并購就是隨緣

獨家對話“中海油系”掌門人傅成玉

AWOVS優尼科

這次沒有大波瀾

《英才》：你覺得這次收購AWO和三年前收購優尼科最大的不同是什么？

傅成玉：優尼科是一個資源性的公司，AWO是一個資產性的公司。并購資源性公司會引起更多人的重視，特別是中國從來沒有搞過那么大一次收購，全世界都震驚。震驚以后，會有反思，慢慢地大家才會接受中國公司。那么AWO它不是資源性公司，相對來說大家不是把它看得特別重，只要符合市場規則，能為雙方股東創造價值。

《英才》：思維模式上有變化嗎？

傅成玉：會有很大不同。這次并購我們有充分的時間對政府、媒體等進行游說。我們做優尼科的時候就沒有這個時間，因為它給你的時間窗口很窄，你沒有那么多時間去做各方面的工作，特別是去做議會的工作。另外，這兩次的環境和背景完全不同，因為那次我們在跟一個美國的本土公司爭，他動用了政府、議會，又用愛國主義，又用國家安全，這個東西太強大了。我們處在弱勢。

《英才》：這次并購并沒有掀起太大的波瀾。

傅成玉：一個方面我們內部保密相對做得好。事先只在歐洲有過報道，在國內沒有。在挪威，曾經讓AWO停了三次牌。

《英才》：這次并購AWO對中國海洋石油有限公司，對中海油總公司，會不會帶來更大的價值？

傅成玉：這次并購不僅可以使油服公司的作業能力大大增強，也會為中海油提前進入深水創造條件。

換股VS現金

我們比現金增值快

《英才》：下一步并購會重點尋找資源性公司還是資產性公司？是會在冷門國家還是在美國這種國家選擇并購對象？

傅成玉：收購沒有這么想問題的。第一是有機會。什么樣的機會？是讓你的公司價值增值的機會；第二個是讓你能做成，比如說那里有一個機會，你做不成也不是一個機會。那么，第二點可能就和所謂的冷門熱門有關系。

但是在分析的時候，就要研究了，現在美國和以前的美國有什么區別？它在政策上、制度上有什么變化，特別是議會那些人，他們經過上次事件以后，產生多大變化？是更左了還是更右了？如果說跟原來沒有什么變化，還是保護主義，那就放棄。

并購不是我每天要想的事，我天天老想并購干嘛呀？并購就是隨緣，只是到了某一個階段了，你遇到特殊機遇，你才去做的。所以你要把并購看得比較淡。

《英才》：你們的并購為什么很少通過換股的形式？

傅成玉：首先我的股票成長性很高。其次，像AWO的絕大多數股東和我的股東沒有重合，它的股東不了解我的股票，在資本市場上，人家不認識你的股票價值時，如果換股肯定要求你打比較大的折價，因為我們的股票成長性非常好，我一折就是真金白銀，跟現金沒有區別，而且我們比現金增值還快，給他打折我不就虧了嗎？但人家還不一定這么看。所以給現金他高興，我還能增值。

另外換股會造成控股股東的股份大大攤薄，像我們這么小的公司，若不能絕對控股，在資本市場上很容易失去公司的控制權。所以有時候，看似符合邏輯的換股方式，并不符合我們的實際情況。

利益VS風險

再強也有風險

《英才》：目前，中海油上下游技術人才都儲備不足，這是否是你們的一個短板？

傅成玉：從長遠來說，這不是我們值得擔心的問題。技術有兩類：一是屬于特有技術，通過別人找不到的；另一個是從市場上可以拿得到的。所以我們過去發展比較快，市場上有的我們就不要自己去研究。

我們幾乎是白手起家，為什么發展那么快呢？市場已有可以拿得到的你是可以用的。另外，一些特有技術，可以通過合作伙伴獲得，比我自己花很多錢研究來得要快。目前我們要解決的一類是市場上花錢買不到的技術，另一類是別人不一定需要而我們特別需要的技術。這方面要自主創新，但不用大批人才來搞。

《英才》：尋找合作伙伴也意味著分攤了利益？

傅成玉：海洋石油工業是高投入、高風險、高技術行業。搞合作有人是從分利角度看，我們是從分擔風險角度看。利和風險是連在一起的。再強的公司，比如埃克森美孚、殼牌，他們也不是所有事都是自己干的，他們在很多領域都是與別人合作。并不是說他們不強，再強也有風險，這是石油行業的共識。

在石油勘探領域里，絕大部分技術都在承包商、技術服務商手里，沒有人可以壟斷。在煉化領域，盡管大石油公司都有一些自己的技術，很多技術大同小異，也沒有辦法壟斷。我們進入下游比較晚，但發展迅速。我們還沒有很大的研究院，但通過合作同樣可以獲得所需的技術。

期望VS預期

關鍵是引導投資者

《英才》：現在全球金融環境惡劣，你怎么滿足投資者的預期？

傅成玉：我給你舉一個例子，2006年5月的臺風，把我們流花油田的整個海底管線破壞了，這樣我們當年的產量就完不成，而且預期的明年產量也要低，這種情況下股票一定要跌。這時候你怎么引導投資者預期？

當時我們第一時間就發了一個公告。告訴投資者這個油田破壞了，破壞力很大，導致我們停產。但我們強調兩點：第一，臺風期間我們派去100架次直升飛機，把所有的人都撤下來，人是安全的。第二，當時還有26萬桶油在那，我們把油也卸下來。這么大的臺風，沒有造成溢油污染，沒造成人員傷亡。投資者反而認為這個公司重視人、重視安全、重視環保、管理得好，就不死盯你的產量了。結果股票并沒跌，也沒有造成什么負面影響。

到了年底的時候，投資者擔心的是明年產量。明年能不能修好我們也沒有底，因為給我們報價的世界上著名的油服公司都沒有干過這事，沒有把握，所以不僅價高不說，還不保證修好，逼著我們自己來。

所以我們告訴市場，明年的產量是最差的。但我們強調后年會實現高增長。其實我們當時也知道，有可能提前半年將流花油田修好復產，但沒把握不敢說。寧愿公司股票受到較大的壓力。結果半年后我們真的修好了，油田復產了，超出了市場的預期，多家分析報告都大幅調高了公司的股價，股票升的比停產前還高。因為投資者相信你公司的能力。