從企業價值看九康的經營戰略選擇

初次閱讀案例，一個看似波瀾壯闊的華麗畫卷展現在眼前，看完卻如墜十里云霧，找不著方向。我于是拿起慣常使用的企業價值分析的刀，層層剖絲剝繭，嘗試著梳理出于企業發展有益的思路。

企業家周衛兵先生選擇了楝樹產業化作為九康公司的發展道路，并描繪了建立楝樹王國的宏偉藍圖。在周的藍圖中：一期工程擬投資1.6億人民幣發展楝樹生物農藥及生物肥料；二期工程擬投資1.9億人民幣發展楝樹生物柴油及生物肥料；接下來就是第三期工程：私募資金進來、企業IPO。我們著實應嘆服企業家的豪邁氣概。

企業上市是成功的一個顯著標志。如果僅從上市的角度看，企業營收是最重要的指標。然而遺憾的是，整個案例沒有給出一個系統的企業取得經營收入的財務預測數字及相應說明，可能的原因是九康公司并沒有開始正常的銷售業務與市場經營活動。企業營收的取得，來源于企業的經營能力及相關資源轉化為收入的能力。這一點案例也沒有給出說明。還得感謝清華大學及其它院校參加案例大賽的團隊，他們對九康公司所在的行業狀況、市場情況以 及企業內部的經營環境做了更詳盡的分析，使我們更清楚地看清了案例企業的輪廓。

首先，從企業的經營定位談起。

九康公司選擇了楝樹的產業化，并提供生物制品的農藥和化肥、柴油等產品，大方向是正確的。隨著社會的進步與人類生活質量的提高，對生活環境及健康食品質量的追求為企業的未來發展提供了充分的預期空間，也為資本市場上的戰略投資者提供了很好的運做題材和想象空間。

然而，一個具體的企業去運營整個行業是不是小馬拉了大車？案例中我們看到，一個具體的生物農藥項目已經讓企業付出了九牛之力而且尚未獲得準入資質，更妄論后續的肥料、柴油項目了。我們的企業家經常容易設想得大而全，但事實上，企業的成功運作經常需要的是小而專。企業經營的專業化對中小企業來講早已不是一個值得爭論的事實。拳頭收回來，在自己最擅長的領域做專做精是企業家最明智的選擇。就九康公司而言，做強一項生物農藥及肥料業務也足以成就一個強大的企業了；即便從上市的角度，也足夠成就一個強大的上市企業。

所以，從企業的定位來看，分析內在的資源優勢，然后集中精力，從設計的諸多的業務中選擇一項，做精做強，是企業當前最現實的選擇。

其次，談談技術、產品與市場。

從案例來看，九康有強大的技術團隊和技術儲備，在過去的幾年中，研究開發投入很大而且研發的產品已經成型。這是值得我們欣慰的地方。接下來，企業應該提煉出成型的產品形式，設計出有效的服務模型，在主營的產品上提供更有價值的服務，使產品的購買者與使用者體驗到產品價值。

談到市場，我們經常會問一些這樣的問題：企業所在的市場有多大的發展空間？在該市場上本企業處于什么樣的位置？獲得目標的市場份額企業采取了哪些策略、有哪些資源優勢？該市場上直接的競爭者與替代的競爭者有哪些、各自又采取了什么樣的策略？市場的成長性與未來價值如何？

從案例材料來看，九康公司設計的幾個產品都沒有直接地走向市場，相應的市場競爭者的信息我們也無從看到，企業也缺乏系統的市場拓展策略，這是我們焦慮的一個重要方面。案例中，企業把更多的注意力放在政府政策與宏觀環境上，而這些往往是企業力所不能及的地方。竊以為，九康公司是不是應該更多地關注市場，關注競爭呢？九康是不是應該沉靜下來，選擇市場能夠接受的、切實可行的產品方案并制定相應的市場策略，直接接受市場的檢驗呢？

最重要的一點，是管理團隊的經營能力和財務實現能力。

案例中，我們了解了企業家的個人背景，但我們無從得知更全面的九康經營團隊的信息。從投資的角度看，團隊的價值是最大的，同時經營團隊的風險也是最大的。這就是投資者注重投資團隊的原因。企業家個人行為往往帶有不確定性，一個互補的管理團隊能彌補企業家個人的不足。在這一點上，九康又是如何設計的呢？

企業的經營狀況最終體現在財務上。所以，從財務角度往往能看到企業的經營實際，而營收狀況也反映了企業所處的發展階段和投資價值。從案例上看，九康公司還處在投入期，就是我們經常說的創立期而不是案例上所說的成長期，這個時期往往也是企業風險最大的時期。為了盡快走出這個時期，九康的經營者應該從自身的產品出發，找出能夠實現銷售的產品形式，盡快實現營收。與其坐等某項資質的審批，不如行動起來找到市場能夠接納的產品方案。

現金流是企業的血液，優秀的企業家是掌管現金流的精靈。中小企業永遠是資金饑渴者，資金對企業的發展的至關重要。這至少要求我們做到：一是把有限的資金用到最該用的地方，即采用聚焦的戰略；二是盡早盡快地創造現金流入。

企業的現金流入有兩種，一是投資注入包括政府支持，二是經營收入。從企業價值的角度看，只有企業的經營收入才對企業價值有真正的貢獻。那么，九康的哪些產品和服務形式是可以在短期內實現經營收入呢？企業財務的預期又是如何支撐企業的發展呢？這些才是企業內部可控并應該認真思考的內容。

在本案例中，還有很多問題值得探討。包括股權的設計、激勵有效性、企業的價值評估等很多方面的問題。限于篇幅的問題，不再做過多的說明。

采用案例大賽的形式嘗試解決企業的問題，對企業的經營決策是一種有益的探索。這些青年才俊的思考與建議能成為企業經營決策的有力武器，希望企業管理層能夠有效地辨別和吸收。