１９００點之下 伺機(jī)買封基

市場漲漲跌跌，讓人想進(jìn)又不敢進(jìn)。其實，伺機(jī)抄底高折價的優(yōu)秀封閉式基金也許是個不錯的選擇。盡管就短期來說，封基價格走勢仍有一定的不確定性，但就長期投資而言，它已經(jīng)具有較高的投資價值。

七折買入很劃算

大盤強(qiáng)烈反彈，基金凈值也不斷上揚(yáng)，一些基金在11月中旬前后半個月時間賺了近20%，本刊最近接到基金投資咨詢電話明顯增多。

基民陳女士是本刊的熱心讀者，除了雜志每期必看，還經(jīng)常會來電跟編輯溝通基金投資問題。看著最近大盤猛漲，她沉寂許久的心又開始癢癢了，前幾天詢問買哪只基金比較好。

本刊認(rèn)為，在股市前景不明朗的前提下，投資股票型基金風(fēng)險依然很大，如果有長期投資意向，不妨選擇封閉式基金。

目前，封基的折價率大多在30%以上。從11月21日的數(shù)據(jù)看，31只封閉式基金除了瑞福進(jìn)取，其它都有折價，其中17只基金的折價率超過30%，基金同盛的折價更是高達(dá)35.07%。即使是明年到期的基金天華和基金金盛，折價率也分別達(dá)到12.75%和14.51%（詳見附表）。

封基的高折價為投資提供了安全邊際。假設(shè)投資人在2000點買入封閉式基金，按照30%的折價，就相當(dāng)于持有了1400點時的一攬子股票。當(dāng)然，這種投資是在指數(shù)越低、折扣越大的時候越安全。如果在1600點時以30%的折價買入，等于在1120點時你的資金還是安全的。

低倉位展現(xiàn)抗跌優(yōu)勢

就長期投資價值來說，基金的好壞說到底還是看其投資能力，看它是否能為投資人帶來滿意的回報。

封閉式基金除了歷史表現(xiàn)非常惹眼，今年的表現(xiàn)也不錯。它們在系統(tǒng)性風(fēng)險面前展示良好的風(fēng)險控制能力，比開放式股票型基金更抗跌。

今年以來取得不錯業(yè)績的基金，主要依靠比較成功的倉位控制，因為在市場系統(tǒng)性風(fēng)險面前，基金并無多少抵抗之力。據(jù)統(tǒng)計，封閉式基金最近4個季度的平均倉位分別為75.90%、58.84%、63.23%和63.86%，大部分時間維持在65%以下，而在2006年和2007年牛市行情中，其平均倉位都在75%以上。對倉位的成功控制，使封閉式基金總體在一定程度上規(guī)避了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，也是其凈值表現(xiàn)相對抗跌的關(guān)鍵因素。

另外，封閉式基金因為在二級市場交易，交易價格對跌幅也起到了一個緩沖的作用。當(dāng)人們對市場預(yù)期比較低時，其交易價格已經(jīng)先跌了，當(dāng)人們對市場樂觀時，其二級市場的價格漲幅也高于凈值增長。這也使封基的價格比開放式基金更加平穩(wěn)。經(jīng)過市場的長期磨練，優(yōu)秀封基已經(jīng)向人們展示了良好的投資能力，再加上規(guī)模都比較小，最大不過30億份，也有助于它們靈活應(yīng)對市場。因此，在接下來的市場里，封基取得良好收益的可能性甚至比開放式股票型基金更大。

定投為上策

那么，投資者是否應(yīng)該立即就買入封基呢？答案為否。

專家們普遍認(rèn)為，國際金融形勢仍舊動蕩A股還會反復(fù)調(diào)整。投資者可以等大盤到了合理位置，再伺機(jī)抄底封基，那樣勝算更大。

國都證券研究所姚小軍認(rèn)為，就短期投資而言，由于封閉式基金的凈值波動具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，二級市場繼續(xù)下跌也并非沒有可能，但如果著眼長期投資，投資價值還是比較明顯的。因為無論是從國外金融危機(jī)的演變過程來看，還是從國內(nèi)股市的估值水平，即使無法準(zhǔn)確判斷的底在具體的哪個點位，但只要投資周期足夠長，獲利還是具有較高的可能性。

姚小軍指出，在目前的市場情況下，在下跌行情中，雖然封閉式基金的折價率可能會持續(xù)走高，進(jìn)而加大封閉式基金的價格跌幅，對于長期持有人而言，此時折價率加大，對收益的損耗有限，卻有利于未來收益的大幅提升。因為從未來現(xiàn)金流的角度來看，牛市中，市場預(yù)期未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值會比較高，所以會給予較低的折價，而在熊市中市場預(yù)期未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值會比較低，此時會給予較高的折價率。

國金證券基金研究中心也對此進(jìn)行了研究，結(jié)論是目前剩余存續(xù)期在4—7年的封閉式基金的折價水平、到期年化收益率與歷史高點相比大致相當(dāng)，剩余存續(xù)期7—9年的封基折價則較歷史高點尚有一定的差距。因此，考慮到折價的安全邊際，簡單從剩余存續(xù)期角度考慮，建議下階段重點關(guān)注剩余存續(xù)期#65533;4—7年的封閉式基金。

也就是說，做長期投資的話，封閉式基金已經(jīng)到了一個可以買入的時候。

銀河基金研究中心一直力推封基，推出的“定投封基”方案很有借鑒意義。他們認(rèn)為，和普通開放式基金相比，到期時間較長的封閉式基金普遍享有較高的折價優(yōu)勢，穩(wěn)健型投資者通過在定投計劃中集中投資于具有高折價優(yōu)勢的封閉式基金，不僅可以達(dá)到普通定投計劃分享市場平均收益的目標(biāo)，還可以通過高折價的到期消除，享受到額外的折價回歸收益。開放式基金定投是1元買入凈值1元的基金，封基定投是0.7元買入凈值1元的基金，從3-5年看，封基定投收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過開放式基金。

因為封基的交易價隨時都在變，銀河證券的定投法只能通過該公司進(jìn)行。但是跟蹤一兩只封基，分批長期買入，也為普通投資人提供了一個有效思路。

購買勿隨意

既然封閉式基金有這么多優(yōu)勢，是否隨便買一只，收益就很可觀？當(dāng)然不行。不同的基金，其投資風(fēng)格不同，管理能力也不一樣，最后的效益也截然不同。那么，哪些封基值得買呢？

國都證券研究所姚小軍認(rèn)為，業(yè)績出色、折價率合理的封閉式基金最值得購買。另外，業(yè)績是封閉式基金投資價值的核心，業(yè)績同時還影響基金的分紅能力。在業(yè)績因素相差不大的品種中，優(yōu)先選擇折價率相對較高的品種。基于此，他們推薦以下封閉式基金組合：基金興華、基金裕陽、基金久嘉、基金豐和和基金安順。

國金證券的報告認(rèn)為，雖然封閉式基金凈值下跌慘重，但是按照已實現(xiàn)收益來看，截至三季度末，漢盛、安信、普惠、景宏、裕陽、漢興等仍具備年度分紅的能力，建議予以重點關(guān)注。

中投證券基金分析師張宇則建議投資者關(guān)注那些顯示具有較高投資收益能力的封基品種。他在之前的報告里認(rèn)為，中大盤基金中的基金天華、基金興華、基金豐和等，小盤基金中的基金科翔，創(chuàng)新型封基中的大成優(yōu)選等，可以做長期投資。