美元零利率　黃金何處去

葉　輝

美聯儲2008年12月16日宣布把利率降至接近于零，并表示可能動用所有工具對抗經濟衰退。此舉引發通脹的擔憂，金價一度突破870美元。“零利率”下，黃金路在何方?

回顧近幾年的黃金市場，幾乎每到年底都會有一波不錯的上漲行情。2008年也不例外，自12月8日以來，國際黃金再度發起攻勢，一連8個交易日收陽，并在18日達到872美元，超過鉑金價格。如此漲勢，一度讓投資人驚喜：黃金牛市是否回來了?

金價之所以大漲，最主要原因是投資人出于對經濟衰退的擔憂，拋掉美元轉而購買黃金。美元與黃金之間有奇妙的蹺蹺板效應，美元走低金價就漲。進2008年12月以來，美指從87附近開始一路下行，12月16日，美聯儲把利率降至接近于零，并承諾會保持這一利率不變直至經濟復蘇，美指急劇下跌，并在兩天之后跌破79，半個月跌幅超過10％。金價受益大漲，不過在美指反彈后遭遇獲利了結。

本刊特約黃金分析師認為，從目前的國內外經濟形勢來看，市場中有關經濟的憂慮揮之不去，盡管市場對避險需求是否能給黃金持久的上漲動能力度仍成疑問，美元走勢將成黃金的關鍵。

目前，市場對美元走勢的分歧比較大。

有專家認為，中長期來看，大量資金避險需求也好，低收益狀態下尋找新機會也好，都會提高對黃金的市場關注度。美元與其它貨幣之間的息差進一步縮小，美元資產的吸引力自然將受到影響，進而使美元的拋壓增大。

不過，也有專家認為，由于目前歐元和英鎊等非美貨幣相對美元來說還是高息貨幣，且有強烈降息預期，短期看美元已經筑底，回調基本結束，后市將繼續升值趨勢。他們還認為，資本回歸是近半年來美元對除日元外其它貨幣升值的主要原因，目前來看資本流向的趨勢還沒有改變。此外，全球經濟衰退之際，若美元大幅貶值，恐怕有不少國家被迫讓本幣貶值，藉以爭奪原本就已疲弱的市場需求。因此盡管美元“零利率”，黃金依然是強勢難保。