超級巨輪陷入困境

魏懷陽　孫女尊

巨輪受困 裁員重組

行船的危險年代，連超級巨輪都易受海盜攻擊。那些金融業的巨輪，如花旗銀行，現在的日子也同樣難過。維克拉姆·潘迪特（Vikram Pandit）自2007年12月接替查克·普林斯（Chuck Prince）執掌花旗巨輪之舵以來，已經采取一系列措施，力圖扭轉花旗無序發展的局面，使這艘暈頭轉向的金融巨輪回到正確航向。但是，經過連續4個季度的虧損，盈利的前景仍然渺茫。

于是，花旗決定嘗試采取更激烈的措施：計劃裁員5.2萬，這被潘迪特委婉地稱為“重組”。可是，股市的反應卻令人咂舌：2008年11月19日，花旗股價暴跌23%，僅值6.4美金。

從接任起，潘迪特就面臨一個不值得羨慕的使命。花旗銀行不但面臨巨額次貸和消費信貸損失，而且危機伊始的花旗已是一個“功能紊亂”的商業龐然大物，難以駕馭。

潘迪特從幾個前沿應對問題，引進十幾名新的管理人員，成立危機管理部門，財務由總部控制，以保證資金能夠更有效分配。據一個部門經理稱，現在連報紙和辦公室的地毯都要他自己掏腰包。由于軟件開發者比微軟的都多，花旗在技術領域削減成本也有足夠空間。研究機構CreditSights的分析師DavidHendler說，花旗“終于在認真努力整合格局了”。

更令潘迪特頭疼的是，舍棄那些風險太大或是難以估算的資產。將資產負債表減少3080億美金或13%，這在情況糟糕的市場里是個成就。但是花旗銀行仍需進一步減少杠桿債券。在2008年9月底，花旗銀行仍然有近900億美金的高風險債券，其中多數花旗已經不再按市值計價。

具備康復能力 近景仍然堪憂

盡管一些不滿的股東要求拆分花旗，潘迪特仍然堅持不拆分。見證了獨立投行消亡的他認為，作為金融綜合企業，花旗更具康復能力，即便協同增效至今看來仍是海市蜃樓，令人望洋興嘆，但在交叉銷售方面仍然有金可掘。

花旗銀行也有它的強項。在諸如現金管理及交易處理等相對穩定的公司服務方面，花旗是全球的領頭羊，并且在新興市場中有著令人羨慕的地位。且花旗在新興市場的長遠增長前景比在美國要好許多。花旗銀行在其國內市場的曝光率要比其競爭對手美國銀行（BofA)少得多。

但是，即便信心能夠重建，近景仍然堪憂。花旗銀行龐大的信用卡業務中的信貸損失可能會超過前幾個周期的峰值，部分原因是花旗近年開辦了更多的次級貸款人帳戶。

最悲觀的分析師們預測花旗銀行在2009年會全年虧損。裁員能夠使花旗瘦身，但也會挫傷士氣。

花旗銀行的資金來源也是件愁事。花旗曾認為如果能夠將位于夏洛特、有龐大分行網絡的美聯銀行買入，問題就解決了。但是結果表明花旗銀行的意向書未能滴水不漏，富國銀行插了一腳搶先將美聯銀行收購，這是潘迪特迄今為止最大的疏忽。

雖然花旗銀行已經籌集到750億美金（其中三分之一是自政府處籌得），或許需要更多資金才能渡過難關。花旗銀行稱自己的一級資本率為10.4%，這比金融監管機構所要求的最低安全底限要多出約500億美金。但是，隨著經濟走軟，這盈余的部分也會縮水。并且，依據新的會計規則提案，花旗銀行可能還得將多至1.2萬億美金的賬面外資產融入賬面。

潘迪特堅持說花旗銀行正在“康復”，且一旦重組的果實顯現，回報就來了。但是花旗的股價達到13年來的低點，這使人們質疑潘迪特他自己的前途，也質疑花旗銀行的前途。雖然美國政府不會讓花旗銀行倒閉，但花旗需要政府進一步支持，或是要由其它銀行拯救的觀點現在看來已不是空穴來風了。

譯文來源/（The Economist， 2008年11月20日）印刷版