印度海外并購(gòu)研究

左 璇 李建良

摘要:海外并購(gòu)是企業(yè)做大做強(qiáng)的重要途徑,印度作為迅速崛起的新興市場(chǎng),自1991年經(jīng)濟(jì)改革以來(lái),一大批大型企業(yè)逐步成長(zhǎng)起來(lái)并積極的走向國(guó)際市場(chǎng),到2007年印度并購(gòu)價(jià)值名列世界境外收購(gòu)排行榜的第5位,文章試?yán)?991到2007年的印度海外并購(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)其海外并購(gòu)情況進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞:印度;海外并購(gòu);特點(diǎn)

一、背景分析

1991年印度爆發(fā)了國(guó)際收支危機(jī),拉奧政府出臺(tái)經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃,印度開(kāi)始實(shí)行經(jīng)濟(jì)自由化,提出了以“四化”(自由化、市場(chǎng)化、全球化和私有化)為特色的新經(jīng)濟(jì)政策,市場(chǎng)化改革以來(lái),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)獲得了快速的發(fā)展,跨國(guó)公司數(shù)量也隨之不斷的擴(kuò)大,形成了以塔塔(Tata)、安巴尼(Ambani)等為代表的一批頗具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的私營(yíng)企業(yè),由于印度第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后,國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)相對(duì)有限,此外,隨著印度盧比的不斷升值,以及國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的布展增強(qiáng)了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛走向國(guó)際市場(chǎng),促進(jìn)了印度跨國(guó)公司的海外并購(gòu)的快速發(fā)展。

二、印度企業(yè)海外并購(gòu)的現(xiàn)狀

1991年印度的海外并購(gòu)金額僅有100萬(wàn)美元,到1999年達(dá)到126億美元,2000-2004年印度企業(yè)海外并購(gòu)達(dá)200宗;據(jù)美國(guó)畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所統(tǒng)計(jì),僅2005年,印度企業(yè)成功進(jìn)行了118次海外并購(gòu),這個(gè)數(shù)字比2001年增長(zhǎng)了6倍,而2006-2007年其境外收購(gòu)達(dá)到266宗,平均收購(gòu)規(guī)模也從2003年的1000萬(wàn)美元上升到4200萬(wàn)美元,2006年底,僅鋼鐵業(yè)龍頭塔塔集團(tuán)一家便累計(jì)收購(gòu)了21家海外企業(yè),其中斥資80億美元收購(gòu)歐洲康力斯集團(tuán)更被視為展示印度企業(yè)實(shí)力的經(jīng)典之作。2007年堪稱“印度海外并購(gòu)年”,印度企業(yè)成功進(jìn)行了118次海外并購(gòu),如印度生物科技公司“海德拉巴矩陣實(shí)驗(yàn)室”斥資3.13億美元收購(gòu)比利時(shí)仿制藥生產(chǎn)企業(yè)DocPharma;電視機(jī)制造商Videocon斥資2.92億美元收購(gòu)湯姆遜公司彩色顯像管分部;塔塔集團(tuán)斥資1.12億美元兼并英國(guó)純堿制造商“卜內(nèi)門(mén)公司”。2007年印度并購(gòu)價(jià)值名列世界境外收購(gòu)排行榜的第5位,僅次于西班牙、美國(guó)、德國(guó)和澳大利亞。隨著金融危機(jī)的不斷加劇,印度企業(yè)也提高了海外并購(gòu)步伐,如2008年3月印度塔塔集團(tuán)下屬的塔塔汽車(chē)公司以23億美元買(mǎi)下全球豪華汽車(chē)品牌“捷豹”和“陸虎”。

三、特點(diǎn)分析

(一)發(fā)展迅猛

20世紀(jì)90年代以前,海外并購(gòu)市場(chǎng)很少見(jiàn)到印度企業(yè)的身影,1991年印度企業(yè)的海外并購(gòu)額僅為100萬(wàn)美元,到1993年首次突破了億美元大關(guān),而2000年以前印度的海外并購(gòu)額除1997年外都沒(méi)有超過(guò)10億美元,直到21世紀(jì)后,印度企業(yè)的海外并購(gòu)量迅速增長(zhǎng),2001年其海外并購(gòu)額近22億美元,2006年更是超過(guò)了60億美元,2007年是印度的海外并購(gòu)年,其海外并購(gòu)額突破了300億美元(見(jiàn)圖1)。

(二)尋求資源為先導(dǎo)

印度屬于大陸型的發(fā)展中大國(guó),資源比較匿乏,印度企業(yè)走出去在一定程度上也是為了滿足國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。目前印度跨國(guó)公司海外并購(gòu)的主要?jiǎng)右蚴菍で笫袌?chǎng)和資源開(kāi)發(fā),對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)多以資源型為主。隨著印度社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速,石油、天然氣等能源需求迅速上升,印度國(guó)內(nèi)石油、天然氣生產(chǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足印度社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,為此印度能源企業(yè)積極“走出去”,以保證國(guó)家能源安全,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(三)量小、成功率高

印度跨國(guó)企業(yè)往往采取小規(guī)模、多面出擊的方式進(jìn)行海外投資,取得了良好的成效。盡管印度企業(yè)的海外并購(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比在規(guī)模上遜色不少,他們的并購(gòu)交易只是以百萬(wàn)美元、千萬(wàn)美元計(jì)而不是以十億美元計(jì),但他們的并購(gòu)成功率較高,累計(jì)總數(shù)相當(dāng)可觀。2007年,印度企業(yè)共收購(gòu)了118家海外公司,耗資39億多美元,除了幾筆過(guò)億美元的大規(guī)模收購(gòu)?fù)?其余大部分都是幾千萬(wàn)美元和幾百萬(wàn)美元金額的收購(gòu)。印度這種并購(gòu)舉動(dòng)往往與中國(guó)國(guó)有大公司的大規(guī)模并購(gòu)形成鮮明對(duì)照,印度企業(yè)的小規(guī)模并購(gòu)不會(huì)引起東道國(guó)政治上的關(guān)注。而中國(guó)企業(yè)的大規(guī)模并購(gòu)則容易受到東道國(guó)的封殺,所以才有中海油并購(gòu)尤尼科遭封殺、海爾收購(gòu)美泰克失敗的教訓(xùn)。因此,印度選擇適宜的海外投資方式的投資經(jīng)驗(yàn)值得中國(guó)學(xué)習(xí)。

(四)善于發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)

在20世紀(jì)90年代以前主要集中在第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè),90年代后期向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。第三產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)主要發(fā)生在3個(gè)行業(yè):電信,占到并購(gòu)總額的一半左右;銀行,占1/3左右;商品零售業(yè),占1/4-1/5左右。1996-2003年,印度企業(yè)海外并購(gòu)總數(shù)達(dá)到242起,其中第二產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)占總數(shù)的48%,第三產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)占總數(shù)的49.6%。進(jìn)入新世紀(jì)以后,印度企業(yè)在服務(wù)領(lǐng)域的跨國(guó)并購(gòu)大幅度增長(zhǎng),2000-2003年里182起跨國(guó)并購(gòu)交易中服務(wù)領(lǐng)域的跨國(guó)并購(gòu)占這一時(shí)期總數(shù)的54%。

(五)家族主義色彩下的私營(yíng)企業(yè)成為主力軍

早在20世紀(jì)80年代印度政府就推行了旨在推動(dòng)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的改革,90年代有關(guān)私營(yíng)企業(yè)的改革進(jìn)一步深化,使私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走上了良性軌道,目前,印度私營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)率是國(guó)有企業(yè)的兩倍,而且私營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)值在印度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中已占到75%,成為印度國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱,印度排名前十位的跨國(guó)公司全部都是私營(yíng)企業(yè)。在印度最大的企業(yè)均由家族掌控,近些年來(lái),印度家族企業(yè)依托印度特有的人才結(jié)構(gòu),積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),如印度最大的家族企業(yè)信實(shí)集團(tuán)(RelianceIndustries)2006年收入達(dá)到251.6億美元,股票占孟買(mǎi)股市SENSEX指數(shù)權(quán)重的12%,目前,已有20多家家族企業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨國(guó)經(jīng)營(yíng),如塔塔、汽車(chē)制造商馬亨得拉公司等。不僅成為印度對(duì)外直接投資的主體,而且產(chǎn)生了以塔塔(Tata)、安巴尼(Ambani)等為代表的一批頗具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的私營(yíng)企業(yè)。

參考文獻(xiàn):

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(作者單位:武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)