角逐貨幣霸權(quán)

貨幣權(quán)力的爭(zhēng)奪是大國(guó)權(quán)力平衡角逐的一個(gè)重要部分。貨幣權(quán)力一直是與軍事權(quán)力相并列的國(guó)家權(quán)力的一部分，“錢(qián)袋子”是支持大國(guó)擴(kuò)張的后盾，而后者又為實(shí)現(xiàn)更大的貨幣和金融利益鋪路。國(guó)際體系中的大國(guó)關(guān)系史同時(shí)也是一部貨幣主權(quán)的斗爭(zhēng)和變遷史。大國(guó)在其中追逐其貨幣的國(guó)際化以及由此帶來(lái)的霸權(quán)和利益，同時(shí)又竭力排斥別的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)和取代自己的位置。正如美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校教授巴瑞·易臣格瑞(Barry Eichengreen) 指出的，國(guó)際貨幣體系常常受到一個(gè)由金融權(quán)力所構(gòu)成的霸權(quán)體系的支配。大國(guó)在其中秘而不宣地激烈角逐。

從歷史的演變來(lái)看，古巴比倫的Shekel、波斯的Daric、希臘的tetradrachma、馬其頓的stater、古羅馬的denarius、伊斯蘭的dinar、意大利的ducat、西班牙的doubloon、法國(guó)的livre、19世紀(jì)的英鎊，以及20世紀(jì)以來(lái)的美元，都一度或者正在扮演著世界中心貨幣的角色。

布雷頓森體的霸權(quán)“禪讓”

回溯至大英帝國(guó)日不落時(shí)期，英國(guó)實(shí)行的是英鎊與黃金掛鉤的金本位制，由英國(guó)政府和英格蘭銀行管理世界金融體系。英鎊被廣泛地用作國(guó)際交易的計(jì)價(jià)單位以及投資和儲(chǔ)備貨幣，倫敦金融城是國(guó)際金融中心，英格蘭銀行的利率影響著世界其他貨幣的成本。

當(dāng)時(shí)英國(guó)的貨幣當(dāng)局雖然沒(méi)有要求殖民地國(guó)家使用英鎊，但是通常都要求對(duì)方使用100%的英鎊準(zhǔn)備金，由英國(guó)政府對(duì)儲(chǔ)備支付利息。這樣，英鎊一時(shí)成了最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，40%以上的國(guó)際貿(mào)易用英鎊結(jié)算。1914年一戰(zhàn)前夕，英國(guó)的海外投資曾高達(dá)40億英鎊，占西方國(guó)家總投資的一半，英國(guó)的投資者和金融家從海外投資中獲得了高額利潤(rùn)，英格蘭銀行也成為世界的銀行，享有至高無(wú)上的權(quán)力。

英鎊的衰落始于第一次世界大戰(zhàn)期間。由于戰(zhàn)爭(zhēng)的原因，英鎊曾停止與黃金掛鉤。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，為了保持其中心地位，英鎊又恢復(fù)了黃金平價(jià)。盡管從1913年到1920年間英國(guó)的物價(jià)上漲了150%，但英鎊卻只貶值了30%，因此實(shí)際上英鎊已經(jīng)被高估了。恢復(fù)黃金平價(jià)削弱了英國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，貿(mào)易逆差不斷增加，英鎊的地位開(kāi)始下降。此后，隨英國(guó)政治軍事實(shí)力的進(jìn)一步削弱，經(jīng)過(guò)第二次世界大戰(zhàn)，英國(guó)不得不將其霸主地位傳給美國(guó)，英鎊退出了維持長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多世紀(jì)之久的壟斷地位。

1941年，當(dāng)二戰(zhàn)還在硝煙彌漫當(dāng)中，美國(guó)的宣戰(zhàn)讓世界主要大國(guó)都敏銳地意識(shí)到戰(zhàn)爭(zhēng)即將結(jié)束。為未雨綢繆，老牌資本主義大國(guó)英國(guó)與新興霸主美國(guó)都開(kāi)始積極謀劃建立戰(zhàn)后的國(guó)際貨幣和貿(mào)易體系，從而最大限度地維護(hù)本國(guó)在其中的主導(dǎo)地位。

1944年，在美國(guó)新罕布什爾州的小鎮(zhèn)布雷頓，戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系方案達(dá)成，建立了美元與黃金掛鉤的金匯兌本位制，并創(chuàng)造了兩個(gè)新機(jī)構(gòu)IMF和復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行，共同維護(hù)這一體系。英國(guó)雖然說(shuō)服美國(guó)在降低英國(guó)債務(wù)方面做到最大限度的妥協(xié)，但不得不接受將國(guó)際貨幣體系主導(dǎo)地位讓給新興領(lǐng)導(dǎo)者美國(guó)的現(xiàn)實(shí)。

美元帝國(guó)

此后，美國(guó)通過(guò)各種手段推行美元的國(guó)際化，美元的流通經(jīng)歷了第一次國(guó)際大擴(kuò)張。1947年美國(guó)推出了歐洲復(fù)興計(jì)劃（又稱(chēng)馬歇爾計(jì)劃）。當(dāng)時(shí)很多歐洲國(guó)家都面臨著“美元荒”，生產(chǎn)停滯，居民生活處于絕望的邊緣。政府被迫從國(guó)外購(gòu)置零星的生活必需品，而這又使生產(chǎn)資金變得更加短缺，同時(shí)外債進(jìn)一步加重。居民對(duì)本國(guó)貨幣的信心嚴(yán)重動(dòng)搖。

在這樣的情況下，美國(guó)對(duì)西歐提供恢復(fù)生產(chǎn)的貸款就如同給沉淪的歐洲拋出了救命的救生圈。美國(guó)提出的條件是，要求對(duì)方購(gòu)買(mǎi)美國(guó)商品并使用美國(guó)貨幣支付，同時(shí)西歐國(guó)家的經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)接受美國(guó)的監(jiān)督，撤銷(xiāo)關(guān)稅壁壘，并降低關(guān)稅。

美國(guó)通過(guò)這一系列經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃將錢(qián)送給歐洲，使后者對(duì)美元產(chǎn)生了路徑依賴(lài)。據(jù)估計(jì)，從1948年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《對(duì)外援助法案》到1951年底馬歇爾計(jì)劃結(jié)束，美國(guó)以贈(zèng)款和貸款的方式發(fā)放的援助達(dá)131.5億美元。這些援助有效地幫助美元樹(shù)立起了國(guó)際流通貨幣的地位。

美元流通域的第二次擴(kuò)大是布雷頓森林體系解體后美元浮動(dòng)匯率制的建立。美元確立國(guó)際貨幣地位以后，于1970年代遭遇了第一次貨幣動(dòng)蕩。當(dāng)時(shí)美國(guó)的通貨膨脹率高達(dá)13%－14%。由于美元本位內(nèi)在的矛盾，同時(shí)國(guó)際社會(huì)擔(dān)心美國(guó)的貨幣政策會(huì)失控，美元一路貶值。1973年，美國(guó)宣布美元停止兌付黃金，布雷頓森林體系宣告結(jié)束。

世界從此進(jìn)入了浮動(dòng)匯率的不穩(wěn)定時(shí)期。布雷頓森林體系解體雖然部分削弱了但從另一個(gè)角度講又加強(qiáng)了美元的國(guó)際化地位。雖然美元不再作為官方計(jì)價(jià)單位，減少了正式盯住美元匯率的國(guó)家的數(shù)目，但在事實(shí)上很多采取“其他盯住”制的國(guó)家所盯住的籃子貨幣中美元依然占有絕對(duì)比重。此外，1971年以后，黃金已經(jīng)在很大程度上喪失了作為貨幣的功能，從而美元成了最終的計(jì)價(jià)單位，這些因素使美元得以繼續(xù)保持國(guó)際貨幣的領(lǐng)導(dǎo)地位。

冷戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融全球化的大發(fā)展，為美元在世界范圍的流通提供了第三次發(fā)展機(jī)遇。世界市場(chǎng)快速一體化、國(guó)際資本流動(dòng)性的提高都極大擴(kuò)展了美元的流通域，提高了美元在當(dāng)今世界所享有的獨(dú)一無(wú)二的地位。

大致而言，布雷頓森林體系之后的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)建立在浮動(dòng)匯率和信用貨幣基礎(chǔ)上的、由主要國(guó)際貨幣之間博弈的體系。美元、歐元和日元三分天下，前者的地位要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后二者。

“挑戰(zhàn)者”歐元

1970年代美元危機(jī)的一個(gè)結(jié)果是促使歐洲認(rèn)識(shí)到依賴(lài)美元的危險(xiǎn)性。1978年德國(guó)和法國(guó)達(dá)成一致，同意建立歐洲貨幣體系，此后歐洲又花費(fèi)了20多年的時(shí)間終于實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一貨幣的夢(mèng)想。當(dāng)前歐元已成為僅次于美元的關(guān)鍵貨幣。隨著歐元的進(jìn)一步拓展，如果它挑戰(zhàn)到美元的主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，則無(wú)疑會(huì)引起美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)性反應(yīng)。

歐洲似乎也確實(shí)有這個(gè)意思。歐盟的一些國(guó)家、尤其是法國(guó)，把歐元看成是挑戰(zhàn)美元霸權(quán)地位的好時(shí)機(jī)。美國(guó)發(fā)行大面值美元獲得的鑄幣稅使歐元也希望能通過(guò)發(fā)行更大面值的歐元（包括100、200和500歐元面值），從海外市場(chǎng)尤其是新興發(fā)展中國(guó)家獲利。人們認(rèn)為，雖然歐盟表示歐元的出臺(tái)完全是受市場(chǎng)的驅(qū)使，但實(shí)際上這是因?yàn)樵跉W盟內(nèi)部還沒(méi)有形成關(guān)于歐元的戰(zhàn)略和定位的一致意見(jiàn)。

截至目前，美國(guó)對(duì)歐元的態(tài)度還算溫和。盡管這么做并不表示美國(guó)不關(guān)心或者從未想過(guò)如何應(yīng)對(duì)歐元對(duì)美元的挑戰(zhàn)?？肆诸D的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)曾經(jīng)提出，歐元的出現(xiàn)還沒(méi)有對(duì)美國(guó)形成挑戰(zhàn)，因此在歐元問(wèn)題上，美國(guó)的表態(tài)總是故意有些中性，但事實(shí)上，正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家Portes指出的，“很難相信美國(guó)在歐元的問(wèn)題上漠不關(guān)心，事實(shí)上，華盛頓內(nèi)部對(duì)歐元的問(wèn)題也還沒(méi)有形成一致意見(jiàn)”。

貨幣“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”到來(lái)？

以上情況說(shuō)明，在美國(guó)的利益還不明顯、國(guó)內(nèi)政策分化的時(shí)候，美國(guó)對(duì)其貨幣的態(tài)度是比較模糊的；一旦別國(guó)貨幣真正威脅到了美國(guó)的利益，則美國(guó)會(huì)毫不猶豫地進(jìn)行打壓。1980年代的日元就是一個(gè)很好的例子。

需要指出的是，近年來(lái)，美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)以及新興經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展等因素使國(guó)際金融的不平衡變得日益嚴(yán)重。新興經(jīng)濟(jì)體所持有的外匯儲(chǔ)備占了全球外匯儲(chǔ)備的絕大部分。根據(jù)摩根士丹利的估算，截至2007年底，全球包括外匯、黃金等在內(nèi)的官方儲(chǔ)備為6.41萬(wàn)億美元。其中亞洲各國(guó)官方儲(chǔ)備為3.94萬(wàn)億美元，占60.94%；石油出口國(guó)的官方儲(chǔ)備為1.02萬(wàn)億美元，占15.9%；西方七國(guó)的官方儲(chǔ)備為1.3萬(wàn)億美元，占20.31%。

而與此同時(shí)，美國(guó)的貿(mào)易逆差步步擴(kuò)大，2007年占其GDP的5.6%。隨著美元不斷貶值，國(guó)際貨幣體系的格局正發(fā)生悄然變化。很多國(guó)家開(kāi)始謹(jǐn)慎地調(diào)整其外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)和貿(mào)易計(jì)價(jià)單位，減少美元計(jì)價(jià)和儲(chǔ)備的比重，并增加歐元的比重。為了擴(kuò)大歐元的流通范圍，歐盟也積極采取措施，大力發(fā)展以歐元計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品。傳統(tǒng)上歐洲的金融體系以銀行融資為主導(dǎo)，但近年來(lái)其債券市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，回購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模從2000年的1萬(wàn)億歐元發(fā)展到2007年的6萬(wàn)多億歐元。

此外，日本、俄羅斯等國(guó)也都積極謀求本國(guó)貨幣的國(guó)際化，擺脫對(duì)美元的依賴(lài)地位。在這樣的國(guó)際貨幣體系變革的暗潮中，人民幣的未來(lái)選擇問(wèn)題也被提上了迫切的議事日程。

張宇燕，是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院亞洲太平洋研究所所長(zhǎng)、研究員，中國(guó)亞太學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)