３６家公司等待ＩＰＯ Ａ股潛在擴容壓力大

受近期多重經濟政策利好刺激，從2008年11月10日開始，滬深股市開始了一輪反彈行情。

當投資者剛剛感覺到股市有了幾絲“暖意”的時候，突然冷風陣陣，擴容再度襲來：在過去兩個多月中，幾乎處于停滯狀態的IPO、增發、債券發行的申請又如雪片般飛向中國證監會。融資重新開閘后，將會從股市上抽走多少資金“血液”?反彈行情會否因此而再度“夭折”?

不同手段進行融資

雖然A股市場已經經歷了兩個月的IPO真空期，但最近越來越多的跡象透露IPO離重新開閘不會太遠。

上海電氣集團于2008年12月5日正式在上海證券交易所掛牌上市。根據該公司刊登的A股上市公告書顯示，本次上海電氣共發行6.16億股A股，采取的是換股吸收合并上電股份的方式，換股發行價格為每股4.78元。

分析人士認為，上市鑼聲標志著上海電氣為歷時1年的回歸A股之路畫上完美的句號，也標志著上海電氣整體發展戰略邁出了重要一步。上海電氣A股成功上市，將有利于上海電氣實現集中統一管理，強化協同效應，提高運行效率，充分利用境內外資本市場平臺，實現公司新的飛躍。同時，A股上市也為廣大境內A股投資者提供了一個共享上海電氣發展成果的機會。本次上海電氣換股吸收合并上電股份有高達95.86％的上電股份股東選擇換股，在目前弱市環境下，極高的換股率彰顯投資者對于上海電氣現有業績的高度認可以及對公司未來發展的期待。

據悉，上海電氣截至2008年三季度末已獲得1800億元訂單，這將保證公司未來幾年實現盈利持續增長。

對于換股吸收合并的方式，長江證券分析師劉俊表示。它與普通的IPQ上市不同，其A股的發行未向市場募集資金，因此對A股資金面不會造成負面影響。根據上海電氣集團相關負責人介紹，“上海電氣在弱市環境毅然選擇及時回歸，顯示了公司優化產業機構、做大做強主業的戰略眼光和決心。投資者也對本次回歸表現出極大的關注和支持，本次換股吸收合并的換股比率高達95.86％。”

如果說上海電氣以換股吸收合并的方式上市對投資者來說只是虛驚一場，那么，最近幾起上市公司增發則不能讓人不警惕。

12月2日，東方電氣公開增發的6500萬股A股正式上市交易。另外，12月5日，開灤股份公開發行共計5612萬股A股。雖然這兩只股票在股價表現上并沒有引起太大的波動，但如果算上之前的西南證券借殼ST長運獲批，以及包括中石化、中石油、大秦鐵路在內的多家上市公司發行公司債獲批，上市公司正在以不同的方式進行融資或再融資。

這令人不由擔心，停滯了兩個月的IPO是否也離重新開閘不遠了?業內分析人員認為，按照這些征兆來看，不排除年內IPO重新開放的可能。

IPO排隊成長龍

A股IPO已經斷流2個月，從9月25日華昌化工上市之后，就已經沒有公司上市，這也使得已經過會但是尚未發行的上市公司多達36家，其中就包括中國建筑以及光大證劵等大盤股。

此次增發、債券的集中開閘是否意味著融資開閘?“此時開閘有兩個原因，一方面是管理層試探市場對更進一步的融資——新股IPO的反應，另一方面一些企業也確實資金缺口大，需要融資?！敝行沤ㄍ斗治鰩焺畋硎?。

在積壓了幾十家“過而未發”的企業之后，證監會可能將于近期重新放開這些公司IPO，恢復資本市場融資功能。據一券商投行高層透露，最近他接到證監會相關人士詢問公司新股發行準備情況的電話，“這意味著新股發行工作就要啟動了”，他頗為肯定地判斷。海通證券投行部一位保薦人證實了這一消息。他認為，A股市場最近逐漸擺脫了過度低迷的局面，證監會可能會開放新股融資。

IPO上市之路已經被堵塞許久，而在路口排隊的上市公司則多達36家，其中不僅包括中國建筑這樣的大盤股，也包括最早過會的珠海銀郵這樣的小公司。

根據Wind數據統計，除了4家計劃發行超1億股外，其余均為小盤股。中原證券策略分析師張剛指出，最近上市公司增發、換股上市從表面上看對股市影響不大，但并不表明現在的A股已經適應再度擴容了，在A股還沒有完全站穩的情況下，IPO重新開閘還是會對資金面造成一定的沖擊。

“最近股市消息面還是以利好為主，在社?；?、匯金公司再度注資的背景下，股市暫時出現回暖反彈，對于一些增發事件投資者的關注度并不大，所產生的利空效應也被暫時忽略了?！睆垊傔M一步指出，但是如果規模較大的IPO重開，那么，所產生的擴容壓力則不容小覷了。

另據了解。由于等待IPO上市的公司太多，管理層已經在對一些業績大幅下滑、經營環境發生明顯惡化的中小企業進行IPO“勸退”。一位業內人士指出，這種“勸退”主要針對一些出口型企業，他們在金融危機中所受到的影響最大，而這種“勸退”并不是強制行為，只是一種建議。

業內人士指出，監管層應該對IPO的開放節奏進行很好的控制，目前的A股市場最令人擔憂的便是“大小非”。雖然融資是股市的正常功能，但如果在A股還沒有站穩的時候重新開放IPO，對股指反彈肯定會造成不利影響。

市場依然很怕擴容

除去再融資的覬覦，A股還要面臨限售股解禁的重壓。近期股市逐漸走高，不過“大小非”的減持意愿也隨之增強。與此同時，2008年12月，上市公司限售股解禁股份合計233億股，市值約為1749億元，是2008年的第二高峰。

在擴容風起的擔憂中，A股在2008年11月的最后一周縮量走弱。11月26日，開灤股份開盤即告跌停。東方電氣則以6.66％的跌幅收盤。相關公告顯示，東方電氣最終確定發行數量為6500萬股，募集資金總量為13.32億元。而開灤股份確定本次發行數量為5612萬股，募集資金總量為6.3億元。招商地產擬通過公開增發融資80億元的消息則使得該股于11月24日跌停。分析師們表示，一級市場的謹慎和二級市場的驚慌均說明：市場依然很怕擴容。

市場人士認為，股指一反彈便迫不及待地施行再融資，至少讓市場意識到監管層迫切啟動融資的愿望。而融資或再融資的啟動，毫無疑問會影響到投資者的入市熱情。

當前市場信心處于恢復階段，任何風吹草動，都有可能帶來不良后果。特別是股指一反彈，套現“大小非”便魚貫而出，已讓市場資金面不堪重負。如果再考慮到上市公司融資的攪局，顯然不利于目前股指的進一步反彈。而且，全球經濟正處于下行期，不確定性的因素太多，這些對于A股市場而言均非利好。在此種背景下重啟再融資，并非明智之舉。

然而，有監管部門人士表示，市場目前普遍擔心的股改“大小非”并不構成對市場的主要壓力。據測算，股改“大小非”解禁后套現資金仍將大量回流A股，從動態平衡角度看，實質上對市場構成的拋售壓力只有2000億元左右。但該人士表示。IPO年內重啟的機會已經不大，但已過會公司的上市進程以及融資融券，于2009年1月份“開閘”的可能性較大。