匯豐股價驚險一跳惹爭議

“不要和你的股票談戀愛?！睂τ趨R豐控股（00005，HK）的小股東來說，這句投資界的名言似乎并未起到任何警示作用。于是，當這只“大笨象”在3月9日尾盤重挫24%，至近14年低位的每股33港元時，交易大廳一片嘩然，著名股評人胡孟青甚至在電視直播節目中當場落淚。因為是匯豐控股，這場原本屬于資本市場的瘋狂搏殺，觸及到了香港股民本已脆弱的信心底線。

1380億再融資方案“釀禍”

事實上，匯豐“慘案”早在今年1月份就已經埋下伏筆。1月14日，有著“魔笛”之稱的摩根士丹利在匯豐股價還在65港元時，發布了一份引發匯豐股價八連陰的唱空報告。摩根士丹利在報告中，將匯豐股價由75港元削減三成至52港元，并維持“減持”評級，并預計2009年盈利將會大幅下滑。該行估計，匯豐極有可能在今年削減派息，甚至將派息減半，同時，該公司今年可能需要集資200億至300億美元。

自此，有關匯豐再融資的傳聞甚囂塵上，這只足以影響大盤走勢的超級權重股，也連續8個交易日下挫，自1月12日至1月21日期間，匯豐累計跌幅達到26.4%。當時甚至有分析員建議匯豐及早宣布再融資計劃，消除市場擔憂。在1月中旬的一輪預演式崩跌之后，公開否認尋求注資的匯豐，“平靜”了約1個月的時間。3月2日，噩夢又開始了。

這一天，匯豐控股發布了截至去年12月底的全年業績報告。受全球金融風暴影響，匯豐2008年凈利潤驟降七成至57.3億美元，遠遜于市場預期的136億美元，這也是這家歐洲市值最大的銀行7年來的首度凈利下滑。更為重要的是，匯豐還宣布以每股約28港元的價格，以每12股供5股的方式發行50.6億股新股，籌集約1380億港元資金。而令投資人感到意外的是，匯豐的供股價格竟然較2月28日港股收盤價折讓約50.6%。

匯豐5天暴跌42%

3月3日，匯豐復牌后的第一個交易日。匯豐單日暴跌近19%，拖累恒生指數跌破12000點關口，全日跌幅283.58點，其中96.5%的跌幅來自這只權重股。

不過，這還只是一個預演式的下跌。3月9日，匯豐遭遇該公司有史以來最離奇的砸盤。根據港股交易規則，市場在下午16點后進入收市競價階段。在當天16點09分，匯豐的股價還在每股37.4港元，但在最后的兩三秒時間內，有人輸入471萬股賣盤，頃刻將匯豐股價推低至3 3港元。當日，匯豐不僅刷新近14年新低，也以24.14%的單日跌幅刷新歷史紀錄。也正是因為匯控在收市競價時段的驚人一跌，香港恒生指數瞬間直落近250點，以全日最低點11344.58點收盤，而恒指全日576.94點的跌幅中有七成以上來自匯豐。自3月2日宣布供股計劃，至3月9日的尾盤斷崖式暴跌，匯豐在5個交易日內累計下挫了42%。

“股價跌至33港元，并非恐慌性拋售，而是技術性地、在收市競價時段的10分鐘內被推低，”匯豐銀行亞太區行政總裁霍嘉治在3月10日就此事召開新聞發布會時表示，“有些莊家或對沖基金，決定供股、賣出現有股票，推低了股價，因而可以在低價取得供股權。”

香港證監會、交易所出招挽救市場信心

3月11 日， 香港證監會對外宣布，正式就匯豐在3月9日收市競價時段的異常波動進行調查。香港證監會在一份簡短聲明中指出，調查內容將包括“是否涉及違反證券及期貨條例的操控行為，或者是否有持牌人違反證監會的操守準則，扭曲匯豐控股的行情或價格”。香港證監會稱，由于事件涉及重大公眾利益，因此公布展開調查決定。

就在監管機構開始介入匯豐股價異動事件的同時，輿論的矛頭開始指向存在明顯弊端的收市競價制度。香港聯交所于2008年5月26日正式引入這一制度，其初衷是抑制尾盤股價的大幅波動，但結果事與愿違。2008年5月30日，包括中國鐵建（01186，H K）在內的十多只股票在收市競價時段大起大落，漲跌幅甚至超過10%。更令市場擔憂的是，此后類似驚魂事件不斷上演。

分析人士指出，根據收市競價規則，港交所會在16點至16點10分期間，接收市場上所有買賣盤報價，隨后將最大一筆可行交易的成交價作為收盤價。換言之，如果有大型機構投資人輸入大量買賣盤，那么就有可能左右最終收市價。自覺事件嚴重性的港交所于3月5日宣布，計劃在6月22日在收市競價時段引入2%的限價措施。不過，“計劃趕不上變化”。就在港交所為引入2%限價制度做最后準備時，匯豐成了又一個收市競價制度下的“犧牲品”。

3月12日，港交所經過兩天連夜開會后決定，自2009年3月23日起取消收市競價交易時間，一切交易時間恢復至2008年5月26日以前的安排。作為一個市場交易規則的制定者和交易秩序的維護者，港交所坦言，之所以叫停收市競價制度，“主要是因為近日收市競價交易時段出現的價格波動，令交易所方面關注該交易時段可能存在不當行為。與此同時，港交所認為，“有必要維持公眾對市場秩序、公平性及透明度的信心”。

根據港交所的新建議，自2009年3月23日起，證券市場將恢復至下午4點收市，而港交所將會使用原先的方法計算收市價，即全天交易結束前1分鐘出現的5個價位的中位數。衍生產品市場的交易時間也將從3月23日起縮短至4點15分結束。

港交所強調，“會繼續密切監察3月23日之前收市競價交易時段內的交易活動，若發現任何不尋常市場活動，會轉交給香港證監會調查。”

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香港人的匯豐“情結”

香港人不論老幼或多或少都有些匯豐“情結”。曾有報道稱，匯豐在全球的20萬名股東中，約有1/3是香港人。3月9日匯豐股份暴跌當日，香港投資者協會和香港民建聯公布的一份聯合調查報告顯示，在1013名受訪香港市民中，約有53%曾經投資過匯豐的股票，有64%目前仍持有股票。其中，有71%的人打算參與供股，同時不拋售現持有的匯豐股票。青睞匯豐的不僅有散戶投資人，不少退休金、大型基金甚至是特區政府的強積金，也都是匯豐的忠實“粉絲”。

香港城市大學MB A課程主任曾淵滄道破了匯豐的魅力所在，“過去十年多，匯豐之所以能吸引大基金、小股民的喜愛，其中最重要的原因之一，就是每年派息都比前一年多，派息年年有進步。長期投資者就不必理會股價的波動，長期持有長期收息?！?/p>

公開資料顯示，匯豐1997年累計分派每股2.14港元的股息，隨后便一路上升，至2007年匯豐全年累計派息額達到每股7.011港元。受年度業績大幅下滑影響，匯豐2008年全年宣布派息每股0.64美元（近5港元）。

供股

指公司按照一定比例向現有股東發行新股，股東可以按自己的持股比例去認購股票。匯豐此次以12供5的比例進行供股，那么，每持有12股匯豐的老股東，便可按每股28港元的供股價認購5股新股。一般而言，散戶會把供股看成一種負面的公司行動，因為小股東需要付出額外的投資，并不是所有股東都愿意作出更多投資。所以，當公司宣告供股時，現有股東會收到供股權利，叫做供股權。如果股東不想供股，可以放棄這個權利，或者在聯交所將供股權賣出套現。

另一方面，上市公司為了吸引股東參與供股，往往會給低于當前股價的供股價格。不過，較低的供股價往往會對股份形成負面沖擊，再加上發行新股會攤薄每股盈利，所以小股東一般不喜歡供股。