唐越 藍山中國資本走偏鋒

大舉下注二線房地產企業，敢冒投資“大不韙”，挑戰分散風險的傳統理念，主張投資“把籃子裝滿”，究竟其背后的底氣是什么？

盡管2008年四季度的經濟數據讓人沮喪，但藍山中國資本還是出手投資了，掌門人唐越說，“狀況不好的時候并不意味著沒有機會。”

不期而至的經濟“寒流”，讓國內眾多從未經歷過完整經濟周期考驗的PE或VC驚悚勒馬，佇立四望，但藍山中國資本對“冬天”的理解卻格外超脫。特立獨行、與眾不同一直是其標簽，從2006年顯露“江湖”一開始，藍山中國資本就被視為投資界的“異數”。

創建只不過兩年多的時間里，藍山中國資本就一躍而成為國內最活躍的投資機構之一，尤其引得外界矚目的是其“劍走偏鋒”的投資手法：比如大舉下注二線房地產企業；敢冒投資“大不韙”，挑戰分散風險的傳統理念，主張投資“把籃子裝滿”等等。

這樣一個另類的投資機構究竟如何在“寒流”中搏殺？曾經創辦e龍網的唐越又是如何跨界資本圈？對于尚未完整經歷過一輪經濟周期的國內年輕的投資機構，2009年是起點還是終點？

愛折騰

“人生是由你是一個什么樣的人決定的，而不是你做什么樣的決定來決定的。”

盡管有多個版本的揣度，但當見到唐越時，還是讓《英才》記者有種出乎預料的感覺。一臉濃濃的書卷氣，不屬于很有個人風格的那一類，一時間似乎很難將藍山中國資本的做派和他聯系起來。但事實上，藍山中國資本幾乎所有的投資都出自唐越的手下。

唐越愛“折騰”，早在上大學的時候他就開始不按常理出牌了。剛上南京大學，當別人還沉醉于大學生活的新鮮時，唐越卻盤算著留學的事，結果大學還沒畢業，他便考托福去了美國。

接下來也很順，大學畢業后，唐越一下就找到了美林證券的工作。但即便是這樣一份令人艷羨的工作，“在一個大池塘里做一條小魚”的唐越還是選擇了離開。“一個新東西我兩個星期就學會了，我做得很好，可我還是要在那個位置上繼續做下去，不能讓我有所發揮。我向往的工作環境是非組織、非結構的。”在美林證券工作一年多后，唐越和朋友合開了一家投行。1999年，互聯網火了，唐越坐不住了，盡管是學金融出身，又對互聯網知之甚少，但這一點兒都沒有減少他參與這一領域的熱情。

決定非常迅速，回國考察后兩三天，唐越就放棄了美國的工作。當時，他想得很明白，“互聯網是一個新領域，像一張白紙，從業者的起跑線都差不多，大家都在平等競爭。”于是，e龍網就此誕生。

5年后，當e龍網在納斯達克成功上市時，唐越融到了7000萬美元的巨額資金，在旁人看來，這已經是相當完美的事情了。不過，長大了的e龍網擁有千人以上的規模，每天埋頭于冗雜的事物，讓唐越感覺不爽，因為他骨子里的天性是，“喜歡做一些有預見性的事情。”

在給e龍留下了大筆的資金后，唐越又一次選擇了離開。2006年5月唐越成立了藍山中國資本，重新投身投資界。

喜歡變化便意味著要冒風險，這一點唐越不是不清楚，他的口頭禪是“做什么事情都沒有輕松的，就是開間餐館也是不容易的。”艱難歸艱難，但唐越每一次的“折騰”幾乎都成功了。

“人生是由你是一個什么樣的人決定的，而不是你做什么樣的決定來決定的。要是不出國，我也不會在公司安安分分地打工，也會自己做一些事情，要么成功，要么失敗。”唐越說。

不追隨

“資金多不代表好，也不代表不好，只有基金管理結束時，才能知道是好還是壞。”

2008年初，在海外資金流動性日趨緊張的情況下，藍山中國資本第二期基金竟募集到了14.5億美元，這讓它一舉成為國內最大的基金之一，而唐越卻說，“資金多是中性的，資金多不代表好，也不代表不好，只有基金管理結束時，才能知道是好還是壞。”

何以在環境并不景氣之時還能有如此吸引力？在唐越看來，藍山中國資本的引人之處就在于它從不跟隨別人投資，注重獨立的判斷和決策。

引爆投資界的河南鑫苑置業項目就是藍山中國資本最具“個性化”的一筆投資。2006年，當一線房地產企業還在爆發性增長時，藍山中國資本卻一擲4000萬美元，投資了地處二線市場的鑫苑置業。

“我們看好鑫苑置業的商業模式和核心競爭力，而且它還有一個很長遠的市場眼光，在踏踏實實做市場。很多地產商是通過一些其他手段操作地產項目，賺一筆完事，但鑫苑置業不是這樣，它的每一個項目都是通過國家正規的招拍掛途徑爭取的，只有這樣才能長久的良性發展。”2008年，當一線房地產市場一片愁云慘霧之時，鑫苑置業在過去兩年增長超過100%的基礎上，2008年又繼續增長30%以上。

投資團隊也是唐越最看重的。“市場的競爭格局是千變萬化的，以一個固定的商業模式來保持領先地位是很難的，比如市場地位這些因素，都會隨著市場的變化而變化。公司的管理層有沒有能力在復雜的環境下，保持公司的領導地位，為他的合作伙伴帶來回報，這是最重要的因素。”

對于要投資的公司，藍山中國資本的幫助并不僅僅停留在資金層面上，唐越第一手的創業經歷以及其廣泛的人脈資源也成為藍山中國資本的投資利器。唐越說，因為有創業經歷，這樣更容易和創業者發生共鳴，理解他們。

現在，唐越最怕別人問到藍山中國資本的優勢是什么。“這是一個相當年輕的行業，我們這些人的業績都沒有被一兩個經濟周期所證明，如果現在來評論哪家公司是一個成功的公司，哪家公司號稱自己有什么優勢，都為時太早，最后都要靠時間去證明。”

孕育期

“未來五年或十年，巴菲特的投資絕大多數一定是成功的。”

唐越認識巴菲特，不久之前還和他會過面。對于巴老在美國金融危機期間抄底，遭致巨額損失的事，唐越似乎并不為他擔心。

“巴老的風格是當一個公司的價格比他的內在價值低很多的時候才投資，過去這樣的機會已經越來越少了，但最近又出現了一些機會，可沒想到經濟狀況會變得比想象中更壞。其實巴老投資的絕大多數都是非常好的公司，但判斷投資的時間是非常難的，特別是現在市場處在一個極端的時期，不過我相信，未來五年或十年，他的投資絕大多數一定是成功的。”

在唐越看來，2009年的全球經濟形勢，歐美毫無疑問還會是比較困難的，中國上半年也會比較艱難，今年的經濟增長速度會大幅度的減慢，下半年刺激政策會產生一些效果。不過，最讓唐越擔心的還是中國經濟轉型的問題。

“中國經濟結構轉型還沒有一個很好的方案，轉型需要有效的方法和機制來促進，但這方面的措施和政策還不夠明顯，現在還是在走老路，看經濟不行了就弄4萬億刺激，看出口不行了，就提高出口退稅。這些措施在短期內會有些效果，但長期來看是不能解決問題的。”

宏觀經濟環境的轉冷，也使得投資圈的出手變得謹慎起來。2008年上半年，藍山中國資本也開始有所調整，其二期基金目前只投了20%。但唐越認為，2009年則是孕育希望的一年。 “2009年我們肯定會投資，這毫無疑問，比如教育領域我們一直就很看好，但肯定不會是激進的投資，也不會觀望不投。其實，2009年的投資并不比前兩年形勢好的時候更難，經濟好的時候，投資也有一定的難度，像企業的期望值和價值都很高，競爭激烈等等，經濟不好的時候也的確有一些機會。”

然而，唐越不得不提前做好思想準備的是，“公司的退出時間可能會長得多，所以投資機構要做的事就是，如何最大程度上幫助你投資的企業。”