“不要賠錢”理念下“不要賠錢”？

“投資只有兩條法則——一號法則：不要賠錢；二號法則：牢記一號法則\"，世界最成功的投資人之一的沃倫，巴菲特如是說。相似的，喬治·索羅斯則以“先生存。再賺錢”為投資信條，二者都強調了“保住資本\"在投資中的重要性。在《一號法則》一書中，菲爾·湯恩對巴菲特提出的一號法則的含義及其實現路徑進行了精彩和完整的演繹。

一號法則意愿是“不要賠錢”，實際含義是進行有把揮的按資，把握來源于“低，介購買出色的企糟”。讓我們一起看看如何從投資理念、企業分析方法以及基于市場環境的操作三個層面來做到“不要賠錢”。

投資理念——德

投資理念體現在資本安全和選擇企業兩個方面?從資本安全角度來說，《一號法則》告訴我們，通過科學的方法，“不要賠錢”在投資中完全可以實現，我們應堅守這一信念，摒棄隨意的投資行為，對自己的資本負責。更進一步，職業投資經理人應對出資人的資本負責，將所運作的資本視為自有的資本，以一種純粹的、認真的投資心態進行經營。而選擇股票就是選擇企業，投資某企業實際上就是擁有了這家企業(的一部分)，因此我們應用心篩選出合適的企業，并發自內心地認可它。

企業分析方法——術

如何尋找出色的企業?《一號法則》中為我們提供了一種簡便易行且已被驗證的投資技術，就是城壕和管理。

“城壕”是指為企業提供持久保護的競爭優勢，是我們預測企業前途的基礎。產業壁壘、企業品牌、營銷渠道、技術壁壘、成本及規模優勢等都可以形成企業的城壕，優勢越明顯，企業城壕越久固。一家沒有城壕的企業，前途無法預測，價值也難以計算。

“管理”指企業的管理層，以CE0為主要代表。符合投資原則的企業，其管理層大多為干勁十足的股東。同時，治理結構也是我們應考察的重點之一，CEO能力是否能正常發揮與治理結構有較大的關系。

基于市場環境的操作——勢、易

基于市場環境的操作是指通過市場價格與價值的對比關系以及市場價格的趨勢而作出投資決策，我們公司稱之為勢、易。

不能脫離了市場環境空談投資技術。而應順勢而為、依勢而變。這種“勢”和“易”在《一號法則》中體現為安全邊際和3種基于技術分析的判斷買入時機工具。

基于市場環境選擇投資時機的理論基礎在于“市場并不總是有效的”。《一號法則》指出!通過對比標價和市場價格。來確定買入時點，其訣竅在于確保“付出50美分就獲得1美元的價值”，也即安壘邊際為50％以上。同時，《一號法則》提供了3種工具來度量市場和資金運動趨勢——平滑異同移動平均線、隨機指數、移動平均數。

綜上所述，《一號法則》一書為我們精彩演繹了“不要賠錢”理念下的“不要賠錢”的方法。◆