２００８下半年匯市展望

越來(lái)越多的跡象顯示美國(guó)信貸和房市危機(jī)正在波及全球其他地區(qū)，全球通脹愈演愈烈并居高不下。面對(duì)諸多不利因素，投資者在2008下半年的外匯市場(chǎng)中，應(yīng)密切關(guān)注這些關(guān)鍵性因素，及時(shí)調(diào)整交易策略，保持良好心態(tài)，爭(zhēng)取更大的投資收益

2008年上半年的金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，非美貨幣或一路上漲并維持高位振蕩、或先漲后跌，巨大的波動(dòng)行情顯示出外匯市場(chǎng)的火爆。世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出動(dòng)蕩加劇、形勢(shì)分化的特點(diǎn)，各主要非美貨幣也在上漲之后出現(xiàn)分化的走勢(shì)。

從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，其本國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一系列問(wèn)題，全球經(jīng)濟(jì)受到了波及，主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)疲弱、失業(yè)率上升、投資者對(duì)金融業(yè)的恐慌情緒、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的放緩等，市場(chǎng)信心遭受到嚴(yán)重的打擊。與此相伴的，是全球能源和商品價(jià)格的高漲，通貨膨脹居高不下。這種“滯脹”的局面令各國(guó)央行難以施展拳腳，在經(jīng)濟(jì)衰退寒流和通脹炙烤夾擊的環(huán)境中，2008年下半年更需密切關(guān)注各主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情形和前景，及未來(lái)貨幣的走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)下一步政策走向面臨異常高的不確定性

對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景，可以用“困難重重”來(lái)概括。首先，美國(guó)樓市的頹勢(shì)正對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拖累，而由于油價(jià)漲至紀(jì)錄高位，其樓市幾乎未見(jiàn)復(fù)蘇跡象。其次，其非農(nóng)就業(yè)人口連續(xù)第七個(gè)月下降，創(chuàng)下2002年以來(lái)持續(xù)下滑時(shí)間的最長(zhǎng)紀(jì)錄。就業(yè)市場(chǎng)的迂回下滑使得美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上按兵不動(dòng)的可能性加大。再次，最為嚴(yán)重的就是金融市場(chǎng)日益加劇的恐慌情緒。市場(chǎng)非常擔(dān)心美國(guó)金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政府先后出臺(tái)一系列措施來(lái)救市，企圖挽救邁向衰退的經(jīng)濟(jì)，并重建和恢復(fù)市場(chǎng)信心。美國(guó)總統(tǒng)布什在七月底簽署了旨在重振樓市、并令兩大抵押貸款融資巨頭恢復(fù)穩(wěn)定的一攬子救援方案，使之成為法律。與此同時(shí)，美國(guó)面臨著讓人煩惱的通脹問(wèn)題，油價(jià)不斷創(chuàng)出新高并高位運(yùn)行。就在美國(guó)難以采用加息手段控制通脹之際，歐洲央行和很多新興經(jīng)濟(jì)體央行紛紛升息，以控制物價(jià)漲勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)因此面臨來(lái)自央行內(nèi)部和外界的巨大升息壓力。所有這些因素使得美聯(lián)儲(chǔ)下一步政策走向面臨異常高的不確定性，未來(lái)政策舉措的時(shí)機(jī)和幅度頗不清晰。所以，預(yù)計(jì)短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)料將不會(huì)升息，其按兵不動(dòng)的可能性加大。但在金融市場(chǎng)復(fù)蘇前，或不得不升息以遏制通脹。

從美指走勢(shì)圖上可以看出，在過(guò)去的一年呈美元指數(shù)的反彈行情始終受制于100天均線的阻力，和以往不同的是近期美指測(cè)試100天均線的頻率在逐漸的加快。結(jié)合基本面分析美元指數(shù)很可能在今年剩余的幾個(gè)月里圍繞10。天均線反復(fù)振蕩調(diào)整，并隨著通脹壓力增大導(dǎo)致的升息預(yù)期增強(qiáng)、自身經(jīng)濟(jì)逐漸走出困境以及歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，最終有效站穩(wěn)在100天均線之上，甚至成功沖擊200天均線的強(qiáng)阻力。

7月中旬以來(lái)，美元呈現(xiàn)反彈行情，因市場(chǎng)益發(fā)堅(jiān)信已對(duì)美元構(gòu)成打擊的經(jīng)濟(jì)疲弱和信貸危機(jī)，也正開(kāi)始殃及其他貨幣。

歐元區(qū)通貨膨脹十分頑固，升息預(yù)期卻逐漸減弱

就在美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入水深火熱之時(shí)，歐元出現(xiàn)連續(xù)上漲，并在高位振蕩。歐元區(qū)通貨膨脹十分頑固，6月份實(shí)際CPI年增為4.0％，嚴(yán)重支撐了歐洲央行的強(qiáng)硬態(tài)度。目前歐洲央行利率位于七年來(lái)最高水平，但其加息后卻淡化了進(jìn)一步采取行動(dòng)的前景。因?yàn)楸M管通脹勁升，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)看似步履蹣跚，其經(jīng)濟(jì)惡化的情況毫無(wú)改善，德國(guó)制造業(yè)開(kāi)始快速萎縮，7月份德國(guó)ZEW調(diào)查跌至新低。所以在其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，升息預(yù)期逐漸減弱，對(duì)其經(jīng)濟(jì)的看法也，不應(yīng)盲目樂(lè)觀。

如歐元月圖所示，其面臨第三波浪上漲結(jié)束的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合目前基本面分析，歐元第三波上漲浪面臨結(jié)束或進(jìn)入調(diào)整的行情。

日元繼續(xù)下跌的可能性很大英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景同樣令人擔(dān)憂

日本的情況也不容樂(lè)觀。其經(jīng)濟(jì)正進(jìn)一步放緩，因能源和原材料成本高漲，且資本支出及消費(fèi)放緩。央行七月維持利率不變，調(diào)降經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)幅度至六年來(lái)最低，并警告通脹將創(chuàng)下10年來(lái)最高。但是其目前所處的階段，對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的重視程度應(yīng)更高于對(duì)物價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)調(diào)整之后將重回溫和增長(zhǎng)之路。

如日元季圖所示，從1995年6月以來(lái)日元一直處于一個(gè)調(diào)整浪之內(nèi)，自去年7月最后一次調(diào)整浪E結(jié)束后日?qǐng)A加快了上漲速度，于今年4月初達(dá)到區(qū)間底部。在日元漲至十幾年高點(diǎn)之后，出現(xiàn)下跌，四個(gè)多月的時(shí)間里跌幅接近13‰目前，日元在200天均線附近振蕩，在該處日元存在調(diào)整。但是受交叉盤尤其是澳日交叉盤推動(dòng)，日元跌破108整數(shù)關(guān)口并繼續(xù)下跌的可能性很大。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景同樣令人擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)其憂慮情緒徘徊不散。二季度GDP初值增幅明顯回落，服務(wù)業(yè)增幅的放緩以及建筑部門產(chǎn)出的下跌拖累了數(shù)據(jù)的下降，并且三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放緩。同時(shí)，零售銷售在經(jīng)歷了5月份曇花一現(xiàn)的上升之后，于6月份跌至新低，通脹壓力的加劇以及對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀成為主要影響因素。

商品貨幣受到拖累澳元、加元仍將承壓

商品貨幣澳元和加元也同樣面臨著通脹上升和本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響。因澳洲近一兩個(gè)月公布的數(shù)據(jù)顯示該國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩，且商品價(jià)格下跌亦拖累澳元，所以澳元預(yù)計(jì)仍將承壓。同時(shí)關(guān)于澳洲央行短期內(nèi)降息的猜測(cè)加劇，或損及澳元收益魅力。加元走勢(shì)亦如此，因市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心也開(kāi)始侵蝕一度走勢(shì)強(qiáng)韌的加元了。目前，該國(guó)陸續(xù)出爐的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷發(fā)出經(jīng)濟(jì)疲弱的暗示，最終讓加元也感受到了壓力。若加元最終跌破1.0342水準(zhǔn)，可能預(yù)示著美元走強(qiáng)，或?qū)㈤_(kāi)啟加元進(jìn)一步下挫的大門。

綜上所述，越來(lái)越多的跡象顯示美國(guó)信貸和房市危機(jī)正在波及全球其他地區(qū)，全球通脹愈演愈烈并居高不下。面對(duì)諸多不利因素，各主要貨幣或?qū)⒈３謪^(qū)間波動(dòng)，因目前仍然缺乏帶動(dòng)突破的因素——這些因素或許將產(chǎn)生于歐美央行開(kāi)始著手調(diào)整利率以及利率預(yù)期的進(jìn)一步落實(shí)，或是美國(guó)金融市場(chǎng)的狀況再次出現(xiàn)明顯變化。所以，投資者在2008年下半年的外匯市場(chǎng)中，應(yīng)密切關(guān)注這些關(guān)鍵性因素，及時(shí)調(diào)整交易策略，保持良好心態(tài)，爭(zhēng)取更大的投資收益。