殺向越南的新機(jī)遇

越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)，福抑或是禍？機(jī)會還是陷阱？只有時間能給出答案。

越南在上個世紀(jì)90年代開始了市場化改革，一個小國努力探尋著富強(qiáng)之路。誰也不會想到，在越南“革新開放”的政策下，該國不僅實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)生產(chǎn)總值的快速擴(kuò)張，成為世界經(jīng)濟(jì)體中一顆耀眼的新星，而且被稱為僅次于“金磚四國”的第五大新興經(jīng)濟(jì)體。仿佛是突然之間，越南不再是生活在中國影響下的一個落后小國，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征上看，越南簡直就是一個縮小了的中國。

但是，情況已經(jīng)出現(xiàn)了悄然變化。半年前，越南還是全球投資者眼中的寵兒，現(xiàn)在卻已經(jīng)淪落為燙手山芋。通貨膨脹嚴(yán)重、股市樓市暴跌、越南盾大貶值，越南的經(jīng)濟(jì)仿佛從天堂墜入了地獄。今年5月份越南CPI同比漲幅高達(dá)25.2%，其中食品類同比上漲42.35%，國產(chǎn)食品類同比漲幅高達(dá)67.84%，而且月環(huán)比增速也創(chuàng)下新高，食品類CPI月環(huán)比上漲22.19%。匯市、股市與樓市同時大幅跳水。6月4日，胡志明股指跌至395.66點(diǎn)，比2007年最高點(diǎn)1170點(diǎn)下挫了六成。外匯同比下跌27%，與此同時，胡志明市某些地區(qū)的房價已經(jīng)較去年底下跌了約50%。外貿(mào)、財政“雙赤字”。據(jù)越南統(tǒng)計顯示，2007年1至11月，越南逆差105億美元，同比增長142%。由于進(jìn)口成本的飆升，越南貿(mào)易赤字在今年前4個月內(nèi)已經(jīng)增長兩倍，赤字?jǐn)?shù)額達(dá)到了進(jìn)出口總額的六成。越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在上演，備受全球矚目。

越南盾不斷貶值、股市折腰跌損、樓價跳水……物價呈上漲趨勢，越南的老百姓不得不開始更多地關(guān)注匯率、兌換黃金、學(xué)一些新的生活技巧。而與此同時，越南這次的經(jīng)濟(jì)震蕩，也給中國的企業(yè)界上了生動的一課，越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面有些地方應(yīng)引起我們警醒。

同時對中國企業(yè)來說，越南機(jī)會同樣存在。更多的人仍然希望能在越南挖掘更多，很多眼睛正悄悄盯著越南正有可能萌發(fā)的新機(jī)會。

李嘉誠說：“當(dāng)滿街都是血的時候，就是投資的最佳時機(jī)”。如果市場處于衰退期，你周圍大多數(shù)企業(yè)都感覺到生存環(huán)境惡劣，企業(yè)隨時面臨倒閉或者破產(chǎn)危險而惶惶不可終日的時候，如果你的企業(yè)能夠?qū)彆r度勢，有計劃、有目的、有策略地使用好你手頭的現(xiàn)有資源，集中優(yōu)勢資源在核心市場上取得關(guān)鍵勝利，那么等到市場回暖的時候，你必定可以由于競爭對手的減少而取得更大的市場成功。

李嘉誠是這樣想的，也是這樣做的。1965年2月，香港發(fā)生了嚴(yán)重的銀行信用危機(jī)，人心惶惶，投資者及市民紛紛拋售房產(chǎn)，離港遠(yuǎn)走。香港房地產(chǎn)價格暴跌，地產(chǎn)公司紛紛倒閉。1967年，香港發(fā)生反英暴動，進(jìn)一步使房地產(chǎn)市場陷于死寂。1971年，李嘉誠卻正式創(chuàng)辦長江置業(yè)有限公司，翌年改組為長江實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司，正式在地產(chǎn)事業(yè)上大展拳腳，并在后來多次石油危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條時期，趁樓價下滑，運(yùn)用人退我進(jìn)、人棄我取的戰(zhàn)略入貨，結(jié)果在樓市大升時獲得巨利，使手上的資金暴增。

在越南如此惡劣的經(jīng)濟(jì)條件下，在越南的中國企業(yè)到底該怎樣做才能避免死亡，甚至于更多尚未進(jìn)軍越南的企業(yè)像李嘉誠那樣通過合理謀劃，趁著市場低谷之機(jī)，找到更多的機(jī)會逢低買入更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以等待市場回暖之機(jī)獲得超額的資本回報。這對于每一個有膽識、有智慧的企業(yè)家來說都是一個相當(dāng)巨大的挑戰(zhàn)。

5#8226;12汶川地震之后，時隔1個多月，劉永好在新希望集團(tuán)抗震救災(zāi)表彰大會上再次公開露面。“新希望集團(tuán)今年的銷售額還要增長150億元，達(dá)到400億元”。在劉永好看來，無論是年初的雪災(zāi)，還是近期的地震，還有越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)，都不會影響這個目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。他對新希望在越南的投資尤其有信心，“越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對中國的民營企業(yè)來說也是投資機(jī)會。”

越南發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，新希望在當(dāng)?shù)赝顿Y的4個飼料廠成為關(guān)注的焦點(diǎn)。這4家廠目前已經(jīng)有3個投入生產(chǎn)，還有1個正在建設(shè)中，投資總規(guī)模達(dá)到2000萬美元，主要生產(chǎn)豬、雞、鴨等牲畜的飼料。

“經(jīng)濟(jì)危機(jī)給我們在當(dāng)?shù)赝顿Y帶來的影響是完全可控的。”劉永好如是說，一方面，新希望集團(tuán)在越南的投資主要是農(nóng)牧業(yè)，“再怎么樣，人總得吃飯吧。相對房地產(chǎn)、金融，這個產(chǎn)業(yè)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊比較小；另一方面，新希望也采取了一些措施，我們沒有多少現(xiàn)金，每天銷售的錢幾乎當(dāng)天就買成了原料，剩下的當(dāng)天就兌換成美元，這樣可以避免越南盾貶值帶來的損失。”

福兮禍所伏，禍兮福所倚。誠如劉永好所說，鄰國越南發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我們不乏可以將其視作投資的機(jī)遇。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展前景可待

相比于第一和第二產(chǎn)業(yè)，越南的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)幾乎一片空白。“我相信未來類似于中國國美、蘇寧那樣的大型連鎖賣場，成熟的證券服務(wù)業(yè)，大型的建材市場等可能機(jī)會巨大，發(fā)展前景值得期待。”中國胡志明市商會會長王慶波透露，目前沒有聽說中國企業(yè)出逃的，但堅守也需要策略。

胡志明市中國商會秘書長孫巖則進(jìn)一步指出，以房地產(chǎn)和證券行業(yè)、旅游業(yè)為例，現(xiàn)在開始應(yīng)該就是一個值得關(guān)注的機(jī)會，相信到年底機(jī)會更多，“我所知道的，現(xiàn)在越南房地產(chǎn)的利潤在50%—70%，這個應(yīng)該比國內(nèi)房地產(chǎn)利潤更高一些；旅游酒店行業(yè)現(xiàn)在越南也是剛剛起步，這些都有一些機(jī)會”。孫巖介紹說，即使是在第二產(chǎn)業(yè)，與越南本國資源緊密相關(guān)的海洋加工業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品深加工同樣還有機(jī)會。越南曾經(jīng)有海洋經(jīng)濟(jì)協(xié)會主動找到他希望能夠由他搭橋?qū)⒅袊呐c海洋經(jīng)濟(jì)有關(guān)的企業(yè)引入越南。

可作為進(jìn)東盟市場橋頭堡

而對于外界關(guān)于越南市場小的質(zhì)疑，孫巖表示，越南本國的市場確實(shí)不大，但是目前的越南享受很多貿(mào)易優(yōu)惠政策，可以作為中國企業(yè)進(jìn)入東盟市場的橋頭堡。如美國對越南實(shí)行零關(guān)稅，歐盟對越南關(guān)稅同樣優(yōu)惠，對于很多將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包的品牌企業(yè)降低加工成本、規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，越南可能是一個選擇。

長期在越南做出口貿(mào)易生意的林先生深諳其中之道：“現(xiàn)在在越南的產(chǎn)品進(jìn)入東盟國家稅收是全免的，我拿到了越南的一個企業(yè)家APEC卡，這樣我在東盟10多個國家都是可以免簽證的。進(jìn)入越南的市場，市場應(yīng)該盯著柬埔寨、緬甸等更多的東盟國家。”

股市——10億盾的理想歸宿：抄底?

同“全民炒股”的中國不同的是，2000年才設(shè)立的越南股市，對于當(dāng)?shù)仄胀彝ザ裕迈r太難懂，更多是有錢人和外國人的游戲，雖然越南人口約8000萬，但截至去年底開戶數(shù)才剛剛超過30萬。而上市的公司也不具有代表性，很多大型企業(yè)還沒有上市，股市在短期內(nèi)的暴跌，對于居民生活和宏觀經(jīng)濟(jì)而言，傷害并不大。

在越南股市急速下跌的時候，有好事者喜歡互相問對方一個問題，如果現(xiàn)在你在越南有10億盾(大約相當(dāng)40萬元人民幣)可以投資，你會用來做什么?在外界看來混亂中的越南股市，也許醞釀著莫大的機(jī)會。“如果有人愿意堅持3年的話，我相信現(xiàn)在抄底越南股市將至少帶來3到5倍的收益”，越南當(dāng)?shù)刈畲蟮淖C券公司西貢證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人NguyenPhuCuong如是說，他認(rèn)為越南股市已經(jīng)嚴(yán)重超跌。

從價值投資的觀點(diǎn)來看，越南VN指數(shù)從去年3月份的1170點(diǎn)到現(xiàn)在的375.97點(diǎn)跌去七成之后，的確已經(jīng)非常有吸引力。筆者昨日查閱了越南交易所和河內(nèi)交易所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至6月16日，市盈率低于10倍的上市公司中，胡志明股市和河內(nèi)股市各有103家，占到了全部上市公司的2/3以上；而股價跌破凈資產(chǎn)的累計有135家。同樣經(jīng)歷了暴跌的中國股市，中投證券昨日統(tǒng)計的結(jié)果顯示，內(nèi)地1000多家上市公司，市盈率跌破10倍的只有50只股票，而跌破凈資產(chǎn)的更是寥寥。

近期，越南政府針對“跌跌不休”的股市開始采取了系列措施，除了將胡志明交易所的股票和基金單位日漲跌區(qū)間從2%擴(kuò)大至3%，而河內(nèi)證券交易中心則從3%擴(kuò)大到4%外，近日政府再度暗示擬推出“平準(zhǔn)基金”來干預(yù)股市；而多家越南上市公司也開始回購公司股份，以提升股價：西貢電纜(SAM)宣布自6月26日至9月26日買回100萬股庫藏股；胡志明市基礎(chǔ)建設(shè)投資(CII)宣布買回150萬股庫藏股；南方種子(SSC)宣布，自6月25日至8月31日將買回10萬股庫藏股。

摩根富林明資產(chǎn)管理公司的越南基金經(jīng)理MayurNallamala告訴筆者：“未來越南經(jīng)濟(jì)也許還有很多困難，但是股市也許已經(jīng)提前反應(yīng)。”而胡志明市著名的ANPHUC資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)黎青隆則表現(xiàn)出相對謹(jǐn)慎的態(tài)度：“雖然股市已經(jīng)超跌了，但是還需要觀察3到6個月，要看未來通脹的情況能否穩(wěn)定下來。”黎青隆還告訴筆者，近期外資的動作相對平靜，本地資金抄底的熱情更為踴躍。

實(shí)際上，對于中國企業(yè)而言，戰(zhàn)略投資越南的已上市或者未上市企業(yè)，也許目前是一個很好的機(jī)會。Nguyen就認(rèn)為，高盛等大行唱空越南股市的另一個目的就是：“倒逼越南向外資開放更多的比例，希望在未來以更低的價格參與大型企業(yè)的IPO。”

資金鏈吃緊項(xiàng)目渴望外資合作

數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，越南吸收外國直接投資項(xiàng)目8590個，協(xié)議投資額831億美元，實(shí)際到位金額為292億美元。即使目前越南金融市場出現(xiàn)了困難，但外資流入的腳步?jīng)]有停止的跡象，資金仍在繼續(xù)。官方公布的數(shù)據(jù)透露，一季度流入越南的外商直接投資達(dá)到71億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年50億美元的季度均值。甚至對越南經(jīng)濟(jì)尖銳批評的摩根富林明報告也對于越南的明天肯定了一下。在其報告的最后，它似乎是充滿期待地提到“越南從長期看依然具有很好的投資價值，越南亦一如大部分其他新興市場，需時等待一個較理性的經(jīng)濟(jì)貨幣政策出現(xiàn)，越南市場在若干時間后可以復(fù)原”。

最近越南政府兩次調(diào)高基準(zhǔn)利率，從8.75%一直跳到14%。因?yàn)樵侥仙虡I(yè)銀行可以實(shí)行150%的利率幅度變化，所以現(xiàn)在企業(yè)一般的貸款利率一般是在21%。如此高息導(dǎo)致很多企業(yè)的資金鏈吃緊甚至更為嚴(yán)重。越南首批從事兼并收購咨詢的公司TIGERINVESTMENT據(jù)稱已接到600多個要找外資合作或者求售的項(xiàng)目。而在越南的業(yè)內(nèi)，很多人都在互傳目前已有臺灣和香港的商人準(zhǔn)備對越南“抄底”。來自越南官方的消息顯示，除了現(xiàn)在興建的高級公寓項(xiàng)目外，胡志明市第二郡高級都市區(qū)、第七郡居民區(qū)等項(xiàng)目也被外國投資者看中，據(jù)預(yù)測，其他國家的房地產(chǎn)公司預(yù)計在越南的不動產(chǎn)市場投資將達(dá)10億美元。“未來的潛力是很明顯的，越南七成人口在35歲以下，中等收入者將越來越多，而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商業(yè)地產(chǎn)同樣存在機(jī)會，未來頂級寫字樓的市場肯定是上升行情”。

對于中國大量的熱錢以及民間游資來說，越南，可能是一個好去處。

樓市——擠出泡沫，回歸價值

“等待只有繼續(xù)等待”，買了地皮被套住的人如此說；“出手仍然選擇出手”，暴跌中準(zhǔn)備“抄底”的人如此說。

持續(xù)的通貨膨脹讓越南的房地產(chǎn)交易走進(jìn)“冰點(diǎn)”，而對于很多越南人來說，現(xiàn)在距離冰點(diǎn)融化的時間還很長。在當(dāng)?shù)厮闶恰爸挟a(chǎn)階級”的證券公司客戶經(jīng)理Alam告訴筆者，去年自己買了一塊地皮，現(xiàn)在價格已經(jīng)和購買價相差無幾了。和大多數(shù)越南人一樣，Alam現(xiàn)在也選擇放著地皮不動，“我們多數(shù)人覺得房價可能還會繼續(xù)下跌，政府如果不能強(qiáng)有力地抑制通貨膨脹，下跌的趨勢是不可避免的，我估計年底才有可能見底。”

越南盾的不斷貶值，持續(xù)的通貨膨脹讓銀行開始擔(dān)心自身風(fēng)險，不得不對購房貸款出手。從這個月開始很多越南銀行開始檢查客戶購買住房單位，項(xiàng)目土地的短、中及長期貸款和抵押貸款。

在很多越南人看來，高息下貸款買房子或者地皮很難有贏利，“目前貸款利率太高，貸款投資房子虧本的可能性太大了，為了控制我們自身的風(fēng)險我們也不得不開始重新評估此前的一些抵押貸款，有些不能償還貸款的我們可能要收回進(jìn)行拍賣，房產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)現(xiàn)在基本都凍結(jié)了”。

據(jù)了解，越南當(dāng)?shù)仄鸫a有七成人是向銀行貸款購買房子和地皮的，去年6月是貸款最多的時候，房價也是上漲幅度較大的階段。此次銀行的出手讓不少投資者寢食難安，日夜憂心自己已經(jīng)購買的房子是否會被銀行收回去進(jìn)行拍賣。

如果有充裕的資金，此時，在越南買地、買房應(yīng)該有較大的升值空間。

中藥、玩具市場有待開發(fā)

有關(guān)專家認(rèn)為，越南加入世貿(mào)組織之后，雖然經(jīng)歷了此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但還有一些有待深入挖掘的出口空間，比如中國的藥品市場。

越南百姓非常信賴和喜愛中藥(越南稱“北藥”)，特別是滋補(bǔ)保健品。越南政府一直鼓勵發(fā)展中藥生產(chǎn)，提倡使用中藥。據(jù)報道，在越南投資藥品和藥品原料生產(chǎn)的外企有312家，其中投資企業(yè)最多的國家分別為韓國、中國、印度和巴基斯坦。中國醫(yī)藥企業(yè)可以抓住機(jī)遇，擴(kuò)大對越南的出口，還可考慮在越南投資辦藥廠，利用當(dāng)?shù)刭Y源進(jìn)行加工。

此外，越南的娛樂設(shè)施和玩具市場開發(fā)也很有潛力。越南大部分旅游景點(diǎn)和公園的開發(fā)力度還不夠，設(shè)施短缺。過山車、卡丁車、碰碰車、碰碰船、摩托艇、觀光纜車等現(xiàn)代娛樂設(shè)施少，開發(fā)潛力巨大。中國玩具廠商可以抓住越南需要刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大好時機(jī)，加大向越南市場的開拓力。

大型制造業(yè)未來機(jī)會不大

孫巖表示，很多人認(rèn)為越南最大的優(yōu)勢是勞動力廉價，其實(shí)這是一個認(rèn)識的誤區(qū)。在他看來，勞動力成本不能僅僅看工資的絕對值，彼此間的溝通成本、勞動力對于技術(shù)的掌握程度這些都必須計算進(jìn)入勞動力成本，因此現(xiàn)在越南大中型城市中勞動密集型企業(yè)機(jī)會并不大，“我很多次強(qiáng)調(diào)，我不主張大型的制造型企業(yè)再進(jìn)入越南，因?yàn)楝F(xiàn)在勞動力的問題對于這些企業(yè)而言確實(shí)是一個很大的難題，困難有時候甚至超過想象”。

單純地依靠廉價進(jìn)入越南市場已有失敗的先例。越南由于街道狹窄，摩托車是主要的交通工具，“在越南如果你沒有摩托車你肯定找不到女朋友”。但就是這樣的一個市場，中國的摩托車卻慘遭滑鐵盧。“曾經(jīng)有一陣子中國的摩托車進(jìn)來很多，價格很便宜讓越南人很心動，但很快問題就來了，相比于日本的摩托車，中國單純依靠價格取勝的摩托車質(zhì)量很不好，用不了多久就壞掉了，本來很大的一個市場卻很快就失去了”。孫巖特別強(qiáng)調(diào)，單純地想依靠價格強(qiáng)攻市場或者希望通過廉價勞動力取得價格競爭力的思路都有過慘痛的教訓(xùn)。

越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)，福抑或是禍？機(jī)會還是陷阱？只有時間能給出答案。