警惕農(nóng)業(yè)板塊

在農(nóng)業(yè)板塊上市公司基本面沒有發(fā)生實質(zhì)性的改觀前，市場隨時有可能刺破風(fēng)險的氣球。

與曾經(jīng)風(fēng)光無限，如今萎靡不振的金融、房地產(chǎn)等板塊相比，農(nóng)業(yè)板塊上市公司成為了2008年最亢奮的板塊，無數(shù)次的聯(lián)袂齊動讓它們成了當(dāng)之無愧的熊市“明星”。據(jù)申銀萬國研究所統(tǒng)計顯示，截至去年12月，申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)的跌幅只有39.97%，是唯一跌幅在40%以內(nèi)的一級行業(yè)指數(shù)，而同期大盤的跌幅達(dá)到了61.7%。

進(jìn)入2009年，農(nóng)業(yè)板塊風(fēng)頭仍健。1月5日，在消息面一片真空的背景下，以豐樂種業(yè)（000713.SZ）沖擊漲停為“號角”，農(nóng)業(yè)板塊全線啟動，登海種業(yè)(002041.SZ)、隆平高科（000998.SZ）、北大荒(600598.SH)等漲幅均超過5%。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際商學(xué)院院長張新民向《英才》記者分析，“追捧農(nóng)業(yè)板塊的現(xiàn)象至少說明，投資者認(rèn)為這個板塊的投資價值以及未來的成長性是較高的。”

2008年不斷出臺的惠農(nóng)政策持續(xù)向農(nóng)業(yè)板塊注入著看多的信號，最重要的政策除了“一號文件”外，就是廣為人知的十七屆三中全會的《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》，其中劃時代地放開農(nóng)地流轉(zhuǎn)的政策，為一些處于上游的農(nóng)業(yè)上市公司打開了想象的空間。

從行業(yè)基本面分析，中國糧食供求短期平衡、長期偏緊，由于人口持續(xù)增加、工業(yè)消費增加等因素，使得中國糧食需求持續(xù)增長，糧食價格走高在所難免。還有，4萬億擴(kuò)大內(nèi)需措施中，涉及農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)水利建設(shè)、糧食增產(chǎn)和農(nóng)民增收也是重要的組成部分，而且在2008年四季度中央1000億元投資中，已經(jīng)有300億元投向“三農(nóng)”，占比達(dá)到30%。

在2008年A股數(shù)場“農(nóng)業(yè)秀”的背后，幾乎都閃爍著利好的影子。然而，與光鮮的外表相比，農(nóng)業(yè)板塊的“內(nèi)在”卻頗有些辜負(fù)市場的“美意”。事實上，農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高，主業(yè)不突出是一直存在的問題。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2007年雖然50多家農(nóng)林牧副漁上市公司凈利潤大幅增長308.81%，遠(yuǎn)高于上市公司整體49.44%的凈利潤增長，但凈利潤率僅為6.14%，低于所有上市公司整體9.55%的水平，而行業(yè)毛利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長率等指標(biāo)同樣低于整體水平。

時至2008年末，這樣情況依然沒有好轉(zhuǎn)。

例如天邦股份（002124.SZ），2008年三季報顯示該公司營業(yè)收入因?qū)ν恋胤课莸奶幹毛@得非經(jīng)常性損益而大增138.01％，但營業(yè)利潤卻下降了21.07％。另外，公司三季度單季的綜合毛利率僅14.79％，較上年同期大跌5.17個百分點，其中的一個問題在于，公司的“三費”支出并未因營業(yè)規(guī)模的放大而有所降低，而是隨營業(yè)收入同比例大增。

即使是農(nóng)業(yè)板塊的“領(lǐng)軍者”之一隆平高科，也依然沒有逃出類似的“宿命”。雖然2008年1—9月公司利潤總額同比大增200%，但如扣除投資收益等3700萬，則為同比下降76.7%，實際上公司前三季度的利潤來源于股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。

“無論政策層面出現(xiàn)什么利好，有關(guān)土地的政策利好都不能立即反應(yīng)農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績上?！眹C券分析師康洪濤表示。

不過，張新民分析認(rèn)為，國家對農(nóng)業(yè)的發(fā)展肯定還會繼續(xù)實行積極的支持政策，這將在未來上市公司的業(yè)績中表現(xiàn)出來?！凹词故窃诔墒斓淖C券市場里面，人們也不能簡單地以盈利能力來確定其交易價格。在這方面，我國的證券市場就更明顯，不用說基本面不佳的企業(yè)，就是一些已經(jīng)資不抵債的企業(yè)也經(jīng)常會出現(xiàn)其股票價值漲停的情況。”

然而，2008年農(nóng)業(yè)板塊一直被作為特殊的概念來炒作，已經(jīng)累積了大量的風(fēng)險，在基本面沒有發(fā)生實質(zhì)性的改觀前，市場隨時有可能刺破風(fēng)險的氣球。