徐工上市“全民公決”？亂上加亂

在并購(gòu)之路被堵死后，徐工只剩下了上市“華山一條路”，猶

如把自己的命運(yùn)交付“全民公決”。這或許是最差的一條路。

一度鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的凱雷并購(gòu)徐工的事件因?yàn)樾旃さ纳鲜兴坪鯘u歸平息。不過(guò)，徐工上市引發(fā)的猜想和質(zhì)疑或許才剛剛開(kāi)始。

當(dāng)初，凱雷并購(gòu)徐工緣于徐工要改制，徐工改制又源于徐工機(jī)械的負(fù)債運(yùn)營(yíng)，除了輪式起重機(jī)，其優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品壓路機(jī)和裝載機(jī)均出現(xiàn)虧損。然而，在這樣一個(gè)看似環(huán)環(huán)相扣的理由鏈條中，人們忽視了最根本的一點(diǎn)：是什么讓徐工機(jī)械陷入了經(jīng)營(yíng)困境而不得不危中求變？

如果這個(gè)問(wèn)題尋找不到令人信服的答案，很難相信，上市會(huì)是讓徐工轉(zhuǎn)危為安的“靈丹妙藥”。

假設(shè)徐工……

徐工不景氣究竟是由“人”所致，還是由“錢”使之？

假設(shè)一，徐工的不景氣主要基于管理漏洞和領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的低效，那么，徐工本身和有關(guān)主管部門所要做的是聘請(qǐng)高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人，通過(guò)制度上的變革和管理隊(duì)伍的調(diào)整來(lái)改變企業(yè)的工作風(fēng)貌，凝聚人心，進(jìn)而在技術(shù)和生產(chǎn)流程上革新以提高企業(yè)的工作績(jī)效。在不具備一支合格的經(jīng)理人隊(duì)伍的情形下，徐工上市，不是明擺著讓一群“蛀蟲(chóng)”來(lái)?yè)]霍股民的錢嗎？

假設(shè)二，徐工的問(wèn)題出在缺乏運(yùn)轉(zhuǎn)資金上，那么首先也要搞清楚，徐工究竟需要多少錢才能夠進(jìn)入良性循環(huán)？而2005年高達(dá)20億元的集團(tuán)貸款作何用途了？

接下來(lái)，要考慮的才是“弄”錢的方式。不知道銀行還愿不愿意繼續(xù)貸款給徐工，也不知道如果有企業(yè)愿意并購(gòu)徐工，具有何等背景和實(shí)力的企業(yè)才算合格。但無(wú)論如何，以當(dāng)下徐工的經(jīng)營(yíng)狀況，上市都不應(yīng)在考慮之列。

然而，曾經(jīng)聲稱存在諸多經(jīng)營(yíng)上的敗筆和負(fù)擔(dān)的徐工終究準(zhǔn)備上市了。人們難免會(huì)問(wèn)：經(jīng)由股市上的“圈錢”行為，徐工到底意欲何為？是轉(zhuǎn)嫁市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還是讓公眾為徐工以前的經(jīng)營(yíng)不力來(lái)買單？人們更想知道的是：根據(jù)法律，徐工是否適合上市？徐工是經(jīng)過(guò)了怎樣的包裝獲得了上市資格？這個(gè)過(guò)程是否合情合理合法？

如果一切都無(wú)懈可擊，為什么以前就沒(méi)有想到上市這條“陽(yáng)光大道”呢？是決策者無(wú)知，是決策者不欲，還是決策者不敢？推論下去，恐怕沒(méi)有哪個(gè)理性的投資者愿意買徐工的股票。

最差的選擇

早前外資并購(gòu)徐工，或許確如一些評(píng)論者所指出的那樣，事關(guān)國(guó)家安全，涉嫌“國(guó)資賤賣”。但是，因噎廢食的做法卻并不可取。并購(gòu)和貸款仍然是徐工突破資金瓶頸的最好辦法。擔(dān)心國(guó)資賤賣，不妨找最權(quán)威的評(píng)估機(jī)構(gòu)來(lái)量度徐工的價(jià)值，一家不可信就幾家互相參考；然后，在招投標(biāo)程序上下足功夫，讓徐工這個(gè)“女兒”找到最好的婆家。擔(dān)心國(guó)家安全，我們可以在并購(gòu)企業(yè)資格上嚴(yán)加限制，例如：只能是國(guó)企，或者只能是國(guó)內(nèi)企業(yè)；還是不放心的話，干脆就由國(guó)家責(zé)令銀行金融扶持或者直接注入資金好了。

出乎意料的是，在各種各樣的可能中，徐工似乎被迫選擇了一條最差的道路。

細(xì)心者會(huì)留意到，銀行已不再愿意貸款給徐工，也沒(méi)有一家國(guó)有企業(yè)愿意并且能夠收購(gòu)徐工，無(wú)疑，這一切都在說(shuō)明：徐工資產(chǎn)并不優(yōu)良。在并購(gòu)之路被堵死后，徐工只剩下了上市這樣的“華山一條路”。這種情況下，徐工上市猶如把自己的命運(yùn)交付“全民公決”。不過(guò)，全民真的會(huì)買賬嗎？

從某種意義上，徐工上市也許只能讓有關(guān)徐工的爭(zhēng)論亂上加亂。因?yàn)樵谶@一過(guò)程中，實(shí)在充滿了太多邏輯上的悖論。

責(zé)任編輯：紀(jì) 亮