中國市場月回報率實證分析

摘要:本文對中國股票市場考慮現(xiàn)金紅利再投資的月市場回報率進行實證分析，選取的數(shù)據(jù)是選取了2000年1月至2007年12月的中國股票市場考慮現(xiàn)金紅利再投資的月市場回報率，檢驗其是否存在Arch效益。通過檢驗，在5%的置信水平上認為其的確存在Arch效應。

關鍵詞:Arch效應；異方差；Arch模型

一、異方差問題的簡要說明：

在金融風險的研究中很重要的一個領域就是量測金融風險的波動性。本文所研究的這種波動性指的是資產(chǎn)收益的方差隨著時間不斷變化，這在計量經(jīng)濟學中稱之為異方差問題。許多高頻的金融時間序列都既有異方差現(xiàn)象。對于波動性的量測（即有異方差的量測），主要有兩種模型方法：其一是 ARCH 模型族的量測方法，它包括 Engle（1982）的 ARCH 模型、Bollerslev（1986）的 GARCH 模型以及在此基礎上提出的其他擴展模型；另一種方法就是 SV（Stochastic Volatility）模型。

二、對中國股票市場考慮現(xiàn)金紅利在投資的月市場回報率進行實證分析

檢驗Arch效應

選取2000年1月至2007年12月中國股票市場考慮現(xiàn)金紅利再投資的月市場回報率。數(shù)據(jù)來源是國泰安數(shù)據(jù)庫。

首先，我使用Eviews對數(shù)據(jù)劃出線圖：

由Eviews輸出的自相關函數(shù)數(shù)和部分自相關函數(shù)圖及分析Q統(tǒng)計量及其P值，我們看到樣本自相關函數(shù)呈趨勢遞減，樣本部分自相關函數(shù)數(shù)除了1、2和3階顯著不為0外，其他各項均接近于0，由此，我們可以大致判斷序列的自相關結(jié)構(gòu)可以用AR(3) 模型來修正。

下一步對數(shù)據(jù)進行AR（3）回歸后，對模型的殘差進行Arch（p）效果檢驗。對于月度數(shù)據(jù)一般取p為12。

Eviews輸出的結(jié)果如下：

分析Eviews輸出的結(jié)果，檢驗結(jié)果的F統(tǒng)計量為2.5658，P值為0.007287。由此可以得到，在置信水平為0.05的條件下拒絕不含Arch效應的原假設，認為其殘差存在Arch效果。

至此，完成了對中國股票市場考慮現(xiàn)金紅利在投資的月市場回報率的Arch檢驗，認為其的確存在Arch效應，并不能認為其方差恒定不變。

三、小結(jié)

對中國股票市場考慮現(xiàn)金紅利再投資的月市場回報率進行實證分析后，我認為中國股票市場的2000年1月至2007年12月的月市場回報率存在Arch效應。應使用Arch族等考慮異方差問題的模型對其進行回歸及分析。

參考文獻：

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