近日，中國(guó)社科院發(fā)布的《2008銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)報(bào)告》稱，銀行理財(cái)產(chǎn)品的自主創(chuàng)新能力不足、信息不透明、收益率過(guò)低等問(wèn)題非常突出。事實(shí)也如此，以“打新股”的理財(cái)產(chǎn)品為例，投資者需要繳納的費(fèi)率非常高。只要收益率超過(guò)了預(yù)期收益，銀行就將從投資者的溢價(jià)收益中收取20%～50%不等的業(yè)績(jī)報(bào)酬，而對(duì)虧損則是免責(zé)的?！百I(mǎi)者自負(fù)”不是銀行的擋箭牌，銀監(jiān)會(huì)同時(shí)倡導(dǎo)“賣(mài)者有責(zé)”。

“打新股”收益大縮水

隨著中國(guó)鐵建為代表的新股風(fēng)光不再，銀行“打新股”理財(cái)產(chǎn)品收益也急劇縮水。最近，投中國(guó)鐵建的多只銀行“打新股”產(chǎn)品收益率都不高，有的“打新股”產(chǎn)品不僅低于中國(guó)鐵建“打新股”的平均水平0.18%，而且也低于銀行存款的利率水平。

事實(shí)上，隨著“打新股”人民幣理財(cái)產(chǎn)品扎堆上市，市場(chǎng)飽和必將攤薄整體收益率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年12月以來(lái)，銀行新股申購(gòu)類產(chǎn)品實(shí)際收益，明顯有所下降。例如，各家銀行于2008年1月25日申購(gòu)的大盤(pán)股“中煤能源”，上市首日的漲幅為37.374%，中簽率為0.727%，扣除相關(guān)費(fèi)率及業(yè)績(jī)報(bào)酬外，大部分銀行的單筆收益均未超過(guò)0.2%，只有中信銀行的收益達(dá)到了0.2078%。不過(guò)，與2007年申購(gòu)的幾只大盤(pán)股相比，收益率明顯出現(xiàn)滑坡。

不僅如此，招行的“金葵花”新股月月贏之元月新股申購(gòu)計(jì)劃于2008年1月31日已到期，扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬后，每單位產(chǎn)品（10000元/單位）的收益僅為38.79元，年化收益率為4.57%。與此產(chǎn)品類似的中信銀行的“新股月月打”，2008年1月的投資業(yè)績(jī)顯示，每萬(wàn)份凈收益為16.04元，年化收益率為2.17%，低于銀行一年期定期存款利率。

工行于2007年12月發(fā)行的“27期新股申購(gòu)”半年期產(chǎn)品，截止2008年2月3日，年化收益率也只有3.43%，而招行的“金葵花-新股申購(gòu)15期”和光大的“同贏17號(hào)”，在運(yùn)行了一個(gè)月后，年化收益率均未超過(guò)2%。

來(lái)自西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所的統(tǒng)計(jì)顯示，去年12月商業(yè)銀行共發(fā)行了237款理財(cái)產(chǎn)品，其中絕大多數(shù)為新股申購(gòu)類，其收益率已經(jīng)較11月有所下降。有關(guān)人士認(rèn)為，從去年10月開(kāi)始，A股市場(chǎng)遭遇調(diào)整“寒流”后，投資者便紛紛把資金調(diào)動(dòng)到一級(jí)市場(chǎng)，申購(gòu)新股的資金屢創(chuàng)新高，導(dǎo)致了中簽率不斷走低，直接影響了相關(guān)聯(lián)的理財(cái)產(chǎn)品收益率。今年，“打新股”產(chǎn)品雖然仍具有投資價(jià)值，但其高收益神話可能將難以延續(xù)。

“打新股”緣何“走麥城”

年初公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》中提到繼續(xù)深化股票發(fā)行體制的市場(chǎng)化改革，備受爭(zhēng)議的股票發(fā)行體制改革已經(jīng)被提上了議事日程。2008年新股發(fā)行制度的改革將是銀行申購(gòu)新股理財(cái)產(chǎn)品一個(gè)很大的不確定性因素。除了政策因素外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇也動(dòng)搖了銀行申購(gòu)新股理財(cái)產(chǎn)品的收益。收益率下降是肯定的，近期銀行已經(jīng)開(kāi)始減少發(fā)行產(chǎn)品的數(shù)量。據(jù)專家分析，股市已進(jìn)行了4個(gè)多月的調(diào)整，一些上市公司會(huì)選擇更好的時(shí)機(jī)來(lái)發(fā)行股票，這可能會(huì)造成股票上市節(jié)奏減慢，會(huì)降低“打新股”產(chǎn)品的收益率。

“打新股”理財(cái)產(chǎn)品的收益取決于新股申購(gòu)網(wǎng)上中簽率和新股首日漲幅。2007年，新股申購(gòu)網(wǎng)上中簽率平均為0.34%，與2006年的0.5%相比明顯下降。2007年9月開(kāi)始，新股申購(gòu)網(wǎng)上中簽率開(kāi)始大幅降低。2007年前11個(gè)月，新股首日平均溢價(jià)率196%。首日溢價(jià)率在8月份創(chuàng)新高之后逐步回落，至11月份已經(jīng)降低至145%。隨著市場(chǎng)的震蕩整理，新股首日平均溢價(jià)率有可能進(jìn)一步回落。

此次銀行系理財(cái)產(chǎn)品“零收益”或“負(fù)收益”現(xiàn)象有其正常因素或者說(shuō)客觀因素在里面，當(dāng)然也有一些來(lái)自包括銀行自身在內(nèi)的非正常因素，其主要有以下幾個(gè)方面：

首先，從這些產(chǎn)品類型來(lái)看，由于這些產(chǎn)品屬于非保證收益理財(cái)產(chǎn)品，也就是說(shuō)商業(yè)銀行對(duì)投資者購(gòu)買(mǎi)這款理財(cái)產(chǎn)品是否會(huì)獲利在原則上是不承擔(dān)責(zé)任的。因此，投資者在質(zhì)疑商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)也應(yīng)該以一種平和的心態(tài)來(lái)對(duì)待“零收益”或“負(fù)收益”現(xiàn)象。

其次，由于這些理財(cái)產(chǎn)品大多與股市掛鉤，因此，其收益率的高低與當(dāng)前股市的走勢(shì)有著很大的關(guān)系。而隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，以及美國(guó)次貸危機(jī)的影響，全球股市都出現(xiàn)了不同程度的異常波動(dòng)。而這些理財(cái)產(chǎn)品在前期設(shè)計(jì)時(shí)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和當(dāng)前有著很大的不同，出現(xiàn)收益偏差也就難免了。

再次，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度來(lái)看，投資產(chǎn)品有盈利有虧損，不可能出現(xiàn)通漲或通跌。目前，國(guó)內(nèi)已發(fā)行的人民幣或外幣理財(cái)產(chǎn)品共有3000多只。部分產(chǎn)品出現(xiàn)“零收益”或“負(fù)收益”現(xiàn)象也是市場(chǎng)運(yùn)行中的正常現(xiàn)象。

有關(guān)專家認(rèn)為，作為市場(chǎng)的看門(mén)人，監(jiān)管者在這次“零收益”事件中也出現(xiàn)了缺位現(xiàn)象。在國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)得到飛速發(fā)展的同時(shí)，相應(yīng)的市場(chǎng)秩序未能有效建立。在理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重的情況下，銀行之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，理財(cái)市場(chǎng)作為一個(gè)信息嚴(yán)重不對(duì)稱市場(chǎng)，投資者幾乎無(wú)法知道銀行對(duì)其理財(cái)產(chǎn)品的具體操作，而監(jiān)管層在增加理財(cái)市場(chǎng)信息透明度方面幾乎無(wú)所作為。

銀行面臨信任危機(jī)

盡管各家銀行公開(kāi)為“零收益”辯解，但客戶信心受到重挫是不爭(zhēng)的事實(shí)。為了彌補(bǔ)“零收益”的負(fù)面效應(yīng)，某銀行近來(lái)采取定向發(fā)行短期高收益理財(cái)產(chǎn)品的手段來(lái)挽留老客戶。該銀行為了消除理財(cái)產(chǎn)品“零收益”的影響，決定向老客戶定向發(fā)行期限為2個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品，年利率8%。業(yè)內(nèi)人士私下評(píng)論說(shuō)，這樣雖不能彌補(bǔ)客戶損失，但一來(lái)可以給客戶安慰，表明銀行誠(chéng)意待客的態(tài)度；二來(lái)可彌補(bǔ)投資期間客戶的活期儲(chǔ)蓄利息損失。不過(guò)，有的客戶對(duì)此并不接受。該銀行客戶表示，銀行方面雖然采取了補(bǔ)償措施，但并不承認(rèn)原來(lái)的產(chǎn)品有問(wèn)題，在與客戶溝通時(shí)也再三強(qiáng)調(diào)不是補(bǔ)償，而是為了挽留客戶。

有關(guān)專家認(rèn)為，對(duì)“零收益”采取變相補(bǔ)償?shù)淖龇ǎ羞`買(mǎi)者自負(fù)原則。銀監(jiān)會(huì)在今年年初的風(fēng)險(xiǎn)提示中強(qiáng)調(diào)，雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)股票、基金更為保守，但本質(zhì)上是金融投資產(chǎn)品，并不是儲(chǔ)蓄存款。是投資就必然有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者要承擔(dān)“買(mǎi)者自負(fù)”的風(fēng)險(xiǎn)。然而，銀行不能把“買(mǎi)者自負(fù)”當(dāng)作擋箭牌，完全推卸自己的責(zé)任，銀監(jiān)會(huì)同時(shí)倡導(dǎo)“賣(mài)者有責(zé)”。所謂賣(mài)者有責(zé)，是指銀行需要提高產(chǎn)品透明度，增加風(fēng)險(xiǎn)揭示，防止不當(dāng)銷售?！百I(mǎi)者自負(fù)，賣(mài)者有責(zé)”，兩者缺一不可，而且，賣(mài)者有責(zé)是買(mǎi)者自負(fù)的前提。

事實(shí)上，銀行當(dāng)初一窩蜂地推出“打新股”理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，為何就沒(méi)有預(yù)估到風(fēng)險(xiǎn)呢？由于盲目追風(fēng)，一些銀行已經(jīng)在理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)中迷失自我。

在整個(gè)2007年，收益率在6%以下的銀行理財(cái)產(chǎn)品占比高達(dá)60%以上，而我國(guó)一年期貸款利率就已達(dá)7.47%，并且2007年是我國(guó)股市上漲幅度最大、投資者收益最豐厚的一年。而這還僅僅是一個(gè)方面，隨著更多的問(wèn)題暴露出來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的信任度正在快速下滑，這有可能影響到理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展。

近日，中國(guó)社科院發(fā)布的《2008銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)報(bào)告》稱，銀行理財(cái)產(chǎn)品的自主創(chuàng)新能力不足、信息不透明、收益率過(guò)低等問(wèn)題非常突出。

事實(shí)也如此，以“打新股”的理財(cái)產(chǎn)品為例，投資者需要繳納的費(fèi)率非常高。只要收益率超過(guò)了預(yù)期收益，銀行就將從投資者的溢價(jià)收益中收取20%～50%不等的業(yè)績(jī)報(bào)酬，而對(duì)虧損則是免責(zé)的。再以理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)為例，一些理財(cái)產(chǎn)品要求所掛鉤的股票都上漲，且上漲幅度完全一致時(shí)才能獲取最大收益，而銀行選取的幾只股票往往是漲幅最可能有較大差距的。

在理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)缺位的情況下，銀行濫用了自己的設(shè)計(jì)主導(dǎo)權(quán)。比如，一些外資銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)越來(lái)越復(fù)雜，投資者根本難以看懂，唯一能懂的是投資收益低得可憐。中外銀行在理財(cái)產(chǎn)品的暢銷熱中，一起扮演了殺雞取卵的角色。理財(cái)產(chǎn)品是我國(guó)銀行擺脫過(guò)分依靠存貸利息差生存和發(fā)展的一次良機(jī)，一旦扼殺了這次良機(jī)，銀行下次走出利息差局限的機(jī)會(huì)又在哪里呢？