拿什么貢獻給今年的ＧＤＰ

今年的國內外經濟形勢瞬息萬變，宏觀調控基調從去年年底到現在已經改變3次。先后為去年12月中央經濟工作會議提出的“防過熱、防通脹”雙防思路；今年4月份《國務院2008年工作要點》提出的“防經濟過熱、防通脹，同時防經濟下滑”三防思路；7月底政治局會議上提出的將“一保一控”定為下半年調控基調，宏觀調控中首現“保經濟增長”。實際上，按當前調控力度和各主要經濟指標走勢看，預計今年前三季度GDP增速在9．8％的水平，全年為9．6％，這樣的增速符合調控目標，只要9％以上就應該接受。

保經濟增長更著眼于未來幾年而非近兩年

基于以上判斷，為什么中央還要強調“保經濟增長”？主要原因是考慮到目前我國經濟基本面受全球經濟進入下行周期以及自身調控影響，經濟下滑趨勢較為明顯，且慣性比較大。中央提出的“保經濟增長”與其說是保接下來幾個月增長，不如說是著眼于未來幾年的經濟平穩增長。從數據的角度看，拉動中國經濟增長的三駕馬車——投資、消費、凈出口的增速都呈下降趨勢。

投資方面。城鎮固定資產的實際投資增速處于近年來的較低水平，房地產投資增速趨勢性下滑，加大整體投資增速下行的壓力。今年以來，城鎮固定資產投資的實際增速一直處于15％～16％的低位，明顯低于2005、2006、2007年的水平，這3年投資的實際增速都在20％以上。今年上半年的城鎮固定資產投資的實際同比增速為15．3％，比去年同期低7．8個百分點，下降幅度較大。

今年城鎮固定資產實際投資增速較低的主要原因是，去年防經濟過熱，嚴格控制新開工項目。2007年11月，國務院辦公廳專門發布《關于加強和規范新開工項目管理的通知》，要求加強和規范新開工項目管理；發改委、國土部及建設部等5部委在12月底也召開會議，提出要嚴格控制新開工項目、防止投資反彈。受上述政策影響，新開工項目計劃投資額累計同比增速從去年11月份的28％快速下滑到今年2月份的－2．6％，直到今年6月份，該指標才轉為1．5％。因此，今年實際投資增速下降是過去政策效果的顯現。最近3個月，房地產開發投資增速的大幅下滑，由1～6月的33．5％下滑到1～8月的29．1％。房地產開發投資額占同期城鎮固定資產投資額的比例大致為1／4，房地產開發投資增速下滑，必將影響城鎮固定資產投資增速。而當前房地產行業下滑風險顯著。這不僅是由于銀行緊縮信貸造成其資金鏈緊張，更深層次的原因是人們對房價的預期發生了改變，在當前的價格水平上，房地產市場已呈現明顯的供過于求的狀態。因此，未來一段時間，房地產投資增速將會繼續下滑，對投資整體增速將會產生一定影響。

如果說前期投資增速下滑可通過適度放松調控力度修復的話，則近期數據顯示，房地產投資增速下滑，主要是有效需求減弱，這種趨勢一旦形成很難彌補。因此，需要進一步加大基礎設施建設、農業等方面投資來彌補房地產投資增速下滑造成的空缺。另外，9月26日公布數據顯示，1～8月份企業利潤較去年同期下降19．4％，且有繼續下滑趨勢，十分不利于企業進一步展開投資。

消費方面。盡管社會消費品零售總額保持高增長，但上半年居民消費支出增長比去年同期明顯下降。今年上半年城鎮居民家庭消費性支出同比增速為13．67％，增幅比去年同期下降了0．58個百分點；剔除價格因素后，實際同比增速為5．6％，比去年同期下降了5．4個百分點；農村居民家庭生活消費現金支出的同比增速為15．2％，比去年同期提高了1．4個百分點；但剔除價格因素后，實際同比增速為6．4％，比去年同期下降了3．5個百分點。居民整體消費性支出呈下降趨勢。主要原因是居民儲蓄存款持續高增長，資本市場創造財富功能大大縮水，消費傾向下降，未來消費增長面臨較大壓力。

全球經濟進入周期性下行階段，凈出口負增長將會持續一段時間。今年以來，除1月份外，其他各月累計凈出口均低于去年同期。受國際大宗產品價格普遍下挫的影響，接下來幾個月，進口增速將有所下降，貿易順差將比上半年有所擴大，但全年貿易順差仍將略低于去年，凈出口為負增長。

考慮到目前美國金融動蕩深度仍難測，但摩根大通接管華盛頓互惠儲蓄銀行標志著危機又進了一步。下一步，由危機導致的信貸緊縮對制造業影響正在逐步顯現，制造業的裁員才剛剛開始。8月份，美國失業率為6．1％，今后1年內再提高1～2個百分點是完全有可能的；失業率的上升和房地產價格持續下跌，對消費會產生一定的抑制作用，僅以此來看，明年我國對美出口不容樂觀。另外，歐央行9月4日發布的預計指出，2008年實際GDP增長1．1%～1．7％，2009年增長0．6%～1．8％，目前經濟下行風險占上風。其中，歐元區兩個經濟大國德國和法國的經濟前景令人擔憂。數據顯示，7月份德國制造業訂單出乎意料地連續第8個月下降，令德國經濟陷入衰退的風險上升。法國第一季度經濟增長率僅為0．4％，第二季度則出現0．3％的負增長，歐盟黯淡的經濟前景，導致家庭購買力下降，造成內需放緩等，加之6月份后，人民幣對歐元和英鎊大幅升值，明年我國對歐盟出口形勢可能類似今年我國對美國出口的形勢。因此，外部經濟的不景氣導致的需求下降，將使我國明年出口形勢比今年更糟。

綜上來看，投資、消費和凈出口增長都存在明顯下滑趨勢。對于保經濟增長來說，更需要著眼于未來，通過加快結構調整，促進內需，夯實經濟基礎，確保經濟長期平穩發展。根據過去16年間（1991－2007年）我國GDP平均10．4％的增速來看，近兩年GDP增速保持在9％～10％比較適度。因為適度的增長速度可為結構轉型創造更好機會。過去幾年里，幾乎每年都在提到結構轉型，但在經濟上升周期中結構轉型確實不易，而現在經濟下行為調整帶來了很好時機。這種調整方向則是以投資和出口協同轉向以消費為主要動力的增長模式，這個過程注定使經濟增速有所回落，付出的代價就是增速可能回落到7％的水平。

尋找政策良方保增長迫在眉前

對癥下藥。為了盡量不讓經濟走的難看，繼續尋找政策良方迫在眼前。國務院總理溫家寶9月24日在紐約表示，中國將根據經濟形勢變化，及時調整政策，加強宏觀調控的靈活性、針對性，保持宏觀經濟穩定，保持金融市場穩定，保持資本市場穩定。溫總理這一表態，顯示出當前內外部環境給我國經濟帶來了巨大壓力，需要根據形勢及時調整政策緩解壓力。政策空間方面，下一步仍傾向于組合政策的推出，包括貨幣政策、財政政策、稅收政策、產業政策等相互搭配使用，同時要考慮全局性的金融安全問題，針對性出臺相關政策，隔斷風險傳染路徑。

貨幣政策應繼續放松，但幅度要有所把握。貨幣政策的主要目的是降低全社會經營成本，對沖行業利潤下滑帶來企業再投資持續低水平風險。其中，不對稱利率調整仍是主要調節方向，迫于企業利潤繼續下滑以及成本壓力，貸款利率將步入下行通道。而存款準備金率繼續下調或是結構調整的可能性均不大。最近一段時間，監管部門高頻率召集銀行相關管理人召開會議，一是摸底前期政策放松效果，二是繼續從行政層面推動銀行擴大對企業貸款力度。尤其對中小企業，放松信貸幾乎成為政治任務。

匯率方面。考慮到外部金融環境動蕩與大宗商品價格大幅回落，未來仍以穩定為主，沒有必要繼續通過快速升值換取進口方面的好處。而匯率的穩定，也有利于對沖客觀環境惡化帶來的出口增長被動大幅回落的風險。

財政政策結構性擴張空間仍很大，但需要小步前行。擴張深度、結構調整需與節能減排、區域投資調整相聯系。為了緩解投資增速下滑的趨勢，財政支出已在結構方面做出較大努力。如在中小企業集中的江浙地區、災區重建等地區財政專項資金安排。另外，近3個月來，固定資產投資中的中央項目投資增速明顯在擴大，而中央項目一般都是較大項目，包括基礎設施項目，需要財政資金的地方比較多。可看出，中央已在投資資金方面開始作為，預計這樣的動作仍會繼續下去。

稅收政策傾向于進一步減稅，但需要時間。稅收政策的變動需要法律程序，改變難度較貨幣政策、財政政策大，且見效時間也長。目前有空間調整的稅收政策主要有出口退稅、增值稅、個人所得稅。其中，財政部已擬定了由生產型增值稅轉型為消費型增值稅的實施方案待批準，該方案計劃于2009年1月1日實施，市場預期批準的可能性較高。而提高個稅起征點，增加中低收入人群收入及把對企業補貼增加轉向對低收入人群補貼兩項任務在當前較為緊迫，不管實際政策實施效果如何，增強消費信心極為關鍵。令人高興的是，近日人力資源和社會保障部官員表示，城鎮職工養老保險跨省轉續辦法、農民工養老保險、新型農村養老保險試點指導意見3份社保制度方案框架已基本完成，待上報國務院后爭取在今年年底實施。

產業政策實施力度需繼續加大，在陣痛中求得高質量經濟增長。其中，除了在產業規劃方面做好調整外，還需進一步理順價格運行機制，特別是煤電、成品油等價格，有利于企業通過市場手段調節自身經營情況，也有利于從整個社會層面提高資源、能源使用效率，促進經濟結構的戰略性調整。

綜上分析，當前政策調整既要有針對性，又要有戰略性，保增長不能只針對眼前，更重要的是未來幾年。方向上應繼續側重結構調整，對于外部環境帶來的不利影響，需要忍痛求長遠，只要明年GDP保持在今年四季度水平略有反彈，即算取得階段性成果。

（顧問：梁優彩；組長：梁韜；執筆：滿巖、曹占忠；參加人員：任朝霞、安寧）（責任編輯：方涵）