緊縮性政策不宜近期實施

針對我國當前物價形勢，中央政府在宏觀調控已在居民消費價格公布的當天將銀行存款準備金率再次上調了0.5個百分點，存款準備金率達到16.5%的較高水平，那么接下來還應出臺怎樣的政策措施。我認為，目前的調控應堅持兩方面的原則，一是以“抑制物價上漲、防止通貨膨脹”為目標，保持已有政策的連續性，并適時出臺新的政策。二是客觀判斷經濟形勢，不能由于嚴格控制物價的上漲，貨幣政策過度緊縮，以致于影響到經濟的正常發展。

積極出臺有利于抑制物價上漲的政策措施

1、中央已出臺的控制物價上漲的措施要堅決執行，繼續控制水、電和燃料等公用事業類服務價格的上調，嚴格控制和居民生活密切相關肉、蛋、奶和方便面等產品的行業協會搭班漲價行為。

2、應加大農民養豬、種糧的正常補貼和災害補貼，穩定收購價格，控制農資價格過快上漲，提高農民對養豬、種糧的生產積極性，擴大國內供給。

近年來，油、電、煤、水等基礎商品，以及化肥、飼料等農資產品價格出現了大幅度上漲，使農業生產成本大幅度提高。從農業部的監測數據來看，2008年1月和2月，各種農資的價格都比上月有明顯上漲，絕大部分農資價格居歷史最高水平。今年2月的農資價格與去年同期相比，漲幅超過40%的化肥品種就有國產復合肥、國產氯化鉀、國產磷酸二銨等；鈣鎂磷肥、普通過磷酸鈣、進口尿素漲幅略低于20%。農用柴油（0號）、飼料、地膜、棚膜的價格漲幅也超過了10%。

農資價格的飆升嚴重影響了農民的種糧積極性。由于農資價格持續上漲，而且漲幅大大超過糧食等農產品價格，在很大程度上抵消了政府給農民的各項補貼，農民種田的積極性大受挫傷。有種糧大戶算了一筆賬，去年一畝田除去所有成本平均約賺150元，而今年除去漲價成本，畝賺不到50元。有專家估算，目前的種糧成本與去年同期相比上升15%，但糧價僅上升6%，種糧的成本收益率已從去年同期的21%下降到目前的16%。

3、對低收入人群加大物價補貼力度，不使他們的生活受到很大影響，保持社會的穩定和諧。

調查表明，物價持續上漲，使低收入階層消費信心和消費預期受到較大影響，為了保證日常生活消費支出，其他消費趨于謹慎和保守。

4、在適當時候可進一步出臺加息措施。

目前，我國一年期儲蓄存款利率為4.14%，而物價上漲8.5%，儲蓄存款負收益的問題進一步凸現。按目前的利率水平計算，儲蓄存款的負利率為4.57%，也就是說，如果今年居民存款一萬元，到明年實際購買力將減少457元。為減少居民儲蓄收入的縮水，有必要采取不對稱加息政策，提高存款利率，增加儲蓄存款的收益。化解由于股市財富效應銳減、沒有新的漲工資安排以及物價大幅上漲導致居民財產收入實際增長大幅減速的不良局面。

5、加大對短期內重點產品生產企業的財政補貼。

由于中國當前財政收入較為充裕，在政府支出方面，可以考慮對重點產品與主導產業加大財政補貼力度。一是針對“食品價格上漲拉動居民消費價格指數攀升”這一特點，短期內應擴大對糧食、食用植物油、肉類等基本生活必需品和其他緊缺商品生產企業的補貼額度。二是對農資產品生產按比例給予財政補貼與稅收優惠，降低農資產品出廠價格。三是擴大食用油、豬肉等食品類產品進口的財政支出，加大國內短缺產品市場供給。四是放寬對能源類、燃料動力類及初級產品生產企業的補貼額度。由于近期內資源能源類產品價格不會出現大幅調整，所以建議增加對電力、石油、煤炭、天然氣等行業重點企業與大型企業的財政補貼數額，通過提高政府投資比例、擴大政府采購規模等。

6、對限制類行業實施嚴格的財稅制度。

第一，對于近期串通漲價、囤積居奇、哄抬物價的企業實施嚴厲的稅收懲罰性措施或直接依法進行打擊。第二，對“兩高一資”產業與產品繼續提高稅收門檻；第三，通過提高土地使用稅等措施，抑制房地產價格過快上漲。

貨幣政策不可過分從緊，要保護經濟的正常發展

盡管由于食品價格持續上漲以及翹尾因素增多使CPI上漲壓力繼續增大，但我們認為，一季度我國經濟增長10.6%，比去年同期降低1.1個百分點，經濟已有減速跡象，在連續多次上調存款準備金率之后，再加上目前四川發生了較為嚴重的地震破壞，災后經濟發展需要適當的資金支持，當前還不宜出臺進一步的緊縮性政策。

1、從拉動經濟增長的三大需求來看，經濟出現“全面過熱”的壓力減小。一是受世界經濟減速的影響，外需可能會進一步減弱。盡管美國一季度經濟增長好于預期，達到0.6%，但房地產和消費市場的持續低迷將拖累美國經濟；加上歐洲和日本經濟的減速，這些都將制約我國外貿出口的快速增長；盡管對東盟、俄羅斯和巴西等新興市場出口的增加可以部分抵消對美、日、歐出口的減少，但總體效應依然有限。供給方面，受國內勞動力成本上升、美元貶值和出口退稅政策調整等因素的影響，企業出口成本顯著上升，相當部分企業已經面臨著要么自己消化利潤、甚至虧本出口，要么提高出口價格、失去定單的兩難選擇。總體看來，今年出口形勢不容樂觀，同時由于進口會保持較快增長，從而導致外貿順差大幅下降，凈出口對GDP的拉動作用減小。

2、治理成本推動型通脹的根本之策在于降低生產成本、增加有效供給，而不在于緊縮貨幣、抑制需求。正如我們已經分析過的那樣，引起本輪通貨膨脹的原因是多方面的，既有需求拉動型的、也有外部輸入型的，還有成本推動型的。但我們認為，成本推動是最主要的原因。在主要由成本推動所引起的條件下，治理通脹的根本出路在于想方設法降低生產成本、增加生產和供給，而不是抑制需求（不合理需求除外）。當前，由于勞動力、土地以及能源、原材料等價格大幅上升，企業生產成本急劇增加，不僅壓縮了企業利潤空間，而且還使部分企業生產已難以為繼。在此條件下，宏觀調控政策應采取減稅、補貼等措施，降低企業生產成本、增強企業尤其是“緊缺”產品的生產積極性。

3、現有的緊縮性政策效應還未完全釋放出來。去年下半年以來，為落實“兩防”，政府密集出臺了一系列包括提高利率、存款準備金率和貸款窗口指導等貨幣政策，還調整出口退稅，調整了出口產品目錄，這些政策的出臺和逐步落實已經對貨幣供應、銀行貸款以及出口等方面產生了一定的政策效果。預計，隨著時間的推移，這些政策的效應將更加集中地顯現出來。

4、商品市場供求總格局并未發生根本性變化。根據商務部今年上半年對600種消費品和300種主要生產資料市場的調查結果，今年上半年國內市場供求總體平衡。81.8%的調查意見認為600種主要消費品市場供求總體平衡，比2007年下半年提高0.8個百分點；認為300種主要生產資料市場供求平衡的意見比重為85.2%，比2007年下半年提高2.7個百分點。供過于求的消費品有101種，供過于求的生產資料有52種；供不應求的消費品僅有8種，具體品種為：豬肉、牛肉、羊肉、大豆、豆油、菜籽油、花生油和鮮奶；生產資料有13種，具體品種為：動力煤、煉焦煤、無煙煤、焦炭、柴油、汽油、煤油、燃料油、重油、鑄造生鐵、鐵礦石、氯化鉀和硫酸鉀。供過于求的消費品和生產資料品種遠多于供不應求的品種，并且供不應求商品的結構性、區域性、階段性特征十分明顯。

綜合分析，盡管通脹壓力有增無減，但出于經濟全面過熱的可能性減小、本輪通脹主要是成本推動型、現有緊縮性政策“時滯”和商品市場總體供求平衡等方面的考慮，二季度暫時不宜出臺進一步的緊縮性政策。當前主要應做好現有政策的落實工作；同時，為了防止經濟可能出現過快下滑，還應當著手準備應對預案。