全面剎車 你的ＱＤＩＩ咋辦？

在推出兩年后，QDII大面積嚴重虧損而暫別市場，再獲信任將有很長一段路走。

日前，針對銀行結構性外匯理財產品出現大范圍虧損的情況，中國銀監會下發通知，要求各金融機構重點對結構性理財產品的開發設計、風險管理、宣傳營銷、投資運作和客戶投訴等方面進行自查，妥善處理客戶投訴；同時，要求各商業銀行對代客境外理財產品的設計、產品銷售等環節按照有關要求嚴格把關，嚴密監測程序產品的市場風險、交易對手風險、托管行風險和法律風險等；要求各銀行加強與投資者的溝通。

原本想“不要把雞蛋雞蛋放在同一個籃子里”，卻沒料到籃子摔到了地上……這就是現在QDII讓投資者面臨的現狀。

2006年年底，中國開放了代客境外理財業務。打著幫助投資者規避單一市場風險旗號的QDII理財產品，現在卻步入了“二毛”時代，銀行QDII產品面目全非。

據透露，近日，銀監會召集中外資銀行開會討論QDII風險，建議商業銀行暫停發行這類產品，銀行系QDII因此成為最倒霉的銀行理財產品。

新品發行被叫停

近來，投資者紛紛投訴渣打、荷銀、花旗等外資銀行對QDII理財產品“風險提示不足”、“市場趨勢判斷失誤”、“售后服務嚴重缺乏”。從現有的投訴情況來看，投資者抱怨自己被銀行欺詐或表示自己對風險不知情的案例不在少數。

銀監會不得不召集中外資銀行理財部門相關負責人，進行風險提示，對非保本QDII產品監管更加嚴格。“產品的設計不夠全面，例如對不好行情預計不足、大多沒有設置止損條款等，且銷售環節的規范不到位，總之發行機構的責任會相應高一些。#65533;”社科院金融研究所王增武博士表示。

為此，銀監會專門召開的QDII風險提示會，對QDII理財產品設計銷售等問題進行調查，要求中外資銀行全面自查并匯報理財產品風險。

也有消息稱，實際上銀監會對銀行QDII產品已經全面停止了審批。銀監會認為，眼下如果再發行QDII，可能會給市場增加不安定因素，與其等到發生問題再去查，不如從源頭上切斷風險，這也是監管機構采取的穩妥的辦法。

一家銀行的負責人說，如果銀行要繼續發行非保本的QDII理財產品，需向銀監會充分解釋產品設計和潛在風險，除非銀行有十足信心不會虧損，否則銀監會不允許發。這其實就等于間接停發了。

業內人士分析說，監管部門明確要求銀行不可代銷海外基金，但部分QDII產品存在變相代銷行為，所以一直存在爭議。從外資銀行的QDII產品來看，約有六成投資于海外基金。而在QDII遭冷遇的情況下，外資銀行繼續熱衷銷售QDII產品，其與海外基金代理間的利益關系，更引人猜疑。

不過，在海外金融危機愈演愈烈之際，暫時對QDII新品發行“剎車”，應該有利于保護投資者利益。其實，銀行系QDII問世之初，規定不能直接投資于海外股市，主要投資債券型產品。但在2006年海外牛市風光無限及國內人民幣匯率加速升值的背景下，銀監會擴大了QDII的投資對象，銀行系QDII轉型股標投資“結緣”。

2007年6月，工商銀行發行的“東方之珠（第一期）”是首款新版QDII，投資于香港上市的藍籌股、國企股、紅籌股及亞洲的債券。2007年10月29日其單位凈值一度升至1.2620元，但隨著海外股市走熊，今年11月10日該產品單位凈值已縮水至0.6842元。

有一些在銀行理財產品上“摔過跟頭”的投資者總結，銀行在賣理財產品時都對相關風險避而不談，只注重宣傳產品收益。同時，產品的說明普通投資者又很難看懂并真正了解，很容易就會被理財顧問“忽悠”。另外，大多數銀行理財顧問都很年輕，缺乏經驗。銀行的售后服務更是難以令人滿意，賣掉產品之后便對客戶的反饋視而不見了。

社科院金融研究所王增武博士說，中外資銀行都面臨拓展市場份額的壓力，而盲目追捧市場熱點總是會付出一些代價的。就難怪監管機構會出面干涉了。市場不好帶來的虧損確實無法避免，但銀行方面的責任也昭然若揭。

QDII病重

渣打銀行最新推出的“今贏財保理財計劃1號”是保本浮動收益型產品，這是近一個多月里問世的唯一銀行QDII理財產品。據悉，該產品資金投資于：瑞銀五年期CMCI農產品指數掛鉤結構性票據、瑞銀五年期MSCI世界凈總回報指數掛鉤結構性票據、瑞銀5年期鄧普頓新興市場債券基金掛鉤結構性票據。投資周期5年，到期一次性付息。

此刻，推一款流動性較強的產品，渣打可謂用心良苦。不過，這卻難掩QDII深度虧損的整體情況。今年1月，渣打銀行發行了一款“聚通天下新興亞洲(歐元)理財產品”，目前已虧損40%。這款產品的期限也為5年，距離終止期還有很遙遠的距離。

我們看到，就算海外資本市場因美國總統大選而被刺激反彈，QDII的普漲行情也僅持續了一周，隨即回落。截至11月14日，根據普益財富對正在運行的253款銀行系QDII理財產品跟蹤研究，正收益的QDII理財產品只有4款。

其中，中資銀行發行的46款QDII產品中，正收益的有3款，都屬農業銀行的產品；其余43款負收益，虧損超過50%的有14款，占比三成，其中包括3款累計虧損超過60%的產品。外資銀行發行的207款QDII產品中，1款實現正收益，是渣打銀行的“鄧普頓環球總收益基金EUR”產品，實現累計收益8.33%；其余均跌破凈值，虧損超過50%的有88款，占比四成，虧損介于50%—60%的59款，介于60%—70%的29款。

普益財富銀行研究部的報告認為，商業銀行或者直接利用海外期權市場，或者向海外投行直接購買結構型理財產品。但是，無論哪種情形，商業銀行均無法依據國內投資者的風險偏好和需求特征設計產品，從而導致2007年以來很多銀行理財產品脫離實際，并直接導致了如今的大幅浮虧。

據悉，QDII多屬非保本產品，如果境外市場情況短期不會轉好，國內QDII投資者所面臨的風險就會進一步增大。監管層希望銀行能夠多推出一些保本型產品，給客戶一個確定的可預期理財方案，至于QDII這種風險較高的產品，則建議”緩一緩”。

盲目投資的代價

銀行系QDII很多為一年期的產品，今年12月份將迎來銀行系QDII的兌付高峰期，屆時，到期的銀行系QDII是否只能認賠出局？

理財專家建議，銀行QDII投資者不要盲目恐慌，首先應找出理財產品的購買合同，看清合同是否有觸發終止條款，如果沒有，則相對較為安全。而另外一種情況是當產品份額少于一定數量可能遭遇被迫清盤，但在目前市場行情下，投資者不可能認賠大規模贖回，所以清盤的可能性較小。

投資者如何應對手中的“燙手山芋”呢？中國社科院研究員袁增霆認為， QDII產品短期內不會出現大的反彈，但對于已被深套的投資者來說，馬上斬倉并不明智。QDII的投資期一般在三年左右，那時市場可能會有所好轉，損失應會減小。另外，產品到期后如虧損過多，銀行可能會順延投資期，等待市場復蘇，投資者也還有止損的機會。

光大財富管理中心主任張旭陽則建議，對于被套的QDII產品，投資者應看清楚產品的類型，如果是保本產品，那就沒有必要著急贖回。如果是非保本浮動收益產品，而投資者又有更好的投資渠道的話，為避免投資損失繼續擴大，可以在市場反彈時分批贖回。

一些結構性不保本的QDII產品，設計時往往含有衍生結構，容易放大虧損，部分推銷人員故意隱藏風險，突出收益，容易誤導甚至欺詐投資者。本刊理財師建議，投資者要多注意產品說明書中中風險提示的文字材料，例如“本理財計劃是高風險投資產品，回報總額可能為負數，到期時付還的本金可能顯著低于初始投資金額，亦有可能損失全部投資本金。”

即使是保本QDII產品，事實上也存在一定的交易風險和匯兌風險。專家建議，配置海外資產，需要做好自身風險評估。已發生風險的產品賠償，目前看來如果確認銷售環節沒有問題，銀行一般不會承擔代客資金風險。

東亞銀行財富管理部總經理陳柏軒建議，投資者當前可配置有效兼顧流動性及短期再投資風險的產品。如目前銀行理財市場上推出的一些短期的債券類、票據型產品適合關注。