受制多重因素 Ａ股難有表現(xiàn)

中國(guó)股市受節(jié)后資金推動(dòng)及對(duì)兩會(huì)召開(kāi)的預(yù)期大幅上漲后，于本月(2月16日～3月15日)開(kāi)始逐漸下行整理，并止步于2100點(diǎn)附近。

大盤(pán)步入震蕩整理

盡管兩會(huì)召開(kāi)及對(duì)4萬(wàn)億元振興計(jì)劃的不斷深化使本月后期的股市有所回升，但對(duì)前期上漲的兌現(xiàn)及可能下滑的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍是市場(chǎng)的利空，兩大指數(shù)均大幅下跌。本月。上證指數(shù)累計(jì)下跌192點(diǎn)收于2129點(diǎn)，跌幅8.3％；深成指本月則累積下跌753點(diǎn)，跌幅8.7％并收于7876點(diǎn)。 大小非減持力度的增加直接造成了股市的下跌。根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)顯示，2月份大小非共減持10.19億股，創(chuàng)2008年6月份該項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的歷史新高，其中大非減持4.55億股，小非減持5.64億股，并雙雙創(chuàng)出新高。同時(shí)，本月公布的2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)及工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比大幅下降，增加了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩的擔(dān)憂。

國(guó)際股市先抑后揚(yáng)。美國(guó)股市幾大股指均在本月最后一周創(chuàng)出12年新低后，受花旗等主要金融企業(yè)高調(diào)宣布2009前兩個(gè)月盈利及政策等因素刺激而止跌回升。

水泥，汽車(chē)制造業(yè)逆勢(shì)上漲

本月，水泥板塊整體上漲4.3％，汽車(chē)制造緊隨其后，上漲2.2％，而酒店旅游受節(jié)后旅游并未如期進(jìn)入淡季刺激，僅微跌0v5％。其他板塊如石油、食品、煤炭及化工等都有較大程度下跌。

鐵路等交通運(yùn)輸部門(mén)的建設(shè)加上災(zāi)后重建，將增加水泥需求約1億噸，年，很大程度上彌補(bǔ)了前期房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩對(duì)水泥需求的影響。而各地即將進(jìn)入建筑旺季，供需狀況的作用使水泥價(jià)格略有上升并在未來(lái)有望進(jìn)一步提高。

產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃細(xì)則出臺(tái)，1.6升汽車(chē)購(gòu)置稅的減免以及油價(jià)下跌等因素，都促使國(guó)內(nèi)2月份汽車(chē)銷(xiāo)售同比增加較快，對(duì)汽車(chē)制造板塊的表現(xiàn)起到了最直接的提振作用。作為促進(jìn)內(nèi)需的重點(diǎn)行業(yè)，酒店旅游總收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，且節(jié)后并未出現(xiàn)以往的淡季，再加上迪斯尼落戶上海取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展、環(huán)球影城有望落戶北京通州、九華山謀求2009年上市等市場(chǎng)信息都成為旅游板塊走勢(shì)較穩(wěn)的有利因素。

2月份以來(lái)石油需求大幅下降，導(dǎo)致石油企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)面臨壓力，而影響其市場(chǎng)表現(xiàn)。煤炭也已進(jìn)入需求淡季，由于人民幣兌外幣堅(jiān)挺，導(dǎo)致國(guó)際煤價(jià)相對(duì)較低，電力需求較大的企業(yè)紛紛選擇進(jìn)口。未來(lái)幾個(gè)月，在國(guó)內(nèi)煤電企業(yè)供需矛盾有效解決以前，進(jìn)口煤炭仍維持較高水平，建議投資者短期內(nèi)避開(kāi)相關(guān)板塊。

股市下行風(fēng)險(xiǎn)加大

2009年以來(lái)，股市已累積較大漲幅，截至本月底，各板塊平均權(quán)漲幅已達(dá)30％以上。A股市場(chǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)較大，以下因素將限制股市的進(jìn)一步上漲。

估值依然偏高

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯放緩，企業(yè)能力正面臨壓力，尤其是中小企業(yè)估值依然偏高。中國(guó)股市歷來(lái)重題材輕業(yè)績(jī)的現(xiàn)象也是造成估值過(guò)高的主要原因。同時(shí)，由于香港股市受?chē)?guó)際影響波動(dòng)較大，A／H溢價(jià)指數(shù)本月底達(dá)146，對(duì)國(guó)內(nèi)股市的股價(jià)造成一定比價(jià)壓力。

大小非減持

國(guó)內(nèi)企業(yè)的利潤(rùn)壓力及資金鏈緊張，大小非減持壓力猶存。據(jù)中登公司統(tǒng)計(jì)，2月份單月股改限售股合計(jì)解禁了137.83億股，其中大小非解禁各107.39億及30.44億股。從解禁的絕對(duì)數(shù)量來(lái)看，創(chuàng)出了自2008年8月以來(lái)的新高，環(huán)比增長(zhǎng)71.3％。未來(lái)幾個(gè)月，解禁股數(shù)量依然較大。

外資撤離

受外國(guó)投行等企業(yè)面臨的資金壓力以及人民幣升值預(yù)期的降低影響，外資撤離中國(guó)的跡象已初露端倪。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2009年前2個(gè)月全國(guó)實(shí)，際使用外資金額同比下降26.23％；2月全國(guó)新批外資企業(yè)2761家，同比下降36.9％。受未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響，外資有可能進(jìn)一步撤離中國(guó)。

全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)外貿(mào)比重過(guò)大，與歐美主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況息息相關(guān)。2009年以來(lái)我國(guó)出口壓力不斷惡化，盡管?chē)?guó)家試圖大力提振內(nèi)需，長(zhǎng)期以來(lái)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致貧富差距較大，國(guó)內(nèi)內(nèi)需難啟。出口及內(nèi)需的放緩，有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。

謹(jǐn)慎把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)

政府一系列寬松貨幣政策的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)資金流動(dòng)性有所恢復(fù)。投資者如果在重點(diǎn)行業(yè)及個(gè)股的選擇上有所把握并謹(jǐn)慎操作，仍能取得較好的收益。

市場(chǎng)流動(dòng)性有所恢復(fù)

中登公司數(shù)據(jù)顯示，由于2009年以來(lái)股市的持續(xù)上揚(yáng)而引起的賺錢(qián)效應(yīng)，2月份A股新開(kāi)戶數(shù)大幅增加146萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)68.6％。同時(shí)，機(jī)構(gòu)開(kāi)戶數(shù)也出現(xiàn)了增加，其中QFII及基金分別新增8個(gè)賬戶，顯示出資金踴躍入市的趨勢(shì)。由于新增貸款的增加以及寬松貨幣政策的出臺(tái)，市場(chǎng)資金流動(dòng)也將進(jìn)一步加快。

關(guān)注投資方案相關(guān)行業(yè)

4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃并不會(huì)立竿見(jiàn)影，但投資方案直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)仍需要重點(diǎn)關(guān)注。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注IT及軟件、電信、教育、醫(yī)療、水泥等行業(yè)的龍頭企業(yè)。

受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)正努力提高經(jīng)營(yíng)效率，國(guó)家也開(kāi)始重視對(duì)政府機(jī)關(guān)及重點(diǎn)行業(yè)的IT投資。國(guó)外經(jīng)濟(jì)的停滯給中國(guó)軟件外包服務(wù)提供了發(fā)展的良機(jī)，IT及軟件企業(yè)將進(jìn)一步受益。

電信業(yè)將在未來(lái)3年內(nèi)投資約4000億元，而3G的啟動(dòng)對(duì)整個(gè)電信產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)放大效用也將在3年內(nèi)逐步顯現(xiàn)。交通運(yùn)輸如鐵路建設(shè)、保障性住房、醫(yī)療等相關(guān)產(chǎn)業(yè)都有較大的發(fā)展機(jī)遇。從2009年財(cái)政支出來(lái)看，三農(nóng)、教育、醫(yī)療衛(wèi)生和節(jié)能減排等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)⑹艿捷^大程度的關(guān)注。