通過多品種投資來規避風險，黃金投資宜占投資比例的多少?

L：我認為合理的投資組合應該是這樣的——股票、基金、黃金現貨占投資比例的90％，其它的10％資金可以用于投資一些風險稍高收益也較大的品類，比如做市商的15杠桿投資。我建議每個家庭進行資產分配時，至少持有10％的現貨黃金，激進派則可以增加到30％～50％。