債券牛市需冷靜

債市也現“打新潮”，企業債風險已高，追捧債券牛市需冷靜。

近期，債券市場的紅火程度恍如去年的股票市場，種種有利因素促使大批資金從股市流出，轉入債市，眾多股民做起了債民。

據報道，在債券二級市場上，投資者也象炒股一樣，根據債券價格的變動買入賣出而獲利。例如，在“08新湖債”的投資者中，近70％為個人投資者。債民亦如股民一樣，在債市頻繁地波段操作。

公司債為何如此受追捧?

首先，從目前來看，公司債的收益比同期的銀行存款、國債利率高出30％至50％，也遠高于銀行理財產品的平均年化收益率。

其二，公司債在上市后可以像股票一樣在交易所掛牌交易，同時，在二級市場實行“T+O”交易，可以當天買入當天賣出，這比股票的流動性還好。據悉，目前公司債的投資者，通常選擇在一級市場認購，在二級市場拋出，以獲得短期高收益，這就是目前流行的“打新債”。今年以來，在交易所上市的公司債，大多數有至少1％以上的短期投資收益，“打新效應”再現債市。

市場人士分析指出，交易所的交易活躍度遠遠高于銀行間市場，正是大量資金的注入推動了債券二級市場不斷升溫。顯然，在資本市場蕭條的大背景下，債券市場成為投資資金理想的“避險”場所。

因為，公司債往往有良好的收益保障，有些公司債的擔保人有良好的資質譬如“08保利債”、“08北辰債”都具有央企或者地方政府背景進行擔保。資料顯示，“08北辰債”10月17日收盤價為109.27元，到期稅前收益率達到5.89％。萬科債在上市首日漲幅也一度高達7％以上。

據悉，交易所債券，特別是高票息公司債，正在受到越來越多的投資者的追捧，在一級市場和二級市場表現均很活躍。

但記者發現，一味追求高收益的投資者，對發行者基本情況卻不甚了解。之前，一些未來基本面不被市場看好的公司發行的債券，依然成為了受追捧的高收益債券，如“08保利債”、“08北辰債”、“08泰達債”、“08金發債”等。

“08金發債”票面利率高達8.2％，發行當天3分鐘之內即被一搶而空。投資者卻沒有注意到，金發債的信用評級僅為AA-。據悉，金發債是已發行公司債中級別較低的，同時無擔保，其風險顯而易見。

同時，最新數據顯示，新湖中寶、保利地產每股經營性現金流同比出現較大負值、凈負債率上升，北辰實業每股經營性現金流雖然為正，但真實負債率和凈負債率明顯上升，三家上市公司的償債能力相對下降。

因此，業內專家提醒投資者，由于公司債的發行主體是企業，發行主體迥異、信用資質不同，他們發行的債券并不能“保本無憂”。據記者了解，現在很多公司債都是沒有擔保的信用債券，備受追捧的“08新湖債”也在無擔保之列。

本刊特約理財師提醒投資者，買公司債也要了解公司背景，評估其信用風險，也要對公司財務報表進行分析，了解其盈利能力和償債能力之后做選擇，這和買股票一樣的道理。另外，在持有債券期間，應盡可能對公司經營狀況進行了解，排除公司不能兌付的情況。

且從目前市場數據來看，由于短期內債券價格上漲過快，眼下存在高位風險，已不宜短炒。以上證所的首只信用公司債“08新湖債”為例，七月初，其發行價為101.08元，到10月17日，不到三個月的時間已漲到了110.79元。

但也有業內人士認為，CPI回落已成趨勢，債券市場的財富效應仍在積聚，若宏觀經濟增速繼續下滑，債券市場有望中長期向好，市場對降息周期的預期會使未來公司債的價格還有上漲空間。甚至有專家斷言，“從緊型”貨幣政策轉向，通貨膨脹壓力的緩解，可以預期未來債券市場將出現供不應求的局面。

有專家建議，投資者可采用分散投資的方法，購買不同期限債券、不同債券品種配合的方式，以防范利率風險。在目前環境下，可以選擇剩余期限比較長的債券，因為收益率下降一點，價格可以上升很多。