人民幣升值如何影響美國市場

作者系美國國會預算局局長。美國國會預算局(Congressional Budget Office，簡稱:CBO)是專門負責為美國國會提供有關經濟及預算預測數據的機構。

隨著時間的增加，中國經濟不斷發展、科技水平不斷提升。對美國來說，至少從某種程度上講，從中國進口的商品對從其他國家進口的商品的替代性正在不斷下降。

過去數十年來，美國從中國進口商品的貿易增長十分迅速，這對美國的制造業者構成了極大威脅。一些觀察人士認為，由于人民幣幣值持續偏低，所以中國政府可說對美國進口增長貢獻良多。許多人都在呼吁中國重估幣值，允許人民幣兌美元匯率升值，從而給美國制造業者創造公平競爭的條件。

國會預算局最近發布的報告得出了兩個重要結論，說明了重估人民幣兌美元匯率會對美國市場上的競爭力對比造成什么樣的影響。

首先，在中國生產并出口的商品中，只有部分價值是在中國產生的，這部分價值就是出口值減去進口零配件或是原材料的價值。這部分價值常被稱作國內附加值。對人民幣市值的重估會影響中國出口商品中國內附加值的美元價值，而不會影響到出口價值中進口原料的美元價值——除非向中國出口原材料的國家也隨之提高了其貨幣價值。這是第一個結論。

第二個結論是，如果將中國對美國的出口與對其他國家的出口的比值，和中國對美國的出口與美國制造業產值的比值相比較，前者更高。總的來說，美國從其他國家的進口增長（或者說更快的增長），可以在某種程度上抵消美國減少的從中國的進口。

在國會預算局的報告中，以下兩點特別值得關注：

第一，回顧相關文獻可以發現，中國對美國出口的商品中的平均國內附加值，大約是商品總價的35%到55%。因此，假如人民幣升值20%，而中國的出口商在升值之后繼續保持原先的成本和利潤率，那么中國向美國出口的產品的平均價格就會升高7%-11%。如果出口商為了保持市場份額而降低利潤率，那么增加的幅度就會變小。然而，如果因為人民幣升值，給中國提供原材料的其他國家的貨幣也跟著升值的話，那么增加的幅度就會更大。

第二，據美國國會預算局估計，1998年到2005年間，在美國從中國進口商品的增長中，有三分之一可與美國從世界其他國家進口商品的減少相抵消。不過，國會預算局所采用的核算方式有任何細微的變化，都可能導致結果發生相當大的改變，所以，真實的抵消程度可能比上述數值略高或略低。

1988年到1997年間發表的兩項報告所估計的抵消比例是75%-90%，國會預算局的估值比它們都低很多。較低的估值說明，隨著時間的增加，中國的經濟不斷發展、科技水平不斷提升。對美國來說，至少從某種程度上講，從中國進口的商品對從其他國家進口的商品的替代性正在不斷下降。也就是說，中國向美國出口的商品與美國本土廠商生產的商品的相似性正不斷上升，而與美國從其他國家進口的商品的相似性正不斷下降。當然，估值降低的幅度也不免因計算方法的變化而有所誤差。

來源：彼得·歐爾薩格博客2008年7月17日

編譯：段醒予