次貸危機與我國金融風險防范

[摘要] 美國次貸危機雖然未對中國經濟產生過多實際影響，但這次危機為我國金融業帶來了諸多啟示。本文從房地產和我國金融風險防范兩方面著手，闡述了從美國次貸危機中看到的經驗與教訓，并提出幾點建議，以期讓我國金融穩定健康地持續發展。

[關鍵詞] 次貸危機 金融風險 監管

一、次貸危機的發生

次貸也稱次級按揭貸款，是給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負債較重的個人提供的住房按揭貸款。次級按揭貸款發展于本世紀初。為刺激經濟復蘇，美聯儲采取了短期迅速減息的政策，短期利率水平在短短一年間由6.5%減至1.75%。低利率政策使即便定價較高的次級按揭貸款成本也相當低，大批信用級別不高的購房者利用次級按揭貸款購買住房。貸款機構發放的按揭，特別是向信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供次級按揭貸款，不必持有到期就可以出售給一些機構進行資產證券化，打包成不同等級的按揭抵押證券出售給特殊投資人。銀行采用證券化模式不僅可以分散信用風險，而且員工能夠通過手續費等收入的增加兌現高額報酬。衍生產品的定價已經實質性脫離了原有按揭產品的風險，而僅取決于投資銀行、信用評級機構評定的等級。

隨著2006年房價升值速度放緩，次級借款人利用房屋升值再貸款的資金鏈條出現問題，一些次級按揭貸款開始迅速惡化，購房者只好賣掉房屋償還貸款。隨著利率水平出現逆轉，許多處于還款中后期的次級借款人無法承受利率大幅提高后的償還義務，只能選擇違約，不良貸款迅速積累。

2007年3月12日，美國第二大抵押貸款機構——新世紀金融公司因次貸壞賬申請破產。數月后，全球三大信用評級機構穆迪、標準普爾和惠譽調低部分按揭抵押貸款證券的信用評級，美林銀行、花旗集團、瑞銀集團卷入其中，引發了一場影響重大且深遠的全球性金融大動蕩。

二、次貸危機對防范我國金融風險的啟示

美國次貸危機所隱含的經驗教訓值得我們借鑒，也主要體現在兩大方面：一個是如何借鑒美國的經驗教訓對我國的房地產市場進行合理調控；另一個是如何防范我國金融風險。

1.對我國房地產市場進行合理調控

中國房貸市場與美國次級貸市場相比有一些相似性：對客戶真實收入情況缺乏分辨力和監控力；隨著人民幣進入加息通道，客戶還款壓力增大，“優質貸款”有變質的可能； 房價已經漲了十多年，有可能出現“拐點”等等。這些情況，足以警示銀行未雨綢繆，加強風險管理，防止出現所謂“類次貸危機”。從美國次貸風波的經驗來看，房價的快速上漲往往會掩蓋大量的信用風險和操作風險。銀行一定要高度重視房地產市場發展中的各類金融風險。對此，銀監會對銀行一再發出風險提示，要求銀行不能放松借貸標準，嚴格“三查”，嚴防假按揭和虛假貸款，并多次就銀行房地產貸款進行現場檢查。同時，在房價不斷上升的環境下，銀監會還提示銀行要高度關注貸款抵押物的價格風險。我國的商業銀行在擴大個貸業務中應避免“政績目標”等非理性色彩，減少行政手段介入信貸資金配置，加強對借款人還貸能力的審查，對不同信用風險等級的借款人實施不同的風險定借貸標準，包括自有資本金、首付比例、利率、期限等，以促進銀行從服務風險定價向客戶風險定價的轉變，提高自身抵御風險的能力。另外，央行應謹慎加息，如果央行持續加息幅度過大，可能使處于浮動利率貸款模式下的住房按揭貸款人還款困難加大，造成社會的不穩定。

2.防范我國金融風險

(1)提高應對金融危機的監控水平。美國次貸危機的發生讓我們看到，即使在美國這樣市場機制相對發達的國家也不會沒有危機的發生，而我們正在進入深化市場體制改革的歷史新時期，資產價格大幅上漲，面對自由市場機制下的持續發展，具前瞻性的風險調控與監管極為重要。

(2)建立房地產金融預警和監控體系，提高抗風險能力。監管部門的職責就是提高風險識別能力，預測、防范、規避和化解風險，提高風險的可控性。因此，建立房地產金融預警和監控體系對銀行體系的安全、房地產市場的健康發展都有積極作用。

(3)我國金融機構要審慎經營。房屋抵押貸款被證券化以后帶來的直接后果是，會調動銀行或次貸公司在重新獲得現金流后擴大信貸規模的積極性，次貸不僅很快會被衍生出各種金融產品，并被分配到各種金融機構的投資產品組合中，而且與之相關的高財務杠桿工具會放大其風險，金融創新的杠桿效應就遠離了金融機構的審慎經營原則。因此，我們在金融創新過程中必須很好地堅持審慎經營的基本原則。

(4)無論是原始的金融產品，還是包裝過的金融產品，最根本的是要加強和完善對原始產品和客戶的持續管理。比如美國的次按危機，在本次風暴中牽涉到一系列環節，而且影響越來越大，但究其源頭卻是銀行在房價上漲過程中如何衡量零首付及低首付住房貸款的風險問題。因此無論金融產品包裝多少次，多么復雜，非常重要的一點是對原始產品的風險管理要規范，對原始的客戶和風險的跟蹤要及時。

(5)注意信息不對稱的問題。金融機構設計了按揭貸款，然后把它包裝成按揭證券，之后又再次包裝或多次包裝成各種金融產品。這個包裝過程確實可以起到分散風險的作用，但實際上對整個金融系統來說，風險不僅沒有分散，反而因過度包裝及衍生產品的放大作用而進一步擴大了。在這個過程中，原始貸款人的信用狀況及其他信息的傳遞是不通暢的。這種信息不對稱使許多金融機構失去了及時處置或采取措施規避風險的時機。

參考文獻：

[1]張楊:美國次貸危機對我國房貸市場發展的啟示.現代經濟， 2008 (1)

[2]鄭良芳:美國次貸危機的警示.農村金融研究， 2007 (12)

[3]李大鵬:美國次貸危機對我國的啟示.企業研究， 2008 (1)