救贖租賃業(yè)：銀行系重回“半邊天”

銀行系異軍突起，不僅打破了原有的租賃市場主體格局，也為這個市場的新轉(zhuǎn)型帶來了希望。滬杭客運專線建成后，從上海坐火車到杭州只需30分鐘，比目前節(jié)省50分鐘。

中國融資租賃市場27年的格局一朝被改寫。

2007年3月1日，銀監(jiān)會開閘銀行租賃業(yè)務(wù)，銀行系在闊別租賃行業(yè)10年后重新回歸，只用了一年時間就迅速占據(jù)了整個融資租賃市場業(yè)務(wù)的半壁江山。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2008年11月，6家銀行系租賃公司的租賃資產(chǎn)規(guī)模約為460億元。

這6家銀行系租賃公司大約只用了一年就大致趕超了137家內(nèi)、外資融資租賃公司的2008年業(yè)務(wù)額，銀行系成績頗為不菲。

銀行系異軍突起，不僅打破了原有的租賃市場主體格局，也為這個市場的新轉(zhuǎn)型帶來了希望。但融資租賃依然式微而單薄，行業(yè)的整體復(fù)興有待立法、稅收、融資、監(jiān)管等多方面的突破和明晰。

銀行系擴張

2007年3月1日，銀監(jiān)會頒布的《金融租賃公司管理辦法》正式實施。這一辦法的出臺，標(biāo)志著銀行自1997年被強行退出租賃市場后重新獲得該牌照。從2007年9月開始，銀行系金融租賃公司的發(fā)展重新駛?cè)肟燔嚨馈９ば小_行、建行、交行、民生、招行等相繼成立了金融租賃公司。平均注冊資本達到36億元。6家銀行系金融租賃公司版圖初步形成。

中國銀監(jiān)會非銀部主任柯卡生告訴記者，銀行設(shè)立租賃公司一方面可以改善貸款結(jié)構(gòu)和贏利結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)銀行多元化經(jīng)營;另一方面，也可以拓展銀行的客戶群。

業(yè)內(nèi)人士稱，銀行之所以加緊籌建金融租賃公司，除了上述原因之外，這個行業(yè)本身所呈現(xiàn)的巨大市場需求及銀行資金的運用壓力也是重要考量因素。

在發(fā)達市場，銀行、證券和租賃融資可以三分天下。據(jù)統(tǒng)計，2005年全球設(shè)備租賃交易額已達6000億美元，美國的租賃滲透率一直保持在30%左右。而同期，國內(nèi)的租賃業(yè)務(wù)交易額僅為42.5億美元，租賃滲透率僅為1.3%，租賃交易規(guī)模與 GDP之比僅為0.19%。

此外，2007年下半年到2008年初，正值流動性過剩和信貸規(guī)模緊縮雙重壓力，如何拓寬資金運用渠道，同時又要在嚴(yán)格的貸款規(guī)模控制下滿足客戶的融資需求，成為商業(yè)銀行的雙重壓力。

這些因素使銀行資本和金融租賃的結(jié)合一拍即成。

一位銀行人士稱，對于這些注冊資金不菲的銀行系金融租賃公司來說，要立足的首要任務(wù)就是快速做大規(guī)模，其次才可能在業(yè)務(wù)的滾動發(fā)展中談及市場的細分。

以工銀租賃為例，短短一年時間，依托工行優(yōu)勢，租賃業(yè)務(wù)迅速壯大，成為銀行系租賃公司的領(lǐng)軍者。

一年的時間，工銀租賃連續(xù)簽下了幾宗業(yè)內(nèi)標(biāo)志性大單:與海南航空簽署總額9.9億元的5架ERJ145飛機租賃協(xié)議;東方航空簽署總額13億元的3架A340飛機租賃協(xié)議;與深圳航空簽署的總額6億元的4架B737飛機租賃協(xié)議;與大唐、華能分別簽署了25億元發(fā)電設(shè)備租賃協(xié)議;與武漢地鐵簽署了總金額20億元的地鐵設(shè)備租賃合同等。目前該公司的租賃業(yè)務(wù)簽約額已經(jīng)近200億元。

這一發(fā)展規(guī)模大致相當(dāng)于銀行系進入之前，所有金融租賃公司一年的營業(yè)額。銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年度，6家正常營業(yè)的金融租賃公司當(dāng)年融資租賃額為129.66億元，稅后利潤3.29億元。

銀行系金融租賃公司的資金和客戶優(yōu)勢，成為支撐其快速發(fā)展的重要原因。

一家股份制銀行人士告訴記者，銀行系租賃的客戶主要依托母行，即“服務(wù)于和母行有信貸業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)客戶”，尤其以大型國企為主。租賃物目前主要集中于船舶、飛機和大型設(shè)備方面，租金相對豐厚。

盈利模式與資金瓶頸

目前，金融租賃公司的主要收入來源就是租金，而中間業(yè)務(wù)收入則寥寥無幾。

業(yè)內(nèi)人士介紹，目前多數(shù)企業(yè)對金融租金的主要訴求在于融資，與貸款相比，企業(yè)不需增加負債。2007年底到2008年3季度，由于國內(nèi)信貸規(guī)模緊縮，企業(yè)借貸困難。而能達到融資功效的則是融資租賃中的一個特殊產(chǎn)品售后回租，即承租人先行購買設(shè)備后出售給租賃公司，而后再從租賃公司手中回租取得使用權(quán)。

建信金融租賃內(nèi)部人士告訴記者，一般租金的收取是在參照同期限貸款利率的基礎(chǔ)上加點而成，其加點的多少彈性較大，既要取決于自身的融資成本，也要看客戶的信用評級等綜合評定。

但目前看來，由于幾家新運營的銀行系金融租賃公司的客戶主要集中于大型央企，導(dǎo)致租賃公司對項目租金的議價能力并不強。不少租金會直接按照同期限貸款基準(zhǔn)利率換算，但相較于貸款而言，出售回租的審批更為靈活高效。

業(yè)內(nèi)人士指出，為了覆蓋“欠租”風(fēng)險，租賃公司一般會讓承租人提前繳納2-4期的租金，而每期的期限則根據(jù)單個合同文本的不同而不同，有的一季度為一期，有的則更長。

在過去的一年里，融資租賃成為在銀行信貸之外，快速發(fā)展的一條新融資途徑。

但在銀行系大力挺進融資租賃的同時，資金瓶頸的問題也日益突出。由于銀行的每筆融資租賃業(yè)務(wù)都要先期投入巨額資金購買承租物，因而獲得穩(wěn)定的低成本資金，成為融資租賃不斷滾動做大的保障。目前，除注冊資本金外，后續(xù)融資途徑非常狹窄。

銀監(jiān)會規(guī)定金融租賃公司獲取資金的渠道大致有7種。但對于剛剛誕生一年多的銀行系租賃公司而言，實際可利用的融資途徑大約也就兩種:一是向金融機構(gòu)借款，即貸款;二是轉(zhuǎn)讓應(yīng)收租賃款。

目前，貸款是金融租賃公司最主要的融資途徑，而貸款利息與租金之間的“利差”，則是其主要的利潤來源。

一家銀行系租賃公司人士告訴記者，銀行如果按照一般企業(yè)貸款處理，這樣的融資成本最多只能在基準(zhǔn)貸款利率的基礎(chǔ)上下浮10%。

而目前，能否降低融資成本的關(guān)鍵在于:是否允許向母行借款，如果允許，資金就可以按照系統(tǒng)內(nèi)資金成本取得，母行可以依托強勁的資金成本優(yōu)勢“反哺”租賃業(yè)務(wù)。現(xiàn)有金融租賃管理辦法中并沒有明確禁止，但在實際操作中，監(jiān)管部門為隔離與母行的資金風(fēng)險傳遞，嚴(yán)禁執(zhí)行。

在此情況下，同病相憐的銀行系租賃公司之間開始尋求“互相支援”。即交叉授信、交叉借款，但這樣監(jiān)管層的風(fēng)險隔離初衷顯然大打折扣。

除了貸款融資外，另一種取得資金的方式就是變現(xiàn)已有的資產(chǎn)，即應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓。可以選擇的包括保理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、成立信托計劃等。

目前，資產(chǎn)證券化的操作程序較為復(fù)雜，被租賃公司選擇的并不多，而與信托的合作在去年上半年投資者高漲的資產(chǎn)收益預(yù)期下，融資成本相對太高。相較之下，保理是最為便捷的選擇。

對于銀行系租賃公司來說，當(dāng)前管理辦法不明確的是，應(yīng)收賬款能否向母行轉(zhuǎn)讓。如果向母行轉(zhuǎn)讓，無疑可以取得更優(yōu)惠的保理費用，增加利潤空間。現(xiàn)在的條文示意不明的情況下，保理業(yè)務(wù)大多轉(zhuǎn)讓給母行。

銀行系租賃受益于業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，但也給自身帶來了持續(xù)的融資壓力。按照管理辦法的規(guī)定，金融租賃公司的資本充足率不能低于8%，這意味著整個銀行系租賃的資產(chǎn)規(guī)模不能超過2712.5億元。加快資本金補充成為不可回避的

議題，目前，工銀租賃等已經(jīng)表示了盡快增資的可能。

發(fā)展之虞

銀行系的加入無疑為這個風(fēng)雨飄搖的行業(yè)注入了新的生機，但能否帶動整個融資租賃行業(yè)的復(fù)興，不僅取決于融資租賃行業(yè)整體的資金瓶頸和融資問題的解決，更有賴于行業(yè)生存環(huán)境的進一步改良，諸如法律、會計準(zhǔn)則、稅收、監(jiān)管等。

業(yè)內(nèi)資深專家沙泉認為，盡管銀行設(shè)立的金融租賃公司，擁有金融牌照，但它與銀行截然分離，目前還基本不具備向社會直接融資的功能。盡管租賃公司擁有發(fā)債等直接融資資格，但成功個案鳳毛麟角。

對于新成立的銀行系金融租賃公司來說，雖然資本金雄厚，但再融資同樣是個難題。并且在入場之初，銀行系租賃就與其他同業(yè)一樣面臨著這個行業(yè)多頭監(jiān)管、稅賦和法律建設(shè)等尷尬。

目前，融資租賃公司分為兩大類，一類是由央行審批和監(jiān)管、后移交銀監(jiān)會審批和監(jiān)管的金融租賃公司，該類公司擁有金融牌照，可以進入銀行間市場直接融資，按照非銀行類金融機構(gòu)監(jiān)管，名稱中統(tǒng)一使用“金融租賃”字樣;另一類是當(dāng)初為了引進外資而成立的融資租賃公司，該類公司氛圍內(nèi)資試點類租賃公司和外資租賃公司，由商務(wù)部審批，不具備金融牌照，不能進入銀行間市場融資，而作為一般企業(yè)進行工商監(jiān)管，名稱中只能使用“融資租賃”字樣。

這兩類機構(gòu)盡管沒有本質(zhì)不同，但一直執(zhí)行不同的準(zhǔn)入門檻和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，相較于融資租賃公司，金融租賃公司的準(zhǔn)入門檻和監(jiān)管要求都更嚴(yán)更高。

多頭監(jiān)管之下，本該盡早立法的《融資租賃法》兩度推遲。而立法的缺位，使得稅收、業(yè)務(wù)范圍、租賃物權(quán)屬登記等問題無法明晰，從而阻礙了業(yè)務(wù)的發(fā)展。

從稅收來看，國外的融資租賃公司往往享受到一攬子的稅收優(yōu)惠政策，而目前國內(nèi)的稅收體制對融資租賃障礙頗多。以飛機為例，目前飛機市場是融資租賃的最大市場，而我國每年的飛機租賃中90%外資占據(jù)。

個中原因除了內(nèi)外資租賃公司的資金實力、購買渠道等方面的差距外，稅收是重要原因。

一家融資租賃公司人士介紹，如果以融資租賃形式從海外新購進飛機，僅關(guān)稅和增值稅加總就有17%，而如果由航空公司自行購買，累計稅負只有5%，這成為國內(nèi)租賃公司很少涉及新飛機融資租賃的重要原因。而對于少數(shù)爭取到減免關(guān)稅的產(chǎn)品，海關(guān)也會設(shè)定一個監(jiān)管期，監(jiān)管期內(nèi)該設(shè)備不能出售，如果要出售就得單筆單議，且需要上報海關(guān)總署批準(zhǔn)。

而去年12月新出臺的增值稅轉(zhuǎn)型改革，再次讓行業(yè)發(fā)展前景蒙陰。

按照新轉(zhuǎn)型法案，企業(yè)可以抵扣新購入設(shè)備所含的17%的增值稅，這有利于刺激企業(yè)加大固定資產(chǎn)投資，但新規(guī)并未適用租賃行業(yè)，這意味著如果同樣的投資用融資租賃完成，反而增加了采購成本。

諸如此類的種種規(guī)定均掣肘著租賃行業(yè)的發(fā)展，并成為融資租賃歷經(jīng)27年發(fā)展而式微的重要原因。

而決策層對融資租賃行業(yè)的認知不足以及多頭監(jiān)管，則是對上述種種難題缺乏共識、久拖未決的核心。

如果這一系列軟環(huán)境得不到改善，僅寄望于銀行系完成對這個行業(yè)的救贖并不現(xiàn)實。