他們為何轉會ＰＥ

那些紅極一時的人選，怎么如此密集地進入這個行業。

趨勢仍在延續。從2005年開始，一個人群開始浮現：越來越多的中國創業家、投資銀行家、職業經理人投身PE(Private Equity，私募股權投資，以下簡稱PE)領域。

“人有很多共性，在華爾街吸引銀行家、企業家做的事在中國也同樣會發生。”已經成為TPG(Texas Pacific Group，德州太平洋)合伙人的王兟說。出現在中國的“轉會”PE潮只是延續了華爾街的潮流。2003年郭士納加盟凱雷，杰克·韋爾奇退休后兼任凱雷、DublierRice高級董事。這幾個個案的背后是許多叱咤風云的商業精英紛紛轉身PE。

華爾街的這輪轉會熱潮，起于2003年后PE在美國的重新煥發生命力。在中國，也是基于從2005年開始大量PE基金進入亞洲。“如果晚到一步，就會失去交易時機。如果步步皆晚，就永遠抓不住中國概念。”業內人士指出，PE機構需要“不惜一切去找到專業的人幫他們發現新項目、投資好項目”。

在國際頂級PE確立中國戰略之后，他們開始了“圈人”計劃。KKR(Kohlberg Kravis Roberts)高調進入中國內地市場后，宣布同時聘請匯豐控股前任主席龐約翰、聯想控股有限公司總裁柳傳志以及中國網通前CEO田溯寧為公司資深顧問。另一家PE大佬黑石集團(The BlackstoneGroup)則聘請中國香港特區政府財政司前司長梁錦松為高級執行董事及中國區主席。TPG則延攬了王兟和原聯想集團CFO馬雪征。

當郭士納加盟凱雷后，曾經有記者問他：是否懷念以前管理公司的日子?郭士納的回答是“一點也不”。在國外，PE具有雙重吸引力：金錢和自由。中國人剛剛開始感受到其中好處。

從寶馬、奔馳到勞斯萊斯

比PE公司早一步進入中國、亞洲的投行，成了被挖角的“重災區”。僅以摩根大通為例，其中國投資銀行業務聯席負責人孟亮去了蕭氏企業(D.E.Shaw＆Co.)，擔任其中華區CEO。時隔一段時間后，摩根大通原亞太區主席兼行政總裁白瑞甫(Ralph Parks)以及摩根大通大中華區運營委員會主席和中國區投資銀行業務主管一起被橡樹資本管理有限公司(Oaktree Capital Management，LLC)“籠絡”。

摩根大通熟悉孟亮的人評價他的離去：34歲就已經做到了國際知名投資銀行董事總經理、投資銀行部負責人，這個年紀的他需要的是挑戰。

“我在摩根士丹利工作超過10年時間，應該說該得到的都得到了，對于摩根士丹利我沒有什么好抱怨的。中國公司幾個具有標志意義的IPO項目我都參加了，我也在想：在這個行業里再做下去又能怎么樣呢?”現任貝恩資本(Bain Capital)中國業務負責人的竺稼說，“不如去新的領域試一試。”于是，這位摩根士丹利前任亞洲董事總經理兼中國區CEO和其前任，摩根士丹利前任董事總經理兼亞洲投資部聯系主管劉海峰都選擇了離開，前者去了貝恩，而后者加盟KKR。

這幾乎是所有投行精英轉身PE的原因。

對于他們而言，“PE是個人的最高選擇”。如果摩根士丹利、高盛是寶馬、奔馳，那么KKR則是勞斯萊斯。KKR創始人亨利·克拉維斯被稱為“Henry King”(亨利王)。

而挖他們的PE機構，則意在借力他們“在中國的人脈資源”，這對有意于開拓中國市場的PE機構來說，非常重要。這些前期進入中國的投行精英，比這些后來者更了解中國。

2004年2月24日，竺稼以摩根士丹利中國CEO身份公開亮相。這之前作為摩根士丹利中國業務的關鍵人員，他參與過中海集裝箱運輸(2866.HK)、中國蒙牛乳業(2319.HK)、中國電信(0728.HK)等一批大型企業的海外IPO(首次公開發行)，并在多個并購項目上擔任顧問。他在國內有非常深厚的人脈基礎。

這位美國康奈爾大學法學院的畢業生，“直率而專業”。在擔任摩根士丹利中國區CEO期間，竺稼除繼續參與投資銀行的業務外，還同時統籌該集團在中國的整體業務發展，包括固定收益、直接投資以及QFII。期間他還尋找過在中國開展基金管理業務、與中國銀行合作發行信用卡的可能途徑，以及以某種方式直接做中國業務的平臺。

企業家走“私”

黯然辭別UT斯達康總裁之位大半年之后，吳鷹步柳傳志、田溯寧、丁健等人之后也做起了PE。2008年年初，吳鷹復出并宣布加盟和利投資集團(CTC)，任該集團的資深合伙人。這位曾經創造了小靈通神話的“大胡子”，在回答母親對其新職業的詢問時說，“希望能幫助企業做大，比UT還要大、還要成功。”

他所推廣的小靈通曾經在2003年前后大受歡迎，當時這種像BP機一樣的過渡性產品因為話費低廉且可以移動使用而在中國迅速鋪開。當年就為UT斯達康帶來了19.65億美元的收入。但是隨著3G逐漸臨近、移動與聯通也相繼下調資費，小靈通漸漸式微。2005年UT收入銳減30％并開始虧損，市值縮水九成。到了2007年UT的小靈通業務收入由于移動資費進一步下降而再次迅速下滑，而已經花費該公司10億美元的IPTV尚不成熟。利潤縮水、大幅裁員、股價下跌等矛盾使得吳鷹最終與董事會分道揚鑣。

在離開UT之后，吳鷹需要重新選擇前進道路。“但是如果再去做哪家公司的CEO，也就那么回事了。”業內人士說，就像田溯寧，創辦了亞信和網通之后，“肯定有點曾經滄海難為水的感覺”。投身PE則“可以縱覽各個國家、各個行業以及各個公司的商業全貌”。

田溯寧在離開網通之后，以中國寬帶基金(CBC)為平臺做起了PE。這位“寬帶”先生先是中國互聯網的先行者，后來又成為運用國際資本介入中國電信產業的第一人，直至管理國有電信運營，“每一步都是在延續他的寬帶理想”，也包括設立CBC。

轉身PE或許是命中注定。早在2001年，“小網通”向高盛、新聞集團等私募2.5億美元之后，“就一直有很多國外基金找上門來”，談做PE基金的想法。到2006年3月，電訊盈科公告向設在開曼群島的CBC投入5000萬美元，而此時CBC已經完成了向中信資本、新聞集團、電訊盈科、網通、WPP等在內、規模達2億美元的第一輪融資。

比上述兩位更早“轉型”的柳傳志談到做PE的原因時說，“感覺自己對管理上有心得，對選人挑人上有心得，實際上是想把這些心得結合起來，能夠更寬地施展開。”而投資是一種很好的方式。吳鷹也說，“能把我以前的經驗和資源整合在一起，同時把自己的一些教訓跟企業家分享，如果能幫助這個企業做大做好，是非常有意思的事情”。

這些轉身做PE的企業家，不僅對投資有豐富的經驗和獨到的判斷，比大多數CEO更深諳資本之道，而且遠比一般的財務投資人更懂得運作一個公司。

而這些人與資本市場、政府關系普遍深厚。“比如在跟資本市場打交道中，與上市公司、運營商、客戶建立了關系；在小靈通業務發展中，與政府打了很多交道，有了很深的積累。”吳鷹說。

老VC再創業

時間僅隔了1個月。2007年11月，東方富海創業投資企業在深圳成立。這家當時全國最大的合伙制私募股權投資基金，注冊資本高達9億人民幣。在此之前的2007年10月，奧銳萬嘉創業投資有限公司在上海成立，其首期5億人民幣的資金主要來自吉興集團、徐州維維、沈陽明華、常州上上電纜、廣東駿發貿易、北京兆豐匯金這6家民營企業。

兩件事情看起來似乎并沒有什么聯系，但是湊巧的是，奧銳萬嘉的董事長闞治東以及東方富海的董事長陳瑋恰恰是深圳創新投資集團前后兩位董事長。而在很長一段時間內，深創投都是國內政府背景的VC(Venture Capital，風險投資)機構中規模最大的一個。

老VC再創業，做起了“中國土鱉式PE”。背后，是2007年6月1日修改后的《公司法》開始實施，有限合伙制被承認合法。而在2005年PE在國內重新熱起來后產生的財富效應，吸引了大批民間資本躍躍欲試地想進入這個領域。在政策和市場的雙重推動下，本土PE如同“小蝴蝶”般破繭而出。

從體制內到體制外，闞治東指出了國有投資公司的弊端：人員臃腫，機構龐雜，決策拖延。在管理上有很多僵化教條，每個投資的項目要報國資委，每個退出的項目也要報國資委。“國有投資公司的許多項目都不是一次決定的，要好幾個來回。”

對此闞治東深有體會，他介紹，奧銳萬嘉脫出了國有投資機構的制度制約。一個項目在盡職調查之后，會形成一個投資建議書，提交到投資委員會通過之后再發給每個董事，多數董事簽字通過之后就可以實施投資。以順風光電為例，“幾個董事當場就簽字了”。