從次債危機看我國的資產(chǎn)證券化

[摘 要] 本文通過對次債危機爆發(fā)的前因后果，以及資產(chǎn)證券化相關(guān)情況的解析，以實證分析的方法分析了次債危機對我國的資產(chǎn)證券的影響，然后總結(jié)出危機對我國的啟示，同時也為我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展提出一些建議。

[關(guān)鍵詞] 次債危機 金融業(yè) 資產(chǎn)證券化 房地產(chǎn)泡沫 影響

次債危機是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展周期的必然結(jié)果，是資產(chǎn)證券化的產(chǎn)物。次債危機的發(fā)生，為我國的資產(chǎn)證券化的方向和路徑帶來啟示，同時也為我國資產(chǎn)證券化的進程敲響了警鐘，其警示我們在追求資產(chǎn)使用率高效化的同時，不能忽略其潛在的風險，一定要積極防范風險的發(fā)生。

一、次債危機對我國資產(chǎn)證券化的影響和啟示

自2007年次債危機全面爆發(fā)，各大次級抵押貸款機構(gòu)紛紛垮臺，房地產(chǎn)泡沫的破裂使得美主要股指短時間內(nèi)紛紛跳水。股市的蕭條、金融市場的動蕩引發(fā)流動性的不足，各主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣當局為緩解流動性不足，紛紛注資救市，與此同時，美聯(lián)儲多次大幅降息，以此緩解經(jīng)濟疲軟之勢，但努力的結(jié)果卻是收效甚微，有資料顯示，次債危機正呈愈演愈烈之勢。次債危機對全球經(jīng)濟的影響廣泛，但就我國資產(chǎn)證券化而言，已對我國剛剛起步的資產(chǎn)證券化的方方面面產(chǎn)生了影響。

1.對我國資產(chǎn)證券化的影響

(1)我國外債資產(chǎn)價值大幅縮水

有數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)銀行在美國房地產(chǎn)泡沫興起之時，也涉足了美國的房產(chǎn)債券市場，在此次的危機發(fā)生后，都不同程度地承受了損失。

數(shù)據(jù)來源：《證券市場周刊》

(2)對我國股市的影響

受美次債危機的影響，我國股市也在各經(jīng)濟面的影響下呈現(xiàn)跌勢。穆迪、標準普爾2007年7月10日宣布降級聲明，恒生指數(shù)下跌1.22%；8月9日，巴黎銀行卷入次債危機，引發(fā)全球股市下跌，恒生指數(shù)跌0.43%；全球金融市場陷入流動性危機浪潮，各央行紛紛注資救市，8月16日亞太股市暴跌，上證綜合指數(shù)跌2.14%，恒生指數(shù)跌3.29%。隨著次債危機影響的擴大，全球各主要股市以及我國股市都在隨經(jīng)濟形勢的變化總體呈現(xiàn)出下跌的趨勢，上證指數(shù)一度降至2，319.87點，創(chuàng)全年最低。

2.對我國的啟示

資產(chǎn)證券化的目的在于融資以獲得流動性的同時分散風險，但次債危機所暴露的房地產(chǎn)信貸問題給我國的資產(chǎn)證券化新的啟示。

(1)首先應(yīng)正確認識資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化雖然分散了風險，但不能消除風險。在實施資產(chǎn)證券化的同時，務(wù)必要有充分的風險意識，而不能簡單地認為將風險資產(chǎn)證券化就可以一勞永逸。

(2)完善中介機構(gòu)

資產(chǎn)證券化需要眾多的中介機構(gòu)如信用評級機構(gòu)、律師事務(wù)所、特殊目的機構(gòu)（SPV）、會計師事務(wù)所等的參與。從此次次債危機來看，中介機構(gòu)對資產(chǎn)證券化的順利實施、合理進行，以及風險監(jiān)測等方面都能發(fā)揮應(yīng)有的作用。我國的資產(chǎn)證券化還處在起步階段，相應(yīng)的中介機構(gòu)還不健全，有必要重視中介機構(gòu)進一步和發(fā)展。

(3)加強信用評級機構(gòu)的評級制度

次債危機爆發(fā)的原因之一，就是信用評級機構(gòu)對次級抵押借款人的信用，以及證券產(chǎn)品的評級缺乏嚴格的制度約束。合理規(guī)避風險、防范風險的發(fā)生，就不能以只看重眼前利益，而應(yīng)當以長遠利益為重，從根本上加強信用評級制度。

(4)實行信息公開化，建立公正、透明的信息平臺

次債危機中，眾多投資機構(gòu)的破產(chǎn)倒閉，很大部分的原因就歸結(jié)于對投資產(chǎn)品認識不清，只是憑借一些發(fā)行商的數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)做出投資決策，而真實的信息卻無法準確得到。這樣，盡管投資者做足了投資評估工作，但實際效果與最初的預(yù)測卻不啻天淵。

(5)完善資產(chǎn)證券化制度

制度從來是健康安全、健全有序的保障。從次債危機映射出的資產(chǎn)證券化制度的重要性，也應(yīng)當引起我國政策制定者的注意。制度在資產(chǎn)證券化過程中的作用不僅體現(xiàn)在未雨綢繆，也體現(xiàn)在危機發(fā)生時的化解措施。據(jù)歐美發(fā)達經(jīng)濟體資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗看，合理、完善的制度是資產(chǎn)證券化的必要條件。我國的資產(chǎn)證券化處在初始階段，在探索的初始，積極借鑒他國的經(jīng)驗，建立完善的資產(chǎn)證券化制度，我國的資產(chǎn)證券化將最終受益。

參考文獻：

[1]王建新:次級債危機對我國房地產(chǎn)市場的影響與警示[J].中國總會計師，2007，5:18～20

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