黃金信托 陌生的新游戲

正是由于銀行的參與，信托公司繞過了私募、份額的制度限制，讓原本針對高端人群的“黃金信托理財”開始走向大眾。

黃金信托在某種程度上就是一種私募基金，由資金管理人定向募集提供一定(一般是1/3)啟動資金，或者叫種子資金。再由信托投資公司募集其余資金的2/3，資金全部交給資金管理人操作，信托公司負責監管，一般收取管理費1.5％，資金管理人收取操作利潤的20％，信托購買人享受其余收益。

當黃金市場的不斷走強，信托公司對這一市場寄予不少希望，但真正參與運作黃金信托的公司一直未大量涌現。目前，市場上共有5款黃金信托產品，其中4款由國投信托推出，另一款由上海國投信托推出。國投信托黃金信托經理胡鵬表示，國內的黃金投資市場還處于起步階段。“盡管目前我們發行的黃金信托產品的規模都比較小，但是我們看好未來市場的發展前景。”

信托公司推出黃金信托有天然的制度優勢，主要包括合格投資者、破產隔離、賬戶獨立、風險揭示等，形成獨特的保護投資者利益、強化風險內控機制的制度優勢，對開展黃金信托投資提供了良好的基礎條件。黃金信托產品可以通過調整信托產品方案來滿足不同層次投資者的需求。2006年銀監會實施了信托“新兩規”后，為信托公司的業務領域和目標客戶重新定位，機構和個人高端投資者成為信托公司的資產和財富管理客戶群，與黃金投資客戶群高度吻合。

黃金信托產品的門檻較高(50萬－100萬元以上)，有一定管理費用，一部分信托產品是針對特定投資群體保本，并且在國內首次出現了混合型黃金信托產品，即包括黃金現貨和黃金保證金混合、黃金與股票債券混合等。

現在的黃金信托產品一般都為結構性產品，設置了優先與次級收益的收益結構。以“國投信托·金滿堂1號”為例，通過優先級、次級安排，在一定程度上為分配優先級投資者實物黃金和預期基礎收益年化5％的收益，此外，如果投資運作得好，優先級投資者還可享受超額部分30％的現金收益。

但是，黃金信托產品在流動性方面就稍顯遜色。一般，黃金信托產品期限為2年，最早的產品不設置開放日，后逐步改為一年有一次開放日。

國內黃金信托產品的規模偏小，一般不超過1億元，以幾千萬元為主。目前，市場上的5款黃金信托產品的募資總規模共約2億元左右，相對于國外黃金基金數百億美元的規模來說，可謂小巫見大巫。

在風險方面，黃金信托產品沒有本金的保障。不過，信托公司在產品設計時設置了止損制度?！耙恍╅_放式的產品一旦損失達到30％，也就是說產品的單位凈值變成0.7元，公司就會對相關產品進行清倉?！?/p>

除了及時止損外，信托公司在倉位控制上也有嚴格規定。據胡鵬介紹，根據產品的不同，其倉位控制設置在10％－40％不等。

上海靈瑞金銀研究中心主任陳逸群認為，目前信托管理人的主要投資品種覆蓋整個金交所黃金現貨投資品種，黃金信托產品的投資領域主要是上海黃金交易所推出的8個投資品種，包括5種規格的現貨和3種保證金。而保證金品種中，最為活躍的便是AU(T+D)。

黃金信托的做法也會根據模式略有不同。比如有保底收益的信托類型，信托投資人可以得到固定收益(比如6％)，虧損由資金管理人的種子資金承擔，扣除信托投資人收益后的其余盈利也由資金管理人享受。

國投信托黃金信托經理胡鵬表示，如果要把黃金信托的規模做大，讓更多的投資者參與其中，能夠借助的渠道就是銀行理財產品渠道。而國投信托已開始與銀行機構洽談合作，通過理財產品的形式發售以回避信托份額的限制。

看來，黃金信托也有望借助銀信合作從云端走向普通投資者。