理性看待越南金融問題

編者按：被視為“亞洲新的經濟奇跡”的越南，目前經濟急轉直下，多項經濟指標亮起紅燈，高達25.2%的通貨膨脹、持續擴大的貿易逆差和財政赤字、過多的外債規模，越南的貨幣體系正暴露在巨大的風險中。反觀中國經濟當前面臨的問題，確為不同，但相同的國際背景下，似乎也有著某些相似。在擔心之余，我們也更為關注中國宏觀經濟政策可能的調整和改革。

當前越南金融問題已經是美國次貸問題之后的又一國際金融焦點。然而，我們對越南金融問題的認知存在差異，有些輿論已經將其稱之為越南金融危機，而從實際狀況看，并沒有達到危機的程度。無論市場價格指標、金融機構狀況，以及國家宏觀金融控制態勢，尚沒有達到危機風險乃至失控的狀況。因此，對于越南金融問題的關注需要從具體情況、現實基礎以及外部環境多角度觀察與分析，理性對待，既不能過于恐慌悲觀，也不能掉以輕心。

超現實——過急、過激

越南近幾年的經濟發展在國際上倍受矚目。尤其是2006年加入WTO之后，越南融入全球的改革開放，其國際關注更加廣泛，大量資本涌入。然而，越南超越自身基礎條件，過快、過度地引進導致價格難以控制，價格失控帶來政策和心理的錯覺和錯位。

超越自己發展階段需求，盲目引進是導致經常項目逆差最為重要的原因，進口貨值因國際能源、建材等價格的上漲，越南貨幣貶值將會使外貿赤字進一步惡化，問題嚴重時期的貿易逆差達到144億美元，占到GDP的5%，規模不大的經濟體達到如此高的赤字數據，必然導致結構錯配和錯位。

另一方面是越南貨幣匯率的錯覺與錯對。越南盾一直是盯住美元的固定匯率機制，錯誤地改變成與美元完全反向的把握，在美元貶值時推高越南貨幣價格，刺激國際資金快速流入本國，進一步刺激越南盾不可承受的上漲；而到美元穩定和反彈時，越南貨幣極度下跌，全面下陷，錯對美元價格的判斷成為最重要的原因。所有經歷過金融危機的國家，都是以貨幣升值刺激金融危機爆發，這種教訓對當前的人民幣是最為值得關注的教訓。

違現實——缺失、錯位

越南經濟快速增長不能控制資源進口和價格連接風險，最終導致通貨膨脹達到5月份的25.2%。雖然這一水平與20世紀90年代越南曾經有過的640%的通貨膨脹相比極其微弱，但在當前世界經濟與國際金融新形勢下，其比較型的高水平成為產生金融危機定論的重要角度。

越南的通貨膨脹造成越南物價上漲有諸多國際因素。另外，越南快速發展的經濟與快速開放的金融順應了國際環境價格與趨勢需求，發展中國家在美國次貸突出的發達國家問題中，有點“忘乎所以”，喪失警惕與防范，進而短期成為比較型的投資選擇。實際上美國次貸并沒有達到危機程度，美國經濟與匯率的反轉變化，以及美元利率反轉預期，也是越南金融問題不可承受的環境因素。發展中國家的經濟發展階段與經濟金融承受壓力，要有自我基本把握，不能因為別國問題而喪失警惕與理性。越南市場經濟金融周期短暫，宏觀經濟金融管理不足的缺失是最為重要的金融動蕩的根本性思考。

改現實——效率、援助

從越南金融問題發生至今，在半個多月的時間里，面臨危局，越南管理層也快速反應，從緊的貨幣政策和財政政策的組合拳正在出手，采取了匯率管制和調整、利率調整以及資本管制等不同的對策，目前已經出現價格有所抑制的局面。但是宏觀調控有一定滯后性，真正效果的顯現還需要一定時間。

越南盾、越南股票價格都不同程度有上升，市場穩定態勢較為突出。如越南股票在問題惡化中的年內下跌幅度達到60%，價格從1100多點下跌到100多點，目前已經逐漸回到300點左右。同時越南中央銀行用利率上升改善通貨膨脹壓力。越南自身經濟金融規模相對較小，股市板塊的規模有限，調整回轉有效，股市快速的反轉對于穩定信心和提升信心最為直接和重要。金融問題出現后，越南政府借助國際金融危機協調機制，迅速要求其他國家援助，這在心理上十分有利于金融問題的緩和。

雖然未來趨勢依然需要觀望，但由于規模、效率與應對的不同角度，越南金融問題最終可能不至于演變為金融危機。即使演變為金融危機，其影響或沖擊都將小于當年的亞洲金融危機，因為越南經濟金融體系還是有別于其他亞洲新興市場和周邊國家或地區。另外，越南板塊與規模小，國內生產總值僅為700多億美元，輻射有限。

目前全球金融危機預警與應對，相對于亞洲金融危機時期已經大大提升，資金規模與能力也更有保障。因此，預計越南金融動蕩只是短期的。

我國作為越南的近鄰，作為市場經濟快速發展的起步國家，尤其作為合作與協作的發展中國家，需要更多關注越南金融問題的進展，反思和改進我國金融改革開放的不足，規范監管，提高戰略應對，防止金融問題的惡化，避免金融危機的發生，實現經濟可持續和金融安全可保障。