并購(gòu)陷阱

TCL失算產(chǎn)業(yè)規(guī)律

世界上最厲害的陷阱不是陰謀，而是陽(yáng)謀，讓你興高彩烈地花錢(qián)買(mǎi)他興高彩烈要扔的東西。

TCL就是湯姆遜這一陽(yáng)謀的犧牲者。

2004年1月，李東生代表TCL與國(guó)際老牌家電品牌湯姆遜簽下大單，試圖組建全球最大的彩電合資企業(yè)。TCL一湯姆遜公司成立后，其全球彩電銷(xiāo)量將達(dá)到1800萬(wàn)臺(tái)，而2003年壘球彩電冠軍三星的業(yè)績(jī)是1300萬(wàn)臺(tái)。

通過(guò)收購(gòu)，李東生的TCL成為新的彩電巨無(wú)霸，這在中國(guó)產(chǎn)業(yè)史上堪稱(chēng)空前的成就，在國(guó)際化道路上也是先驅(qū)級(jí)的大手筆。

李東生當(dāng)時(shí)有他的盤(pán)算：國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)已經(jīng)日趨飽和，農(nóng)村市場(chǎng)雖然龐大，但渠道不通，開(kāi)拓成本太高。走向國(guó)際市場(chǎng)，成為不可或缺的選擇。而且，相比于海爾式的海外建廠、打廣告等傳統(tǒng)路線，并購(gòu)不失為一種全新的、大膽的選擇。

TCL希望能通過(guò)并購(gòu)大牌，一步到位，使沒(méi)有技術(shù)的TCL能實(shí)現(xiàn)規(guī)模升級(jí)，將中國(guó)成本優(yōu)勢(shì)全球化。

但相比之下，看得更清楚的是湯姆遜，傳統(tǒng)彩電業(yè)務(wù)已經(jīng)成為“韋爾奇也不能拯救的業(yè)務(wù)”，必須甩掉包袱，盡快升級(jí)。在與TCL交易之前，湯姆遜正費(fèi)盡心機(jī)地將彩管業(yè)務(wù)出售給印度的videocon。

李東生上鉤了。他很快發(fā)現(xiàn)，別人急于出手的往往也不是好東西。盡管他用盡了人員調(diào)整、組織重組、業(yè)務(wù)重組等常規(guī)措施，TTE歐洲業(yè)務(wù)依然持續(xù)3年巨額虧損，TCL只能拿國(guó)內(nèi)微薄的利潤(rùn)大力貼補(bǔ)，挽回面子，但窟窿越來(lái)越大，國(guó)內(nèi)的全部利潤(rùn)也很快補(bǔ)不上，總公司也陷入虧損，變成了ST公司。

不得已，2006年，李東生只好宣布結(jié)束歐洲業(yè)務(wù)，只保留OEM業(yè)務(wù)，這相當(dāng)于完全否定了當(dāng)初的并購(gòu)。

安彩也一樣，2003年在美國(guó)康寧公司向液晶玻璃轉(zhuǎn)型之際買(mǎi)了其淘汰的生產(chǎn)線，終成一堆廢鐵。

平安掉進(jìn)抄底陷阱

從蜜月到反目，平安保險(xiǎn)與富通(Forris)只用了不到一年時(shí)間。這場(chǎng)始于2007年的聯(lián)姻，以平安單方面大出血得以維持，脆弱至極。2009年4月8日，平安公布的2008年財(cái)報(bào)顯示，這筆交易為其帶來(lái)227.9億元虧損，成為中國(guó)企業(yè)最貴的學(xué)費(fèi)。

受此連累，平安2008年的凈利潤(rùn)僅有8.73億元，相比2007年下降94％。董事長(zhǎng)馬明哲不得不承認(rèn)，投資富通完全是錯(cuò)誤的。

這次原本有“里程碑式”意義的投資，始于次貸危機(jī)之初，富通股價(jià)因受危機(jī)影響而一路下滑4個(gè)月。平安就是在這個(gè)時(shí)候被忽悠著去抄底。

平安的接盤(pán)時(shí)間為2007年8月，交易公示時(shí)間為2007年11月，平安突然宣布，以18.1億歐元(約196億元人民幣)購(gòu)入荷蘭／比利時(shí)富通集團(tuán)4.18％股份，成為后者最大單一股東。

平安自認(rèn)為抄了個(gè)大底。富通是歐洲前15大金融機(jī)構(gòu)之一，主營(yíng)銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，被稱(chēng)為“銀保雙頭鷹”。2007年10月剛參與并購(gòu)荷蘭銀行，成功獲得后者的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

富通在交叉銷(xiāo)售、風(fēng)險(xiǎn)管理以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面為業(yè)內(nèi)翹楚，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也是平安短板。對(duì)力圖打造保險(xiǎn)、銀行和資產(chǎn)管理三大核心業(yè)務(wù)模式的平安而言，誘惑不小。

也正是這份誘惑，讓平安越陷越深。2008年6月，富通已陷財(cái)務(wù)危機(jī)，宣布增資80億歐元。平安為保住最大單一股東的身份，又斥資7500萬(wàn)歐元購(gòu)入增發(fā)股份。

平安邊賺錢(qián)邊學(xué)習(xí)的夢(mèng)想不得不于2008年10月結(jié)束。當(dāng)年10月3日，富通被荷蘭、比利時(shí)、盧森堡三國(guó)政府分別接管，并部分國(guó)有化。

唯一值得慶幸的，如果不是次貸危機(jī)的惡化速度足夠快，平安還計(jì)劃買(mǎi)下富通投資50％的股權(quán)。

與平安一樣，趕在金融危機(jī)時(shí)抄底的另一個(gè)大戶中投也先后遭遇黑石與摩根士丹利大劫。