世界經濟亂象中尋中國利益

警惕爆發貨幣霸權戰爭

美國目前的基本利率已經降到0.75，再降就是0了，繼續擴大財政赤字則不可能從世界資本市場籌集到足量的資金，最后就會被逼到只能增發美元的路子上去，最終導致美元的信譽崩潰，二戰后已經延續了60多年的美元霸權也就走到盡頭了。

從世界范圍看，挽救美元和美元資產不崩潰也有一條路子，就是歐洲央行與日本央行多發貨幣來推升美元匯率，但可能性很小，至少歐洲央行不會施援手，因為老歐洲是想趁美國爆發金融危機的機會把美元從貨幣霸權的地位上拉下來，他們已經有了許多這樣的言論。歐元區國家由于只有貨幣統一而沒有財政統一，為了保貨幣穩定又嚴格限定了政府的負債規模，所以面對日益擴大的貿易赤字就只能用出售政府資產的辦法來救急，這當然不能持久，因此老歐洲諸國，必然會有以歐元取代美元地位的打算，所以在次債危機爆發后老歐洲一定是隔岸觀火，樂見國際資本從美國大規模流向歐洲，美歐圍繞著貨幣霸權的爭奪與沖突肯定會愈演愈烈。也不難理解為什么在老歐洲中會是法國沖在要把美元拉下馬的最前面。以及為什么英國這個美國在歐洲的傳統盟友這次會和老歐洲站在了一起。

還有一種天真的看法認為，這次次債危機所形成教訓已經足以深刻，發達國家會痛定思痛，重返傳統的物質生產領域以及重建傳統的金融秩序，這些人沒有看到，在新全球化時代美國和所有發達國家已經不可能退回到過去，因為他們已經沒有生產物質產品的比較優勢，此外他們在嘗到了用紙就可以換取物質財富的甜頭后怎么會愿意放棄這個好處，這就是資本貪婪的本性。

我們也已經看到，當美元與歐元的比率下跌到16:1的時候就爆發了俄羅斯與格魯吉亞的沖突，以及俄羅斯艦隊與北約艦隊在黑海的對峙，恰在爆發這場沖突的前一個月，美國國務卿賴斯剛剛拜訪過格魯吉亞，而在這場沖突之后歐元對美元已下跌了20％。

有人會說美元最近不是很強嗎?但是必須看到，美元的走強與美國資產的走弱是同時并行的，而以往都是美元強就是美元資產強。這個反差說明美元的強是回光反照，美元走強僅僅反映了全球金融資產是以美元為主體這個現實，目前美元資產要破，金融機構必須從全球調集美元來進行清算，而美國股市正在玩過山車，道指在一周內就會出現千點上下的振幅，道指在2008年11月19日已首次跌破8000點，20日又跌到7552點，而調入美國的美元主要都是在進行短線投資，沒人敢進行長線操作，例如最近兩個月美國短期國債的收益率已下降的0.75，甚至一度變成負值，就是大量資本涌入短期國債市場，把1～2年期國債價格炒得太高了。所以美元的強勢能維持多久就取決于兩個因素，一個是為清算而調集美元資金的過程會持續多久，這個又取決于美國的次債危機會持續多久，我看到2009年上半年就可能到頂。另一個是看美國的股市和債市還能挺多久，如果實在沒有投資價值金融資本就會大規模撤出美國。由于美國上市公司的主體仍是制造商與流通商，隨著美國實體經濟在今后的加劇衰退，支持股價的企業利潤也將急劇萎縮，所以美股后市還是大幅下跌的前景，我看如果道指跌破了5000點至1995年美國股市暴漲前的起點水平，美國的股市就可能沒救了，這既可能是美元崩潰的轉折點，也是引發戰爭的契機。

可能有人會說奧巴馬是個保守型的新領導，奧巴馬上臺美國就不會打仗。這還是沒有看透政治和經濟的關系，保衛美元的霸權，從而可以使美國的金融資本攫取全球的實物剩余產品，這是美國資本的訴求。

但是如果在美歐之間爆發軍事沖突。對東亞來說還是安全的，我以前有一個判斷，就是美國的國際政策是“擾亂歐洲、穩定亞洲”，這是因為貨幣霸權最終得兌現成物質產品，而世界物質產品最大的順差產生地是在亞洲，這對美歐來說都是如此，所以美歐都要拉攏東亞特別是世界的順差冠軍中國。

次債危機與中國的國家利益

次債危機的爆發對中國有巨大負面影響，但也醞釀著對中國的許多新的巨大機會。

首先，中國近兩萬億美元的外匯儲備中估計至少有1.4萬億美元是美元資產，如果加上民間持有的美元金融資產，中國所擁有的美元資產規模應在2萬億美元左右，而若這些美元資產在次債風爆中要貶損一半就是1萬億美元，已相當于中國3年的新增GDP，這是一筆巨大的國民財富損失，中國想不認也不行。但有失就要有得，一直以來美國都是中國收回臺灣主權的主要障礙，中國應要求美國在臺灣和平回歸祖國的過程中不要繼續作梗，如果能用1萬億美元買得臺灣和平回歸，這個錢花得就值，況且在未來的美歐沖突中美國也要爭取中國的支持，此時的國際環境，正是解決臺灣問題的最好機會。

其次，在21世紀前50年，中國遲早要登上世界第一大國的地位，而中國要成為世界大國，首先要成為亞洲大國。次債危機的爆發會極大地削弱老牌帝國主義國家的實力，至少在一個相對較長的時間內使他們的主要精力都會消耗在搞定自己家門里的事情以及美歐之間的事情，因此是中國開始走向亞洲的好時機。中國應把自己的過剩產能向亞洲地區釋放。在東亞地區建立以中國為中心的制造產業鏈。以資本輸出帶動產品輸出，也是解決中國面臨的外需不足矛盾的一個重要途徑。

第三，在次債危機的深化中，中國有擴大利用外資的絕好條件。前一段大家都在議論，為什么流入中國的國際熱錢已經有萬億美元之多卻找不到蹤影，尤其是在中國的股市和地產中難覓其蹤，這不符合熱錢的特點。我也在研究這個問題，我的結論是，這些熱錢不是以往的熱錢，而是部分從美國資本市場中流出的正常資本，如保險基金、共同基金等。由于美國的資本市場發生崩潰導致資本需要尋找新的避風港。就轉向大宗商品市場和經濟增長好的發展中國家。自去年以來大宗商品期貨出現暴漲行情后，已經可以見到傳統的資本市場投資基金以3～10的比例投向商品期貨市場的大量報道，而流入中國是違規進入，當然不會被公開。但是這些國際資本在本國市場上就一向秉承保守原則，違規進入中國銀行體系后以普通的存款方式存在，就能通過人民幣升值與中美貨幣利息差賺到10％收益，就不會再冒更大風險違規進入中國的地產和股市。7月份以來，隨著美元再次走強，亞洲地區一些發展中國家和俄羅斯等國的國際資本出現向美國回流趨勢，而進入中國的國際資本僅僅是放慢了腳步卻未發生明顯撤離的情況，說明了中國經濟對國際資本來說，仍是最理想的避險之地。如前所述，當使用美元清算美國金融資產的過程告一段落，以及已可明顯看出美國的金融市場已沒有投資價值，國際資本就會再次大規模從美國流出，所以流入中國的國際資本就會再次出現高潮。

第四，現在是購買發達國家制造業技術、設備與品牌的好時機。前面已經說過，發達國家的制造業在進入虛擬資本主義階段后，在相當大的程度上是在用虛擬經濟的利潤來補實體經濟的虧損，現在虛擬經濟這個血庫斷了流，制造產業就面臨著生存危機，他們的技術、設備和品牌就更容易被收購。中國是發展中國家，與發達國家在物質生產技術方面仍存在顯著差距，如果此時能把外匯儲備和通過出口順差與海外發債等獲得的外匯收入，用于大規模收購發達國家的制造業技術和品牌等，就可以使中國在這場危機后登上一個工業化的新臺階。

謹慎實施經濟刺激計劃

最近有許多媒體朋友問我，中國目前的情況是否與1998年相似，因為當時是在亞洲金融危機爆發后中國政府啟動了積極的財政政策，當時的財政投資連同相關銀行貸款共有3.2萬億，而目前是在美國次債危機爆發后中國政府再次啟動了積極的財政政策，首次提出的支出規模是4萬億。我認為，這個比較只有形式上的相似，這兩次中國政府啟動經濟最為不同的背景特點是，在1998年時，不論內需還是外需都是醞釀著巨大的擴張動力，在國內，1999年開始出現了汽車和住宅的需求上升勢頭，到2003年就引出了本輪經濟增長高潮；從國際看，進入新世紀后則是新全球化浪潮的一個高峰，然而目前的情況是內需特別是外需都在不斷走低，美國經濟可能會走出大L型，中國則是本輪投資周期已經到了尾聲，2008年前10個月的新上項目投資僅增長了32％，如果扣掉價格指數，已經決定了2009年的實際投資是負增長了。

但是我仍必須重點說明，中國經濟沒有抗不過去的大問題，因為我們是生產過剩，不是金融產品過剩，而且可以說所有有較大貿易順差的國家比如德國和日本都沒有大問題，因為我們所面臨的問題僅僅是怎樣把國際需求轉變成國內需求，而美、英等國面臨的問題則是怎樣把國際供給轉變成國內供給，如果他們的金融商品賣不出去，他們就買不回物質產品，他們的這個矛盾必須通過國際層面來解決。而我們只需要通過財政與貨幣政策以及政府的國內刺激計劃就可以創造出需求。

但是仍必須謹慎安排好中國的經濟刺激方案，其中涉及到的主要問題，一個是4萬億元的需求增長總量夠不夠，一個是結構是否合理。

從總量看我認為，4萬億元是不夠的。2008年的固定資產總投資將達到16萬億元以上，但到10月末新上項目投資增長率已下降到3％，從目前的經濟運行趨勢看，至少2008年四季度和2009年一季度的經濟增長率還是下滑趨勢，這個趨勢還會繼續壓抑市場化主體的新項目投資，并且會導致一批已上項目緩建，再考慮2009年的投資價格指數仍可能高達6％以上，所以2009年的實際投資可能就有10％的負增長，大約會減少1～1.5萬億元的投資額，而4萬億元是分兩年，并且至少有一半不是安排到投資上面。所以政府的新增投資可能還不夠補市場下降部分，要想拉動投資的新增長就必須再增加。

還必須看到，如果2009年出口能增長10％，4萬億元的刺激計劃保“8”，但2009年肯定是發達國家的金融危機開始大規模向實體經濟傳導的一年，出口增長率很可能是“0”，甚至是顯著負增長，4萬億元就更不夠了，所以10萬億元、每年5萬億元的方案應該是更理想的方案。由此而言，宏觀調控對當前局勢的判斷仍然偏于樂觀。