降息投資型保險變臉

萬能險喜憂參半，投連險、分紅險收益會減少。

9月16日起，中國人民銀行2004年以來首次降低貸款基準利率，10月8日再次降低人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。

有人認為，降息可能會增加保險公司的凈資產。但保險公司的債券主要采取持有至到期的形式，并不受債券市場價格漲跌的影響；另外，有些債券歸入可供出售類資產，但這當中大部分是未上市債券，它們也只能按照攤余價值入賬。因此，保險公司的凈資產并不會因降息而有額外的增加。

相反，下調存貸款利率的同時取消利息稅的征收，對保險公司而言是一次“非對稱”降息。三年期定期存款利率在調整后依然保持在5.13％，而五年期定期存款利率反而由5.56％升至5.58％，中長期定期存款利率事實上并未降低，因此壽險保單的資金成本壓力并未得到有效緩解。

在保單成本并未因降息而下降的背景下，保險投資收益卻有可能因降息而下挫，保險利潤空間將進一步受到擠壓。出于對實體經濟的擔憂，股票市場短期內或難現好的投資機會，保險公司從中獲取投資收益的可能性不大。

弱市行情中，保險資金投資股市本來拿不到好回報，盡管萬能險投入股市的比例只有15％，影響有限。但是如果未來兩年內股市弱市局面沒有改觀，再加上降息周期來臨，萬能險結算利率可能會繼續往下滑落。

某公司的銀保部門人士介紹，利率下調，從短期看會影響到大額協議存款的利率，從而使得保險公司在協議存款方面的收益有所下降。由于萬能險的保險資金在債券市場中的投資也占到很大比例，而銀行降息對于債市又是一個利好，會導致債市火爆，保險公司對于手中所擁有的債券可以進行套利或者回購等操作，從而穩定整體的收益。

不過萬能險8月和9月結算利率已連續下降，與降息后5.58％的5年期定期存款利率相比，當前市場上萬能險的結算利率只有5.25％，甚至更低，萬能險的競爭優勢只剩保障功能。而主要投資于債券型和貨幣基金的偏債型和貨幣型投連險賬戶有望借債市走好而提升收益，偏股型賬戶的表現將取決于A股走勢。

據了解，降息對保險業投資環境會有一定的滯后性影響，萬能險、投連險的結算利率是按照月、季度進行調整的，此次降息后，它們結算利率有下調可能。一家壽險公司的負責人認為，降息對于壽險公司的萬能險可以說是喜憂參半，預計在未來，萬能險的結算利率不會出現比較大的下滑，而是會在一個比較平穩的軌道上運行，但短期內結算利率可能會有小幅下滑，對于已經投保萬能險的人而言，可以建立中長期理財的觀念。

另外，投連險的賬戶主要是與證券市場掛鉤，股市漲跌都會影響投資收益。業內人士說，降息對股市產生正面影響，一旦股市上漲，投連險的投資型賬戶收益也會隨之上漲。投連險賬戶還有一些低風險的貨幣型賬戶，這些賬戶的投資也主要是銀行存單和債券，受到的影響與分紅險類似。

對分紅險而言，其投資主要集中在銀行大額存單、債券等，降息后這些產品的收益會隨之下調。保險公司的投資收益降低了，給保戶的分紅自然也會隨之減少，這對于長期保單持有者來說，會受到一些影響。不過，業內人士指出，對于成本來說，保險公司每個月才調一次結算利率，分紅險一年才公布一次，相對來說反應較慢。

降息將“迫使”壽險行業調整業務結構，回歸保障。保障需求是壽險產品無法替代的功能，產品將重歸保障。一方面，由于理財產品銷售會遇到一定的困難，銷售渠道會轉而更傾向于推銷保障類的產品。另一方面，隨著基準利率的下調，其與2，5％的定價利率之間的差距正在縮小，銷售難度正在降低。

保險專家強調，作為普通百姓，不要把央行是否降息、萬能險結算利率是否下調作為購買保險的依據，而是要把“買保險就是買保障”這一觀念放在第一位，投資增值并不是保險的核心功能。