中國股市尚需“革命性股改”

中國股市崩了，它受了重傷，短期內實難振作。從6124鐵頂算已跌了近60%，市值縮水近14萬億元，股民虧損面超過90%，誰也不能否認這一事實。

當然，與創造20連陰的越南股市比，我們似乎還顯得略好。所以，有些官員還在給股市打氣，認為基本面尚好，在3000點理應可以走穩。但是，也正是這種觀點讓我認識到，股市的跌勢沒有結束。

之所以如此推斷，并不是因為如今的基本面惡化了，也不是因為越南股市比中國好。而是因為這些遮遮掩掩的言論依舊在搪塞，依舊在媚俗，依舊在原有的思維模式里兜圈子。

是的，中國經濟的發展速度并未下降，上市公司一季度業績也還算不錯。但是，僅此便可以推斷出股市應當向好的結論嗎？

恰恰相反。發展速度沒明顯下降，但通脹卻在向高位爬升，這正是滯賬的典型特征。而上市公司一季度的業績不錯，并不代表業績不會滑坡。這正是同樣市價下，股市市盈率將要“動態”提升的危險信號。而股市的走勢，將要提前反應這一切。

不僅如此，通過這輪瘋狂牛市和其后的“還債行情”，以及“還債”過程中交易所、券商在南航認沽權證上的公然搶劫行為，又使我們看清了中國股市目前的發展現狀。

在瘋狂牛市中，一系列“中字頭”國企高價登陸A股市場圈錢無數，卻最終把大批散戶擱置在“中石油之巔”的事實明確告訴我們，中國股市依舊是國企股市。它的職能依舊是為國企脫困服務，它的市場定位離“優化資源配置”還早。

此間，中國平安的巨額圈錢成了眾矢之的。但此前的中國船舶、中國人壽、中國神華、中國遠洋、中國中鐵以及正在謀求“特別上市”的中國建筑呢？除此之外，那些盈利能力強大、企業活力強勁的民企們，卻只能選擇為海外投資者貢獻其發展成果。

這才是中國股市的真相。在經歷了轟轟烈烈的股權分置改革后，中國股市的定位依舊徘徊在原有的計劃巢臼，根本沒有做到“優勝劣汰”的市場化。也就是說，雖然股市是市場經濟發展到高端的產物，但中國股市卻帶著先天不足、后天錯誤，至今還在試圖延續一個“脫困濟貧”的畸形市場。

更可怕的是，因為“南航認沽事件”，人們更看清了這個市場游戲規則的隨意性和人治特色。如同兒戲般的頻繁干預，不過是為了完成對券商的利益輸送。而犧牲的，恰恰是對市場作出極大貢獻，且深信股市可以公平游戲的廣大散戶。

毋庸置疑，這是對中國資本市場信用，乃至國家信用的挑戰。如任其發展，則以信用為本的股市便會雪上加霜，甚至陷入萬劫不復的深淵。這不是危言聳聽，世界上每個新興市場大都經歷過這樣的崩潰，而最終不得不在付出慘痛經濟代價后“推倒重來”。英美如此，印度如此，臺灣也如此。

事到如今，雖然股市規模大了，公司治理也有了進步。但我以為，一場新的股市革命、新的監管風暴還是必須要做的。這不僅符合我國市場化改革開放的國策，也符合中國股市長遠健康發展的需求。更可以借此挽救監管信用，提振股市信心，并最終讓中國股市渡過難關，走出困境，而不至于在“全流通”之前便走向懸崖。

“為學日益，為道日損，損之又損，以至于無為”，這是老子給我們的教導。用之于中國股市，我想便意味著“損”不正確的股市定位，“損”不正當的行政干預，而后才可以得“無為”之“益”吧。

侯寧 獨立財經觀察家、專欄作家