美國為金融衍生品裝監控

全世界都進入經濟衰退，罪魁禍首是場外衍生品這個惡魔。作為禍源地的美國也深受其害。

2009年5月13日，美國監管部門公布新計劃，試圖管制這個魔鬼。

根據該計劃，一些場外交易的衍生品將被強制要求在交易所上市交易，另外一些將附加限制投機的條款。據國際清算銀行的統計，衍生品合約的票面價值2008年底高達680萬億美元。

美國財政部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會將負責執行這項計劃。這也是奧巴馬政府首次就場外衍生品交易監管提出更具體的細節。

美國政府之前對這類交易的監管非常之少。

該計劃的目標是防止市場操縱及過度投機。美國監管部門將通過立法獲得授權，對那些市場價格影響較大的交易所上市交易合約及場外交易合約設置限制投機的條款。因此強制大部分交易在受監管的交易所，通過電子系統進行交易。只有特別定制的衍生品，即公司之間通過一對一協商形成的、具有獨特性質的衍生品，才被允許在場外交易，而且要保存交易記錄，定期向監管機構匯報。為確保不遺漏風險，監管機構還可對交易商出售的衍生品數量或機構持有數量進行限制。

新計劃被執行之前，很多場外衍生品交易主要通過電話完成，很難進行追蹤和記錄。這顯示了金融危機之前，華爾街在美國國會的游說能力。盡管備受爭議，美國國會于2000年通過了《商品期貨現代化法案》，使衍生品交易無人監管合法化。

作為該計劃的主導者，美國財政部特別制定了監管機構改革方案，通過建立強大的單一機構，將此前處于監管死角的大型對沖基金、私募股權投資基金和風險投資基金等機構納入監管范圍。

高盛、摩根大通、瑞士信貸及巴克萊4大銀行2月份曾聯合提交給美國財政部類似建議，要求美聯儲應該將銀行監管措施(如資本標準及繳納保證金制度)擴展至能源公司和對沖基金等非銀行機構身上。

美國眾議院金融服務委員會(House Finandal Services Committee)將于今年6月初舉辦聽證會。評議結果將決定這一計劃能否順利實施。

美國財政部長蒂莫西·蓋特納(Timothy Geithner)全美范圍內的場外衍生品交易商都將受到監管，美國以外，但關聯度高的，風險大的也同樣要納入監管，以確保它們不對市場構成系統性風險。

美國華盛頓彼得森國際經濟研究所副所長亞當·保森衍生品本身不具有內在邪惡性，關鍵是不能作為一種特制的無現金流動的合約存在，這應是政府監管的核心。

結構性金融顧問公司Octagon Pacific總裁墨博文(Mushtaq Kapasi)作為一個曾經的衍生品創造者，我明白，在中國，那些比較簡單而安全的衍生品利潤率對外資銀行來說太微薄，他們不愛玩。

中國建設銀行高級研究員趙慶明很多金融機構都是靠金融衍生品活著，這項方案一定會遭到來自華爾街方面的阻力，而且即使通過了比較嚴格的方案，執行起來也比較難。

《金融時報》美國國會啟動了該國金融體系數十年來最大的監管改革，銀行、監管者以及政策制定者將對此項改革的內容及埋單人展開瘋狂的游說活動，結果難料。

《人民日報》從方案內容上看，新監管規則還是較為保守、溫和的為定制的衍生品留有場外交易空間，顯示美國政府擔心過度監管可能窒息金融創新，毀了衍生品交易市場。

《競爭力》金融衍生品既是金融創新，也可以叫做金融賭博。華爾街的銀行家們憑借信息與金融智商的不對稱性，無本萬利，華爾街也越來越像金融業的拉斯維加斯。美國政府就是為賭場裝上攝像頭，也未必能發現銀行家們抽老千。