日知錄

中國會重蹈日本金融敗戰(zhàn)的覆轍嗎?

當(dāng)日本在1990年代初經(jīng)歷“失落的十年”時，也許并無心情想到當(dāng)時的災(zāi)難將成為后人的教科書：“日本奇跡”終結(jié)于股市和樓市的泡沫破滅，日本GDP增幅在整個1990年代都徘徊在1.5％之下，1998年甚至為-2.5％。

這樣的惡性衰退是所有國家政府都竭力避免的，但眼下的中國經(jīng)濟(jì)與泡沫破滅前的日本經(jīng)濟(jì)有著不可否認(rèn)的相似之處：巨大的貿(mào)易順差在帶動經(jīng)濟(jì)快速增長的同時也招來其他國家的指責(zé)；過度繁榮的樓市和股市掩蓋了經(jīng)濟(jì)在崩潰前夜亮起的紅燈；長期的高儲蓄率支持著巨額投資及其帶動的經(jīng)濟(jì)增長；問題重重的金融系統(tǒng)在繁榮中扮演了核心角色，銀行家們使用東方文化和政府模式進(jìn)行思考、判斷，卻冀望能在西方的華爾街擁有一席之地。

這樣的相似并不意味著中國將重復(fù)日本的歷史，而是說明中國將從日本的過往學(xué)到寶貴的教訓(xùn)，匯率便是一個典型案例。在1985年簽訂《廣場協(xié)議》后的10年間，日元一路飆升，到1995年時匯率已從240：1升至80：1。日元匯率的快速上調(diào)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)：工業(yè)及出口受到?jīng)_擊，生產(chǎn)基地向海外轉(zhuǎn)移所造成的產(chǎn)業(yè)空心化使國內(nèi)的就業(yè)和需求萎縮，旨在刺激投資和消費的寬松貨幣政策與投機的國際資本導(dǎo)致了股市和樓市的非理性繁榮，為日后的衰退買下了伏筆。這個慘痛教訓(xùn)多少促使中國政府在人民幣升值壓力面前保持著足夠的謹(jǐn)慎和耐心。

某種意義上，中國在過去的10年間一直在有意避免重蹈日本的覆轍，而且直面問題的態(tài)度與日本政府“只要目前的路線沒有大的危險，就沿著它一直走下去”(美國前財長勞倫斯·薩默斯語)的逃避大相徑庭。從朱镕基開始，中國政府就致力于在確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的同時，矯正消費開支過低、全國性的投資過度、貿(mào)易順差過高等經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象。無論是國企改革、廢除農(nóng)業(yè)稅還是下調(diào)利息稅，中國政府傳遞出明確的改革信號。

但中國并不必然地能遠(yuǎn)離一切“日本式”煩惱，環(huán)境問題就是其中之一。13億人口的快速工業(yè)化帶來的環(huán)境污染使中國經(jīng)濟(jì)的增長蒙上陰影，而日本在1960年代的上升期被認(rèn)為是全球污染最嚴(yán)重的國家之一。另一個問題是人口老齡化。聯(lián)合國數(shù)據(jù)表明，2000年至2005年間，中國15-24歲的人口增長了2000萬，這些充滿活力的年輕人是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石與保證，這種增長將在2010年減緩至100萬人，然后開始急速下滑，到2015年，中國的工作人群將開始縮減。幸運的是，中國政府現(xiàn)在就已經(jīng)認(rèn)識到，并開始著手處理這些發(fā)展過程中不可避免的問題。

無論如何，中國與日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然相似卻不盡相同。當(dāng)日本處在中國目前的經(jīng)濟(jì)水平，即從2000美元的人均GDP向10000美元邁進(jìn)時，其經(jīng)濟(jì)增長率為8％-10％。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家的長期觀察，一個國家經(jīng)濟(jì)騰飛時間越晚，其現(xiàn)代化的速度也越快，這意味著中國將比同時期的日本增長更快。而這個過程中，認(rèn)真學(xué)習(xí)日本經(jīng)驗，總是利大于弊。