國美的“黃”婚戀

2009年5月，國美傳出征婚的消息：欲以20％股權(quán)征求新投資者，一時間應(yīng)者云集，求偶者無不出身豪門。看來，黃光裕事件雖給國美帶來一定的負面影響，但國美作為中國家電連鎖老大的魅力不減當(dāng)初。

據(jù)主流媒體報道，國美的應(yīng)婚者隊伍既有美國最大的私募基金KKR與貝恩資本組成的超級財團，還有號稱中國規(guī)模最大的民企復(fù)星集團。而與郭廣昌同時被提及的，還有華商領(lǐng)袖李嘉誠，據(jù)稱李超人旗下的豐澤電器，對國美也很感冒。

據(jù)公開資料分析，國美出售股權(quán)，有兩方面考慮。

首先就是要稀釋或者減少黃光裕的控股權(quán)。

國美電器目前的前六大股東及股份為黃光裕占35.5％，摩根大通集團、普萊斯聯(lián)合公司等四家公司占據(jù)35.95％，國美電器主席陳曉占據(jù)7.28％。稀釋黃氏家族的股權(quán)，顯然是要減少黃光裕事件帶給國美的不利影響和風(fēng)險。

其次，國美的資金現(xiàn)狀可能趨緊。國美雖然仍堅稱資金不緊張，但實際上壓力重重。多位與國美有業(yè)務(wù)往來的銀行業(yè)人士表示，自從黃光裕出事之后，很多原先許諾的貸款和新貸款計劃都已經(jīng)停止，從去年11月至今，國美實際上已經(jīng)斷糧半年之久。

關(guān)于股權(quán)來源，目前有兩種說法。第一是20％股權(quán)全部來自于黃光裕，但是考慮到黃氏并不甘愿就此放棄對于國美的控股，此種可能性較低；第二是增發(fā)新股，雖然不能根本削弱黃氏的控制，但可以對其控制權(quán)進行有效稀釋，盡可能擺脫黃氏的不利影響。

就競購者而言，李嘉誠的呼聲遠不及媒體炒作的欲望強烈，但消息剛傳出，李超人旗下的和黃就明確表示不會參與競購國美股權(quán)，那么最有希望的買家就剩下KKR與貝恩資本的聯(lián)合財團及郭廣昌的復(fù)興集團。

KKR是全球歷史最悠久也是經(jīng)驗最為豐富的私募資本，管理資產(chǎn)超過500億美元，貝恩同樣來頭不小，兩者聯(lián)手，資本實力與經(jīng)驗優(yōu)勢均明顯，而郭廣昌雖然也“不差錢”，但在家電連鎖業(yè)并無積蓄。

結(jié)局一時難料，但因黃光裕的出事，國美的黃婚戀已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

某香港投行人士從投資的角度來說，這個項目肯定是好的項目，無論是從商業(yè)模式，還是現(xiàn)在的價格，以及國美在行業(yè)中的龍頭地位，都值得長期看好。

知名家電專家劉步塵如果將黃光裕的股權(quán)出售20％給投資者，整個國美電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大改變，控制權(quán)也可能會發(fā)生改變。入主者只需從外資投資者手中再收購部分股權(quán)，就可以控制整個國美電器，而黃氏家族的身影也將可能從此消失于國美，進而使一切圍繞著黃光裕所生發(fā)的疑慮將煙消云散，這對國美是件好事，對整個產(chǎn)業(yè)也是。

CBCT品牌營銷機構(gòu)總裁李志起如果復(fù)星能收購國美，就可以成功打通在零售業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，而此外，國美電器旗下的商業(yè)地產(chǎn)也是復(fù)星所看好的。

某知情人士陳曉和郭廣昌的私交好是一回事，但你換個角度，從陳曉的角度來看，他肯定不希望郭廣昌這樣的投資者進來，而歡迎財團，因為財團進來不會介入管理，而郭廣昌一定會在業(yè)務(wù)和管理上插手。

某家電知名專家結(jié)合KKR和貝恩資本的實力以及背景，還有之前投資一些產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗，他們組團勝出的可能性極大，也最受國美的歡迎，因為外國投行看重的是投資，而不是國美的控制權(quán)，這是黃家最歡迎的。

《競爭力》在中國所有的零售連鎖業(yè)態(tài)中，國美是最具開創(chuàng)性，也最成功的。雖受黃光裕事件影響，但國美依舊運轉(zhuǎn)自如，這一點也足以證明國美是成熟的，這才是屬于國美的獨特魅力。從國美的角度出發(fā)，改嫁絕不是目的，想辦法走出黃光裕事件的風(fēng)險和陰影才是最重要的。