金融風暴是如何形成的

Q：請你以資深管理顧問的身份，評價一下中國整體的商業表現？在商業上，中國需要在哪些方面進行提升？

A(Steingraber)：在過去的幾十年中，中國經濟保持了高速增長，出口一直強勁，但中國的問題是在基礎產業和低附加值制造業上投入過多。市場變化很快，中國需要調整——去關注服務業（巴西、印度的服務業比中國強大得多）。因為中國不會有很長時間作為低成本產品的提供方，中國勞動力成本、運營成本都在上升。中國還需要更關注海外投資、環保以及交通運輸，大城市太需要高速公路等便捷通道了。中國在海外直接投資上僅投入270億美元，世界排名第17，可中國經濟總量在世界排名第3，中國有很大一部分錢未花出去。在美國和歐洲，人們打算關閉工廠、裁員，中國應瞅準機會購買這些公司。

Q：人們都在談論金融危機，一些學者和高管甚至說，這是最嚴重的一次危機，對這場危機，你怎么看？這次危機是如何產生的？

A：是人們的短視和愚蠢造成了危機，資本市場參與者過于貪婪。事實上原因非常復雜，其中發生了一系列連鎖反應，就像一次完美風暴——構建在低貸款利率基礎上的未經監管部門審查的金融衍生品規模急劇膨脹，最終演變成了一場災難。

30年前，人們只有拿房屋或其他財產在銀行做抵押才能獲得銀行貸款，同時借款人還需簽合同，保證到期還款。幾年前，銀行停止了這種做法，他們出售抵押產品，將之打包，并把這些打包產品證券化，出售給非銀行的主體——抵押產品經銷商。經銷商們在出售這些證券化產品時，債務評級機構不能或沒有對這類債務進行正確評級，數千種抵押產品組合成一種單一證券產品，而不同抵押產品有不同風險，這些風險被過度簡化，購買者毫不清楚產品的真正評級。政府應該為此負主要責任，因為他沒有進行很到位的監管。

Q：美國銀行業歷史悠久，按理說政府監管經驗應該很豐富，美國從這次危機中應該學到什么？你認為未來的監管改革方向是什么？

A：他們在盡力挽救，但沒有一種辦法可以解決所有問題。一旦某人無力償還抵押貸款，就不應該對其再發放抵押貸款。事實上是抵押經銷商過度兜售產品，不關心人們能不能償還這些貸款，因為人們會把這些東西出售給其他人，最終結果就是大部分證券沒有市場價值。政府要做的就是不讓這些產品失效，因為一旦失效，銀行要把它們從財務報表上刪除，這會使銀行面臨巨大損失，銀行信用評級將下降，甚至面臨沒有資金貸給客戶及其他銀行的危險。

政府對美國銀行——全美最大的抵押經銷商，已注資250億美元幫助其保留客戶，保證抵押產品留存，保證能放出新貸款，保證可以支付工資和獎金，一年之后，銀行將明顯地控制高管人員薪酬。

最終要達到融資系統對大眾而言更透明，人們相信相應評級，惟如此才能降低證券市場的不確定性，使得資本市場重新恢復。