投資魔方

在股市低迷、金價(jià)回落之時(shí)，什么樣的理想的資產(chǎn)組合才具有最高效率?

對(duì)于一個(gè)高端私人客戶來(lái)說(shuō)，明智投資的關(guān)鍵在于良好風(fēng)險(xiǎn)分散投資組合，也就是針對(duì)投資組合的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及最適化提出方案。但何謂“良好分散”呢?“良好分散”該如何來(lái)體現(xiàn)?哪些重點(diǎn)是必須考慮的?

現(xiàn)今海內(nèi)外投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，高端私人客戶所面臨的投資選擇正以前所未見的速度擴(kuò)增，市場(chǎng)上幾乎每天都有投資產(chǎn)品及組合推陳出新。因此，許多投資者已有意識(shí)地不斷擴(kuò)大其投資范圍，比如涵蓋國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)／現(xiàn)金類、固定收益，債券類和股票類等資產(chǎn)。更有一部分投資者進(jìn)一步涉及例如不動(dòng)產(chǎn)、商品或?qū)_基金的另類投資領(lǐng)域，乃至成熟或新興國(guó)際市場(chǎng)的資產(chǎn)。

隨著組合式資產(chǎn)類別的趨勢(shì)崛起，我們也開始聽到一些人士的疑問(wèn)：“投資組合的效率是否真的能夠隨著加入更多及不同的資產(chǎn)類別而提升?”我們相信在大多數(shù)情況下，擴(kuò)大分散投資的程度肯定有正面的效應(yīng)，但在某些情況下，這樣做的成本可能會(huì)過(guò)高。正像一個(gè)我們經(jīng)常與私人客戶溝通的重點(diǎn)內(nèi)容一樣，事實(shí)上每一位客人的有效投資組合并不一樣，因而并沒(méi)有一個(gè)適用于所有投資者的理想投資結(jié)構(gòu)。

從理論上而言，投資組合的效率應(yīng)該隨著每一項(xiàng)新加入的資產(chǎn)類別而上升。在我們前面所提到的資產(chǎn)類別的基礎(chǔ)上，即使加入鉆石、藝術(shù)品或古董也可提升投資組合的效率。鑒于這個(gè)話題的重要性，瑞銀集團(tuán)曾在2006年年底做過(guò)一個(gè)有關(guān)投資組合的模擬分析，結(jié)果指出涵蓋共13類資產(chǎn)的投資組合具有最高投資效率。有這樣的結(jié)果我們不應(yīng)感到奇怪，這也是瑞銀一貫推崇的穩(wěn)健投資及風(fēng)險(xiǎn)分散的理念。

在分散投資的初始期，即從單一資產(chǎn)變?yōu)橛蓛苫蛉N資產(chǎn)類別加以組成的投資組合時(shí)，其效率提升的幅度最大。相對(duì)地，當(dāng)投資組合中已含有九或十種資產(chǎn)類別時(shí)，這個(gè)組合的平均效率已能夠達(dá)到持有全部十三種資產(chǎn)類別組合的90％。這樣的結(jié)果應(yīng)該給我們國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資者帶來(lái)一些清晰的提示——通俗的“不要將所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的說(shuō)法顯然是正確之舉。

假設(shè)鑒于投資品種可選性的限制和投資成本的考慮，我們?cè)谝粋€(gè)投資組合中只能加入有限數(shù)目的投資類別，投資者腦海里自然會(huì)浮現(xiàn)下一個(gè)合理問(wèn)題，即“哪些資產(chǎn)類別應(yīng)被加入一個(gè)投資組合中?”其實(shí)，一種資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)的潛力取決于該資產(chǎn)類別本身的特性和這個(gè)特性與其它投資組合中資產(chǎn)類別的相關(guān)性，在同時(shí)期內(nèi)相關(guān)性越小的資產(chǎn)類別應(yīng)為較理想的投資組合資產(chǎn)配置的成員。

雖然目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中可供投資者選擇的資產(chǎn)類別還沒(méi)有達(dá)到國(guó)際市場(chǎng)般的成熟和豐富，但從一個(gè)有效投資組合的角度來(lái)講，最基本的、相關(guān)性較小的資產(chǎn)類別如貨幣市場(chǎng)／現(xiàn)金類、固定收益／債券類和股票類都已在不同程度上可讓一個(gè)投資者有所作為。因此，一個(gè)專業(yè)的財(cái)富管理服務(wù)必須要充分了解如下方面：市場(chǎng)機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)判別、客人本身投資期望值及風(fēng)險(xiǎn)承受經(jīng)驗(yàn)和能力。在這個(gè)基礎(chǔ)上，再加上靈活配置剛剛所提到的三大資產(chǎn)類別，才能有效的達(dá)成客戶的預(yù)期目標(biāo)。