１０年堅守本土創投迎來收獲期

創業板漸行漸近，108家企業首批申報在創業板上市，我們認為這對中國創投來講是一個非常重大的利好，當然了，對整個中國資本市場的建設也是非常重要的。

之前我在湘財證券下屬的創投公司，從2000年開始，也將近10年時間了，回過頭來看，10年時間對中國本土創投來講應該分成三個階段:

第一階段是初創時期，基本那時國內創投經驗缺乏，資金也不夠，基本是由各地政府推動為主，比如當時在北京、上海、廣州、深圳都分別成立了由政府出資、社會資本參與的創投機構，深創投也是在那個時期成立的。在這個階段，國內的創投力量與國外相比處于比較弱小的階段，也是學習和發展的階段。這個時期有很多企業沒有能夠堅持下來，深創投在這段時期，相對實力較強、機制比較靈活，整個管理團隊還不錯，所以度過了這個時期，而且當時深創投還探索了一些外幣投資，所以有少量項目在海外上市。

我想，(對于深創投來說)，2005、2006年是一個重要轉折時期，中國股票市場全流通，股權分置改革基本完成，2006年之后，國內也開始了新股發行，2004年推出中小板，2006年新股上市，這對于本土創投，甚至是對整個中國創投來講，應該是一個非常重大的分水嶺。

由于前段時間本土創投的學習、發展和準備，在這段時間，以深創投和其他一些創投公司為代表，實現了很多企業在國內上市的零的突破，目前我們(投資的企業)在國內上市的有10家，在海外(上市)的有28家，還有一些其他的企業，當然也有一些外資創投投資的企業在國內上市了。從2006年到目前，國內掀起了一股高潮，隨著金融危機的影響，這一階段的勢頭有所放緩。

第三個階段就是創業板推出，應該是本土人民幣基金和創投公司大發展的時期，相信在這個全球資本市場、創投處于低谷的階段，中國經濟一枝獨秀和資本市場重大的利好政策，應該會在未來掀起一股中國人民幣資金發展的高峰。

深創投10年發展模式

深創投在成立之初，當時深圳市的領導，包括最早的創始人，李子彬市長、莊心一市長，都有非常開闊的視野，深創投不能只做成深圳的創投，而應該是全國的創投，在投資區域上，政府沒有限定只投深圳。但我們在實際投資中會以深圳、廣東、珠三角地區(為主)，兼顧全國地區，這是一個非常重要的規定。

融資難和投資難的問題解決相關聯，由于我們在全國投資，所以考慮到建立全國分支機構，建立全國分支機構有兩個階段，第一階段，最初我們在上海、武漢、哈爾濱設立了第一批深創投分支機構，那時還是從發展項目、發展網絡的角度(考慮)。后來我們發展成和引導基金合作，創立各地分支機構的模式，應該說是在國家創業投資引導基金政策支撐之下作出的重大創新。

我們大概是從2005、2006年開始探索利用國家引導基金的政策，當時是《創業投資管理辦法》中的一句話，政府要通過財政資金引導社會資本創新投資，當然后來我們也跟發改委財經司有關領導溝通過很多次。第一個創投引導基金是2006年在蘇州設立的，這是我們取得的一個重要突破，現在看來，蘇州的發展還是很不錯的，經過兩三年的發展，規模已經擴大了將近一倍，達到了三四億的規模，而且(投資的)一家(公司)已經取得了上市的突破。

第二家是在北方地區，山東淄博，我也有幸參與了這支基金的設立，算是創立者之一。

從這兩支基金開始，一開始我們是在17個省市，到今年年底會達到30個省市，和地方政府建立合作的創業投資引導基金，目前我們在北京市和發改委和財政局主導的中小企業處共同成立了一個“中小企業引導基金”，規模一個億，政府出三千萬，北京市對這個業務非常重視，專門準備了八個億的引導基金的規模，算是全國(引導基金)規模最大的之一。

通過和政府引導基金合作建立全國網絡，為深創投形成了非常重要的競爭優勢，應該說深創投目前是全國網絡最大的公司，人員也擴大到了200人。

與政府建立引導基金網絡形成了深創投的核心優勢，大概有幾個重要特點:第一就是融資，政府資金、社會資本再加上我們的資金，有放大兩倍的效應，我們出30%，政府和當地出70%;

第二，在投資項目源上有了非常大的發展，從前年、去年到今年上半年來看，我們的投資呈現一個特點，由深圳本部發展的投資項目為主逐步向由地方分支機構發現和引導的投資項目為主過渡，(這個比例)在去年已經達到了50%以上，今年上半年(比例)達到了60%以上，(這些項目)都是由地方分支機構發現的，為我們提供了豐富的項目源。

第三，(與引導基金合作)為我們形成了服務項目的拓展網絡，我們和全國各地政府合作，企業要在全國各地發展市場，我們就能夠為他們整合資源、擴展市場空間，這也是我們的核心競爭優勢之一。

從兩個角度、兩個層面來說，第一，從深創投目前的風格來講，既有團隊的協同作用，也有明星效應，比如我們公司的董事長靳海濤先生，他在投資、企業兩個領域都有豐富的經驗，最早在國內資本市場推動三次企業IPO和發行新股的業務;我們的總裁李萬壽先生也是從深創投設立開始就任籌備副組長，一直到現在，有非常豐富的經驗、非常廣泛的人脈，這些就是我們公司的明星。

當然，包括我們的投資經理，都是明星投資經理。我們的成員有將近200人，分布全國三十多個省市，這就造成了我們團隊的風格，既有團隊，又有明星，這就區別于國外投資公司的特色，他們一般都是以合伙人為主，這是我們公司的特點。

從核心和本質來講，我們應該選擇伴隨中國成長而成長起來的行業，這是最核心的標準，具體到微觀層面來講可能包括幾個方面的指標:第一是行業，這個行業應該是規模潛力較大的行業，沒有天花板，或者天花板比較高的行業，而且要是高成長的行業。

第二是公司團隊，公司團隊的誠信和它在這個行業的經驗、創新能力以及合作力也是非常重要的考慮標準。

第三要看企業是不是有核心競爭力、核心資源、核心優勢，足以建立競爭優勢和競爭門檻，當然這就包括很多方面，產品、技術、特許資質等方面。

第四，我們還要考慮他們的財務狀況，當然不是一定都要盈利，對一些早期項目，我們考慮它的財務狀況會考慮整個的融資需求、成本控制，當然，還有它的商業模式，我們會通過這些指標最終選擇項目。

創投是“企業家背后的企業家”

首先我覺得中國有大量具有高成長性的中小企業，這是中國創投發展的核心動力。

總體來講，我個人還是認為在目前中國中小企業中也分成幾種類型:第一種是在有豐富創業經驗指導驅動下的中小團隊創業企業，有海歸派的，甚至還有一些創投人員、咨詢人員，獲得MBA學歷的有豐富經驗的人創建的團隊。我認為具有這種特點的企業往往能夠找準目標、模式，非常迅速地成長起來，過去十年，網易成長起來，成為了中國最大的互聯網企業之一，這是一種類型。

還有一種類型，比如劉永好這樣的公司，他們是本土土生土長，在機會來臨之前把握住機會然后成長起來的，經驗和治理能力也在不斷發展和完善之中。

第三種類型的企業，有一定創業經驗、有一定把握資源的能力，也不完全是土生土長起來的，大體來說可以分成這些類型。這些企業的特點，在投資時把握各不一樣，側重點也不一樣。

VC也好、PE也好，簡單定義為“摘果實”肯定不是非常準確的，當然，確實也存在很多在上市前投資企業的情況，看起來像是摘果實，即使是上市前投資，這個企業需要創投，肯定也有他的原因。

我們深創投在整個投資考慮上是均衡性投資，以早期和成長性為主，大約占到70-80%的份額，都投資于早期和偏早期。從我們今年上半年的總結來看，早期項目達到了30%，投資額也達到了30%，呈現出逐步向早期項目前移的投資現象。我認為這是創投的核心競爭力，創業投資、風險投資價值的源泉其實是來自于發現項目、培育項目以及實現項目價值的鏈條，如果你能夠更早地發現一些項目，在別人沒有看上、沒看懂的時候，你能夠看上、看懂，并且做了投資，這就像撿到了一塊寶，從礦石變成寶石，這個識別能力和打磨過程是我們創業投資核心的價值。

我們在北京創辦了一個深創投北京孵化器，這個孵化器的功能是要實現培育價值的功能，創業投資的第二個價值就是培育價值，你投資了一個企業，這個企業就像一個正在成長的少年，還有很多不成熟、不完善的地方，很多企業家都是創業成才、自學成才，有他的長處，但也有短板，就像木桶原理一樣，不斷提高、彌補他的短板，使他的各項能力發展起來，實現這個企業的發展。

這個過程中我們還為企業帶來價值增值，一是為他們提供了相對比較便宜的辦公環境，二是參與他們的董事會幫助他們進行戰略制定。第三，幫助他們做市場推廣、拓展，這些工作都能夠為企業帶來價值，是一個培育的過程。

我想，創業投資絕對不是摘果子的行業，而是要發現優良果實，把它播種下去，在這個過程中還要不斷澆水、灌溉、培育，最終在合適的時機實現價值。有句話說創投是“企業家背后的企業家”，創業投資實質上也是企業家。

在投資行業的特點上，從我們今年總結的一些東西來看，也是不斷從傳統行業向新興行業或者特色行業、國家支持的重點行業轉移，投資額不斷向這些行業傾斜。根據我們上半年的情況來看，主要是在消費品、連鎖零售、互聯網以及新能源環保行業中加大了投資力度。

我想，這既是我們自己的判斷，也是市場推動的結果。創業板的本質特點就是要支持創新性和高成長性的行業，這對于我們未來把握、選擇行業也是一個非常重要的指導。

我們在投資每個項目時，都在和內資、外資展開著合作，去年我們投資了將近50多個項目，實際上這些項目承載的投資額將近20到30億，我們自己投了10多億，這意味著我們在每個項目中都有其他的合作伙伴和我們一起投資。

中國高速發展的過程，是中國本土創投崛起的共同組成部分，我想在未來深創投會繼續保持國內領先位置，其他本土創投也會迅速發展起來，成為整個中國創投的主力軍。■