匯市動(dòng)蕩趨于溫和

四月中旬各國財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)人齊聚美國首都華盛頓，來評(píng)估修復(fù)全球經(jīng)濟(jì)的剩余工作，這可能會(huì)令復(fù)蘇“嫩芽”的說法被澆冷水。自從國際貨幣基金組織于去年10月份召開會(huì)議以來，人氣已經(jīng)有了明顯的改善，而且有理由相信這波不景氣的低谷可能即將結(jié)東，如果不是在歐洲和日本，至少在美國和中國會(huì)是如此。但這并不能代表已經(jīng)安然度過了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而國際貨幣基金組織可能會(huì)向各國的財(cái)長和央行總裁們施壓，希望他們到2010年都還能夠廣開經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的大門。

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美國總統(tǒng)奧巴馬統(tǒng)帥的新政府班子在努力挽救美國經(jīng)濟(jì)脫離衰退，并改革余融體系，美國經(jīng)濟(jì)浮現(xiàn)出復(fù)蘇希望。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)也對外發(fā)表聲明稱，最近幾周美國經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)有所溫和改善，在一定程度上反映了金融市場環(huán)境略有好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了一些希望的曙光，但是在一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲勢仍將持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)也會(huì)持續(xù)的萎縮，但萎縮的速度似乎會(huì)稍有減緩。因此低利率的政策仍然需要持續(xù)一段時(shí)間，以確保經(jīng)濟(jì)從深度的衰退中復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)的這一聲明也令希望的曙光愈發(fā)的明朗，從而帶動(dòng)股市沖高，政府公債價(jià)格下滑。美元兌日圓上揚(yáng)，但兌歐元下跌，因?yàn)橥顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)偏好尹溫，減弱了對美元和日圓的避險(xiǎn)性需求。

在部分美國的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)晴同時(shí)，歐洲的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也出現(xiàn)了不再一邊倒的情形。在歐元區(qū)，歐洲制造業(yè)以六個(gè)月以來的最低速度下滑，而商業(yè)貸款利率也出現(xiàn)了一定程度的下浮。

“在整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然在萎縮下，當(dāng)前情況似乎是，一旦經(jīng)濟(jì)萎縮步伐在緩和，在本年稍候某一時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將觸底，而且會(huì)再次擴(kuò)張。”里奇蒙聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁拉克爾在一次演講詞中如是說。

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但是初步的樂觀跡象并不等于經(jīng)濟(jì)確實(shí)已經(jīng)復(fù)蘇。

在英國，財(cái)政大臣達(dá)林表示，英國的經(jīng)濟(jì)情況為二次世界大戰(zhàn)以來最糟，并預(yù)測今年經(jīng)濟(jì)將萎縮3.5％，到2010年才會(huì)小幅復(fù)蘇。而且他還表示，對年收入15萬英鎊以上的高所得民眾，將實(shí)施新的50％稅率，2009/2010財(cái)年政府借款凈額將劇增至1.750億英鎊的紀(jì)錄新高。

法國方面表示，明年將走出嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，但速度緩慢。一名歐洲央行高層人士認(rèn)為，并末見到任何復(fù)蘇的“萌芽”跡象。而法國總理菲永也表示，他預(yù)期將會(huì)緩慢復(fù)蘇，但要等到2010年。他說，“可以確定的是2009年將是嚴(yán)重衰退的一年，”經(jīng)濟(jì)“很可能”衰退2.5％。

在德國，主要經(jīng)浹智庫預(yù)估連明年也情況不佳。熟悉內(nèi)情的人士透露，主要經(jīng)濟(jì)智庫預(yù)期德國2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值(CDP)將萎縮6.9％，2010年將萎縮0.5％。

因而幾乎可以斷定，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行還將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)非傳統(tǒng)措施以刺激經(jīng)濟(jì)，包括購買公債和其他資產(chǎn)。但問題已然擺在面前，一旦經(jīng)濟(jì)重新走上堅(jiān)實(shí)的成長道路，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行該怎樣收回非常時(shí)期采取的政策?這需要小心應(yīng)對一如果收回額外流動(dòng)性的速度太快，將壓制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；而動(dòng)作太慢，又會(huì)滋生難以控制的通脹問題。

伯南克和他的一些歐洲同行們一直在試圖解釋，他們預(yù)期退出策略將如何展開。伯南克說，美聯(lián)儲(chǔ)的許多特殊貸款計(jì)劃將會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的愈合而自行淡出，因?yàn)闈撛诘慕杩钊藢⒖梢栽诿耖g市場獲得條件更為優(yōu)惠的貸款。

然而在全球經(jīng)濟(jì)受貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)急劇下滑所拖累苦不堪言的時(shí)候，甲型H1N1流感疫情的到來無異于雪上加霜，甲型H1N1流感疫情除了是人類的一場災(zāi)難，也是全球經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)階段最不愿意見到的事，為本就波瀾跌宕的經(jīng)濟(jì)生活平添若干不確定因素。好在有跡象顯示，病毒從發(fā)源地墨西哥傳播出去的距離越遠(yuǎn)，其病癥也越發(fā)的溫和，這點(diǎn)令人略感寬慰。

我們分析認(rèn)為，當(dāng)前全球金融危機(jī)余波蕩漾，各國央行不應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候開始思考怎么把之前貸出的數(shù)萬億美元以支撐金融體系的錢收回來，而應(yīng)該著重在修復(fù)銀行資產(chǎn)負(fù)債表和提振整體經(jīng)濟(jì)上面下足工夫，繼續(xù)加大經(jīng)濟(jì)的扶植力度——至少持續(xù)到2010年。這應(yīng)當(dāng)是今后一段時(shí)期全球匯市演變之本。