上交所：挑戰東交所？

從長遠角度而言，上海證券交易所看來已具備挑戰日本東京證券交易所的條件，很有可能成為亞太地區內最大的股票市場br>

國際知名會計師行——均富會計師行7月15日發布了《亞太區資本市場指南2008》的研究報告。研究結果顯示，2007年度中國主要資本市場，包括相對較新成立的上海證券交易所及深圳證券交易所，以及香港交易所，在指數、市值及流通量方面均取得令人鼓舞的增長，表現均優于本地區的其它證券交易所。

均富會計師行審計部合伙人林鴻恩表示：“眾所周知，在2008年上半年，主要全球股票市場下挫，而這三個股票市場的指數和市值也隨之下跌，與全球宏觀經濟狀況一致。但中國的兩個較新的市場——上海及深圳證券交易所在過去三年中的發展突出，有力奠定了其成為本地區集資中心的地位。這兩個市場的高速發展，對全球資金流和推動國內經濟增長均有深遠影響。”

據了解，2007年，中國內地的新上市招股集資市場（IPO）比美國更具規模，尤其是上海證券交易所，以去年的總市值計算已經超越香港，成為中國最大以及亞太區第二大的股票市場。

挑戰東交所

該研究報告調查顯示，亞太地區市場已出現重大的轉變。盡管全球第二大的股票市場——東京證券交易所仍然是亞太區內最大的股票市場，但其地位正受到中國及印度這些新興市場的沖擊。受到日本國民生產總值（GNP）增長緩慢的拖累，東京證券交易所的總市值由2006年12月的45，840億美元下降至2008年6月的40，400億美元。

與之形成對比的是，中國國民生產總值高速增長、新上市招股集資活動屢破紀錄及零售投資者的涌入，令中國各股票市場在亞太區內的排名進一步攀升至更高位置。

雖然2008年上半年資本市場出現回落，但截至2008年6月份的數據仍顯示，深圳證券交易所的市值上升四倍，由2005年12月的1，160億美元上升至2008年6月的4，890億美元；而上海證券交易所更取得高達七倍的升幅，由2005年12月的2，860億美元上升至2008年6月的21，000億美元。

林鴻恩認為：“從長遠角度而言，上海證券交易所看來已具備挑戰日本東京證券交易所的條件，很有可能成為本地區內最大的股票市場，而深圳及香港交易所不論在市值、成交額或流通量方面均取得顯著升幅。”

作為新興的資本市場，現在拿上交所和東交所相比是否為時尚早？林鴻恩在接受《經濟》記者獨家采訪時表示，目前上交所規模發展非常迅速，而東交所在過去幾年中一直增長緩慢，這和日本的經濟增長放緩有關，日本的GDP在過去十多年都沒什么增長。這種情況如此持續下去，要不了多久，上交所就會超過東交所。而上交所看來已具備挑戰日本東交所的實力，其在成交量、交易市值、IPO數量等方面都具有長期優勢。所以現在有很多企業都很希望來中國上市，比如匯豐銀行，已經在多地上市，但仍透露希望在A股上市。

盡管成長迅速，如若成為一個國際金融中心，A股市場還有很多需要完善的地方，林鴻恩對此表示，比如加強市場力量、貨幣政策的進一步開放、實現資金供給和貨幣兌換的自由等。

談及奧運對近期A股市場的影響，林鴻恩認為，雖然很多人對奧運期間的股市抱有很大信心與期待，但是從長遠來看，并不是這樣。中國的資本市場不是獨立存在的，股票市場已經國際化，要受到美國、歐洲等其他地區股票市場的影響，在全球股市形勢都不太好的情況下，中國股市不可能單方面繁榮。另外由于中國目前的整體經濟環境的問題，包括通貨膨脹的壓力、人民幣升值等，增長有所放緩，這都會影響到資本市場，因此林鴻恩認為，短期內A股市場重振乏力。

海外并購走熱

該研究報告同時認為，資本市場的增長也促進了中國內地的并購活動。從股票市場所籌集的資金，令國內的并購活動愈見頻繁，各行業的龍頭公司也擔當著整合業界的牽頭角色。

目前，中國企業正積極收購北美及歐洲品牌以及銷售渠道。由于人民幣升值，中資企業對收購海外業務變得更有信心。該報告預測，中國的收購兼并活動擁有巨大潛力。大量前身是國有企業的公司持續增長及轉型，使私營企業的整合活動變得活躍。

林鴻恩在接受《經濟》記者采訪時預測，與中企海外IPO低迷的現狀不同，中國企業海外并購情況在今年下半年會比較良好，因為國外有一些公司發展情況不是很好，存在很多并購機會。對于一些大型國企在海外的并購活動受挫，林鴻恩認為，這并不是中國一國獨有的遭遇，其他國家也會遇到類似的問題。另外，由于目前中國海外并購所涉及的是比較敏感的戰略性的行業和公司，如能源等。但是，現在情況有所好轉，因為國外市場也需要吸引投資，同時，隨著中國經濟發展，外國市場正在逐步接受中國的經濟地位和影響力。相比于其他國家來說，受益于人民幣升值，可能中國在這方面的壓力還會小一點。

據了解，今年以來，由于受到國外資本市場的影響，中國企業在海外IPO的數量大大減少。對此，林鴻恩認為，下半年，這種情況并不會有多大改觀，因為IPO的準備周期很長，有的需要半年甚至超過一年的時間，據現在他所掌握的資料，做準備的企業比去年同期少，因此，企業海外IPO并沒有呈現回暖跡象。

據清科集團發布的最新數據顯示，2008年第二季度共有50家中國企業在境內外資本市場上市，海外上市創近三年同期新低。50家上市企業中有14家企業在海外各市場上市，融資19.51億美元，融資額同比減少83.1%，上市數量同比減少39.1%；境內資本市場則吸引了36家企業上市，融資額為50.81億美元，融資額同比減少43.4%，上市數量則同比上升63.6%。

林鴻恩最后表示：“雖然全球經濟氣候會發生可以預見及不可預測的改變，經濟盛衰也不斷循環，但中國經濟的持續增長，估計將會對國內資本市場活動帶來持續的正面影響。”