我國新一輪宏觀經(jīng)濟調控政策效應的“冷”思考與“熱”建議

趙治山

[摘要]2008年是我國實行改革開放的第30個年頭，恰逢因美國次貸危機引發(fā)的金融危機席卷全球。一年來，世界各國為應對突如其來的國際金融危機，進行了卓有成效的調控和應對，同時也進行了一場史無前例的重大國際間經(jīng)濟博弈。本文對我國應對國際金融危機采取的新一輪宏觀經(jīng)濟調控措施及其政策效應進行了思考，并提出自己的看法。

[關鍵詞]宏觀經(jīng)濟；“冷”思考；“熱”建議

[中圖分類號]F015[文獻標識碼]A[文章編號]1672-2426(2009)12-0033-03

一、對我國新一輪宏觀經(jīng)濟調控政策背景的“再”認識

“再”認識之一：2007年下半年以來，國家針對國內物價持續(xù)攀升，實施嚴厲的雙緊財政和貨幣政策及保持人民幣強勢的匯率政策，期間，1年期銀行貸款利率已經(jīng)調高至7.47％，5年期以上銀行貸款利率調高至7.83％，銀行存款準備金率更是調高至世界各國罕見的17％，人民幣對美元按照2005年7月21日人民幣匯改前對美元比價8.2765到2009年10月20日中間價6.8266計算，已經(jīng)升值17.5％。“三重政策”調控下，中國經(jīng)濟內在活力受到了嚴重遏制，是導致2008年下半年以后我國宏觀經(jīng)濟、實體經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟發(fā)展受到重創(chuàng)的內在原因，也是國家實施新一輪高強力度的積極財政政策和適度寬松貨幣政策的內在需要。

“再”認識之二：國際金融危機導致我國外部發(fā)展環(huán)境受到影響和沖擊，加劇了我國此前實施的從緊財政和貨幣政策效應的國內顯現(xiàn)。在我國，認為國際金融危機對我國不會造成實質影響的基本判斷之下，卻出現(xiàn)了國際金融危機不僅給國內經(jīng)濟造成重大影響和沖擊，而且還與此前的國內宏觀調控政策效應形成了雙重疊加效應的狀況，這成為我國果斷停止嚴厲的雙緊政策，開始實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的導火索和重要誘因。

“再”認識之三：從緊的財政貨幣政策與高利率融資成本、人民幣匯率持續(xù)堅挺、對物價的從嚴管治、新勞動法的頒布實施“四大因素”，是擠壓企業(yè)利潤、導致企業(yè)生存困難甚至無法生存的根本原因，也是國家開始實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的微觀背景。2008年國家確定的物價指數(shù)調控目標即CPI增幅是從2007年12月份為6.5％(全年4.8％)調整為全年增長4.8％左右(全年實際為5.9％)，而在當時國外輸入性通脹十分嚴重和以農產品為主導的產品價值合理回歸的情況下壓低物價，其結果必然是進一步壓低企業(yè)的利潤空間，使企業(yè)新增融資成本、匯率成本、勞動力成本、原材料成本4項成本的合計增幅嚴重侵蝕利潤，直至企業(yè)無法生存。特別是人民幣匯率政策的影響，使外向型企業(yè)更是雪上加霜，同時，在國內成本上升和國外需求減弱的雙重環(huán)境下，造成了東南沿海大批企業(yè)破產關閉。這些微觀原因也是導致國家從年初確定的“雙防目標”調整為此后“三保目標”的重要背景。

二、對我國新一輪宏觀經(jīng)濟調控政策的“冷”思考

“冷”思考之一：財政政策效力多于貨幣政策效力。2008年10月17日國家明確地提出要保增長，2008年11月10日國家出臺促進宏觀經(jīng)濟發(fā)展10條意見與實施4萬億元投資計劃，這兩次國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展思路的根本性扭轉是我國轉變宏觀經(jīng)濟調控方向的重要里程碑。此后股市受2008年年報業(yè)績大幅下滑影響，經(jīng)過反復波動后先于實體經(jīng)濟于2008年12月份至2009年1、2月份觸底，實體經(jīng)濟運行狀況則滯后股市5-6個月后于2009年二季度出現(xiàn)回暖。目前從政策效力來看，財政和貨幣政策都發(fā)揮了明顯的作用，但是財政政策的作用更明顯、更直接、更有力度，而貨幣政策則次之。但是由于財政政策更多是通過大項目的實施予以體現(xiàn)，政策效力的范圍相對較小，所以缺點很多，不能調動市場的每一個經(jīng)濟細胞。進而導致我國經(jīng)濟的潛能依然沒能及時有效釋放，沒能最大限度地搶抓好國際金融危機給我們帶來的全球資源價格大幅下降的難得發(fā)展機遇。

“冷”思考之二：貨幣政策措施的使用力度不夠徹底。美國自2008年金融危機全面爆發(fā)之前一直在下調基準利率，實施積極的貨幣政策，啟動經(jīng)濟。從2007年9月開始，基準利率從5.25％下調到金融危機全面爆發(fā)前的2％。金融危機爆發(fā)以后的1年里，又從2％迅速下調至目前的0.25％，下調幅度為87.5％，并且在不能繼續(xù)下調的前提下開始大幅增發(fā)基礎貨幣，使實際利率為負值。而我國則是從金融危機全面爆發(fā)前1年期貸款利率的7.47％調整為目前的5.31％，下調幅度為28.9％，5年期以上銀行貸款利率從7.83％調整為目前的5.94％，下調幅度為24.1％，可見貨幣政策的調控強度遠遠低于美國的調控水平。貨幣政策的調控強度，作為國家之間特別是中美兩個大國之間進行新一輪博弈的重要核心內容，在宏觀經(jīng)濟的啟動力度、競爭力強度、匯率變化對本國產品國際競爭能力的提升程度等方面，都將在當前和不遠的將來展現(xiàn)于世人面前。需要指出的是，我國利率政策調整的程度僅為美國調整強度的1／3，這是推動人民幣大幅度升值的直接原因之一，也是導致我國商品外貿競爭力大幅下降的重要原因之一。值得高度重視的問題是，只有一個國家的商品具有國際競爭能力，才是一個國家強大的根基所在。美國政府反復強調和要求我們甚至施壓于我們人民幣升值，其目的實際上也就是要通過匯率機制抑制我國商品的國際競爭能力，達到提升美國商品國際競爭能力的博弈目標。金融危機面前，美國的這種博弈目標無疑將會更加強烈，但是問題是不應以犧牲他國商品國際競爭力為手段，中國在此重大博弈中也應當有明確的認知和思考，并積極有效地應對。事實上，一年來我們?yōu)榇烁冻隽溯^為昂貴的代價。還需要進一步看到的是，在2009年上半年以前儲備的宏觀調控“彈藥”，特別是利率和存款準備金率，由于在調控過程中下調空間相對較小，很可能隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)回暖而無法使用，進一步使經(jīng)濟復蘇后特別是漲熱后向上調控的余地變小，而美國則恰恰相反。

“冷”思考之三：國家財政收支能力下降制約重大基礎性改革和發(fā)展。由于國家實施相對較強的財政政策和相對較弱的貨幣政策，導致的高利率、高匯率、高補貼致使經(jīng)濟增速減緩、稅收增幅下降，財政收入明顯下降，其中2009年1月份較2008年同期下降17％的較大降幅。剛剛發(fā)布的2009年9月份全國財政收入5609.35億元，比去年同月增加1392.13億元，增長33％。前三季度累計，全國財政收入51518.87億元，比去年同期增加2572.01億元，增長5.3％。其中，中央本級收入同比增長1.6％；地方本級收入同比增長9.8％。財政收入中的稅收收入同比增長2.2％；

非稅收入同比增長33.1％。主要收入項目中，國內增值稅同比下降2.4％，國內消費稅同比增長79.1％(剔除成品油稅費改革和卷煙消費稅政策調整的增收因素后，實際增長約6％)，營業(yè)稅同比增長13.6％，企業(yè)所得稅同比下降0.4％，個人所得稅同比增長4.1％，進口貨物增值稅、消費稅同比下降8％，關稅同比下降26.7％，證券交易印花稅同比下降59.6％，車輛購置稅同比增長4.4％，外貿出口退稅同比增長16％(相應減少財政收入)。這些數(shù)據(jù)，一方面表明，我國宏觀經(jīng)濟回暖向好的勢頭十分不穩(wěn)固，體現(xiàn)在財政增長上更多的是非稅收人，而不是企業(yè)的稅后盈利。這應當與高利率、高匯率、高成本、低物價壓抑等因素有關，也表明貨幣政策的調控力度，與宏觀經(jīng)濟的實際需要存在較大差距；另一方面表明，宏觀經(jīng)濟政策下的我國財政收入下滑，導致國家在實施大力度的社會保障和公共事業(yè)等重大問題上的支付能力受到了明顯影響，與科學發(fā)展觀確定的目標產生了明顯的現(xiàn)實矛盾，同時也影響了人們未來的心理預期，制約了即期消費，影響了擴大內需和拉動經(jīng)濟良性運轉的內在邏輯，進一步增加了啟動經(jīng)濟的難度。總之，在財政稅收減少的情況下，仍然以稅收補匯率的不經(jīng)濟特征，事實上表現(xiàn)的十分突出。

“冷”思考之四：通過人民幣持續(xù)升值促進轉變外貿發(fā)展方式和提升本國產品的國際競爭力的邏輯關系需要盡快重新理順。關于人民幣升值問題引來海歸派學者的一片叫好，他們認為人民幣升值一是可以抑制我國的出口，減小貿易順差，央行被動增發(fā)的人民幣數(shù)量會減少，由貨幣因素引發(fā)的通脹隨之下降。二是可以大大減輕我國進口能源和原料的負擔，降低國內企業(yè)成本，緩解輸入性通脹壓力。三是有利于消費，因為老百姓手中的人民幣“更值錢”了，使進口產品價格變得“更便宜”了。在這些“好處”當中，抑制通脹的作用最令人動心，因為抑制通脹是2008年的重中之重。但是抑制通脹有很多措施，未必寄托在人民幣升值身上。不可否認，人民幣的適度升值對通脹會有一定抑制作用，但如果人民幣加速升值，可能會適得其反，不僅不會抑制通脹，反而可能加大通脹壓力。事實上，人民幣升值步伐從2007年開始加速，而我國的物價也恰恰是從2007年開始加速上漲的。當人民幣升值過快，企業(yè)不堪承受其重紛紛倒閉的時候，就可能因產品供應的減少而推動物價上漲。我們應當看到，人民幣加速升值已使得大批出口導向型企業(yè)倒閉或者被迫轉行。相關報道指出，2007年，僅廣東地區(qū)倒閉的企業(yè)就超過1萬家，引發(fā)人們對就業(yè)問題的擔憂，2008年到2009年上半年倒閉企業(yè)更是多達數(shù)萬家，大批人員失業(yè)。總之，面對企業(yè)艱難的生存困境和國家宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)實問題，我們必須正視人民幣快速升值的弊端，科學處理好促進轉變外貿發(fā)展方式和提升本國產品的國際競爭力的邏輯關系，絕對不能本末倒置，在時機不成熟之時承擔不可承受之重，必須努力實現(xiàn)“三駕馬車”的統(tǒng)籌合理拉動，正視發(fā)展中的問題，努力實現(xiàn)經(jīng)濟質量在發(fā)展中的轉變和提升。

“冷”思考之五：2009年我國宏觀經(jīng)濟調控下的GDP增幅具備10％以上的潛能。2009年上半年GDP增長7.1％的“三駕馬車”組成中，投資貢獻6.2％(貢獻率達到87.3％)，消費貢獻3.8％，但受累于出口的疲軟(貢獻-2.9％)，最終形成了上半年經(jīng)濟增長7.1％的現(xiàn)實。從2009年10月22日國家統(tǒng)計局剛剛對外公布的數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟總體呈現(xiàn)逐季增長加快的勢頭，其中一季度GDP增長6.1％，二季度增長7.9％，三季度增長8.9％，前三季度GDP同比增長7.7％，比上半年加快0.6個百分點，三季度GDP首次超過8％以上的增幅，但是即便如此，前三個季度我國進出口總額依然同比下降20.9％。

如上所述，如果我們能夠進一步正視宏觀政策的調控力度、進一步正視貨幣政策的使用強度、能夠正確處理匯率的升值幅度，宏觀調控進一步科學，“三駕馬車”的拉動作用都將明顯增強，全年GDP可能增長在10％以上，(如果沒有2008年前9個月嚴厲財政貨幣政策調控和人民幣堅挺匯率政策不完全科學的政策組合，2009年GDP將可能實現(xiàn)13％左右，)社會保障水平改善的程度可能更有成效，國家財力儲備可能更加殷實有力，中國“和平圖強”和拉動世界經(jīng)濟的力量可能更加明顯，中國的大國地位可能更加突出和明顯，中華民族偉大復興的進程和態(tài)勢可能更加強勁，可能更能得到世界各國不可爭辯的擁護和認同。

三、對我國新一輪宏觀經(jīng)濟調控政策的“熱”建議

通過我國新一輪宏觀經(jīng)濟調控政策的背景回顧和政策效應的思考，可以看出，2008年是我國宏觀經(jīng)濟調控政策復雜多變和極度缺乏穩(wěn)定性的一年，其主要原因是由于對物價問題和匯率問題的把握和認識存在誤區(qū)，在宏觀調控政策頻繁變化的過程中起到了重要作用。其中，對物價問題的模糊認識，導致了由先期的防止經(jīng)濟過熱轉向了防止通縮；對匯率問題的模糊認識，導致人民幣在升值過快引發(fā)國內產品國際競爭能力大幅下降的同時，又恰逢國際金融危機情況下外需大幅下降引發(fā)的出口能力大幅下降的被動局面。而2009年我國宏觀調控在取得較好成效的前提下，我國的調控措施仍然有進一步學習探索和總結提高的余地。總的感覺就是我國實施的新一輪宏觀調控政策依舊偏“冷”，為此圍繞當前和今后一個時期國家宏觀經(jīng)濟走勢和政策提出以下幾點“熱”建議。

“熱”建議之一：保持人民幣對美元幣值在稍長時間內和一定幅度范圍內的合理比值，實施適度寬松的宏觀調控政策和貨幣供求政策。考慮到國內經(jīng)濟和世界經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，美元兌人民幣在兩年時間內由持續(xù)高增長實現(xiàn)沖高回落，并控制在1比7—7.5的幅度比較適合。在美國維持低存貸款利率和存款準備金率的情況下，以及中國已經(jīng)兩年左右持續(xù)加息和提高存款準備金率之后雙調幅度遠低于歐美國家的背景下，應當繼續(xù)選擇變通適度降息和下調存款準備金率政策，適度考慮調高貨幣增發(fā)速度，以達到稀釋幣值和延長人民幣對美元增值速度和幅度的宏觀政策。如國外加息而我國維持利率不變，加快人民幣國際互換使用和增加人民幣供給，大幅減持美元增持人民幣，等等。

“熱”建議之二：選擇較高增長、適度通脹、較高水平合理增加分配收入的宏觀經(jīng)濟政策，延長積極的宏觀調控政策的退出時限。這里關鍵是要正確看待物價問題。物價問題，即2007年以來以農產品和礦產資源為重點的物價持續(xù)上漲具有“5大因素”，每一因素都各具特征，各有利弊。一是價值回歸合理因素。農產品價格上漲具有價值回歸特征，是我國長期以來形成的農產品價格壓抑的有效修正，是國家產業(yè)調控政策的效果體現(xiàn)，其好處是有利于解決工農

業(yè)產品剪刀差，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，實現(xiàn)以城帶鄉(xiāng)，以鄉(xiāng)促城，有利于實現(xiàn)三次產業(yè)的生態(tài)和諧，有利于消除城鄉(xiāng)差別和產業(yè)差別，有利于為中國經(jīng)濟持續(xù)增長提供廣泛的農村市場消費需求，有利于消除對農業(yè)的產業(yè)歧視和投入歧視，促進農業(yè)產業(yè)投資，有利于切實恢復農民的平等經(jīng)濟社會地位。其弊端就是客觀無疑地增加了廣大人民群眾尤其是城市居民的消費支出負擔，造成不同程度的生活負擔以至生存困難。礦產資源產品價格上漲也同樣具有價值回歸因素，但其合理回歸程度小于農產品。二是成本推動客觀因素。農資價格上漲是農產品價格上漲的主要誘因。相關生產要素價格上漲是礦產資源產品價格上漲的成本推動因素。三是需求拉動現(xiàn)實因素。我們承認世界范圍的物價上漲，在一定程度上與中國高速增長的需求有關，但是中國的高速發(fā)展進而躍升為世界強國的歷史機遇卻是難得的，而且中國的需求仍然不在世界總需求中占據(jù)最大份額，仍然不是主導因素，更何況全球金融危機背景下世界各國資源和產品急需中國強大需求的拉動。四是境外輸入周邊因素。因中國國際化程度提高。特別是國內一些主要農產品包括一些主要礦產品價格與國際期貨價格并軌，導致我國物價持續(xù)上漲，境外輸入因素不可忽視。五是多重環(huán)節(jié)抬高消極因素。如公路、鐵路等運輸環(huán)節(jié)的高收費體系，城市農產品批發(fā)體系布點不完善，流通環(huán)節(jié)和終端環(huán)節(jié)高額加價，銀行貸款利率過高等因素。中國銀行貸款的高利率，必將造成產品的高價格。應當看到，近年來黨中央、國務院賦予“三農”很多優(yōu)惠政策，農產品的總供給應當處于趨向良好的態(tài)勢，本不應當出現(xiàn)價格大幅上漲的情況，因此需求因素應是良性的因素。問題在于“5大因素”的集合作用，使情況發(fā)生了改變。特別是由于成本推動因素和境外輸入因素這“兩大因素”作用后的并發(fā)結果，使我國物價持續(xù)上漲。因此，“5大因素”中只有成本因素是明顯不合理因素，具有流通環(huán)節(jié)滯后、融資成本過高和趁火打劫的性質，在產品價格上漲因素中。估計應占30％左右的水平，是唯一應當通過行政手段和宏觀調控手段加以控制的因素。因此，價值回歸因素長期看利大于弊，應因勢利導，順勢而為。成本推動因素和境外輸入因素“兩大因素”，也是伴隨我國經(jīng)濟發(fā)展和我國國際化進程中的必然現(xiàn)象，具有許多合理因素與客觀因素。為此對物價漲幅調控力度應適度把握，如力度過猛，實體經(jīng)濟和企業(yè)的生存將面臨嚴重打擊，可能形成重大硬傷，使中國經(jīng)濟騰飛受阻。因此選擇較高經(jīng)濟增長和適度通貨膨脹的發(fā)展路徑，關鍵是要解決好收入分配的合理高增長問題，而且沒有高增長，也很難實現(xiàn)高收入。為此，一是要通過產業(yè)政策和稅收政策，加大力度合理調整行業(yè)、部門、地區(qū)特別是城鄉(xiāng)的收入分配差距。二是要進一步提高全社會的平均收入水平。三是要加大社會保障的投入力度。四是要開辟更加廣泛的包括財產性收入增加的來源渠道。五是要實施寬松的其他財政政策。目的是要實現(xiàn)較高經(jīng)濟增長、客觀適度水平通貨膨脹和較高收入增長，使三者能夠在一個相對的水平上平穩(wěn)快速地跨越中國特定歷史情況下的“和平圖強”。

“熱”建議之三：實施“和平圖強”的國際化戰(zhàn)略。一是努力保持產品國際競爭的傳統(tǒng)優(yōu)勢。隨著人民幣對美元幣值的增加和勞動力成本的增加，中國產品走向國際市場的傳統(tǒng)優(yōu)勢正在逐步下降，中國正在成為拉動美元國家經(jīng)濟增長的動力。中國應當千方百計在更長時間內維持產品的傳統(tǒng)國際化優(yōu)勢，避免人民幣比價的過急過快上漲，無疑是重要的戰(zhàn)略選擇。二是加快形成新的國際產業(yè)競爭優(yōu)勢。要充分利用人民幣適度增值和外匯儲備較多的條件，加快引進先進適用技術和人才，加強自主創(chuàng)新能力建設，加快產品結構和產業(yè)結構調整的力度，盡快形成新的全球市場發(fā)展優(yōu)勢。三是要加快對外投資步伐。加快實現(xiàn)以境外投資為帶動的產品和產業(yè)的國際化步伐。四是力爭在一定時期內，實現(xiàn)以人民幣為重要參與內容的國際貨幣新秩序建設，可以選擇亞洲的部分國家和地區(qū)，進行率先突破，為“亞元”的最終形成奠定基礎。