設(shè)立有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金前瞻性研究

摘要：我國有線電視產(chǎn)業(yè)由于受到資金的制約，其產(chǎn)業(yè)價值未能得到有效挖掘。通過產(chǎn)業(yè)投資基金這一創(chuàng)新工具投資有線電視項目，將可以實現(xiàn)有線電視產(chǎn)業(yè)、投資者、銀行以及社會各方面共贏的局面。本文從有線電視產(chǎn)業(yè)特性出發(fā)，對有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性、必要性、設(shè)立方案進行探討，并對政府應(yīng)如何促進有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：有線電視；產(chǎn)業(yè)投資基金；資本市場

長期以來，我國的有線電視產(chǎn)業(yè)由于受到國家傳媒政策、市場化程度、企業(yè)經(jīng)營管理體制和各地經(jīng)濟發(fā)展水平的制約，產(chǎn)業(yè)價值未能得到有效挖掘。隨著數(shù)字電視整體平移工程的快速推進，我國有線電視行業(yè)迎來了新的發(fā)展機遇。但有線電視行業(yè)是資金密集型和規(guī)模經(jīng)濟型產(chǎn)業(yè)，雖然發(fā)展空間大，由于項目固定成本高，其快速發(fā)展必須得到金融業(yè)的支持。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種能促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融創(chuàng)新工具，它是我國經(jīng)濟發(fā)展和金融深化的必然選擇，并將對我國資本市場發(fā)展和投融資體制改革等方面產(chǎn)生深遠的影響。目前，產(chǎn)業(yè)投資基金作為連接產(chǎn)業(yè)市場與金融市場的橋梁和融合產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的平臺，已越來越受到國家的重視，通過發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金來促進我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已成為越來越多的專家和學(xué)者的共識。

一、設(shè)立有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性

1.投資體制市場化為有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境

長期以來，我國的投資體制是以政府注資和信貸資金為主，而目前我國有限的國有資金已經(jīng)難以支撐整個國民經(jīng)濟各個部分的發(fā)展，客觀上要求投資體制市場化以引導(dǎo)民間資本進入。在這種情況下，產(chǎn)業(yè)投資基金是這種投資體制轉(zhuǎn)型的最佳切入點。與發(fā)行債券等其他融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資方式，大大增加了社會閑散資金投入有線電視網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的可能性，并可通過專家管理功能使其規(guī)范發(fā)展；同時還可以提高項目資本金比例，增強有線電視企業(yè)發(fā)展的后勁。

2.大量社會資本為有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供充足的資金供給

近年來，中國金融業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，保險公司、銀行、證券公司自有和儲蓄資金不斷增加，截至2007年底，我國各項存款余額超過40萬億元人民幣，其中企業(yè)存款為14.48萬億元人民幣，居民儲蓄更是超過17萬億元人民幣。從保險基金、銀行、證券公司的投資渠道看，大多涉足穩(wěn)健投資領(lǐng)域，由于資金總規(guī)模持續(xù)快速增長，可投資的領(lǐng)域相對有限，過多資金在有限的領(lǐng)域追求投資回報必然降低投資收益率，從而面臨著有效拓展投資渠道的局面。產(chǎn)業(yè)投資基金具備較長的投資期限和較穩(wěn)定的投資收益，這對保險公司、銀行、證券公司的投資而言最為合適。因此，在我國發(fā)展有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅有現(xiàn)實的經(jīng)濟基礎(chǔ)，而且還可以將大量沉淀的社會金融資產(chǎn)和源源不斷的社會增量資產(chǎn)引入投資領(lǐng)域。

3.良好的發(fā)展前景為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供穩(wěn)定的保障

隨著區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平和網(wǎng)絡(luò)科技含量的進一步提高，特別是數(shù)字電視整體平移工程的快速推進，有線電視迎來了新的發(fā)展機遇，有線電視網(wǎng)絡(luò)的資源價值、開發(fā)價值、投資價值和收益水平都將得到較大幅度的提升。因此，有線電視產(chǎn)業(yè)“低風(fēng)險、高收益”的特點也為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供了穩(wěn)定的保障。

二、設(shè)立有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的必要性

1.有利于維護金融體系穩(wěn)定

目前，隨著宏觀調(diào)控的加劇，企業(yè)融資渠道變窄，這既對商業(yè)銀行的信貸構(gòu)成較大壓力，也加大了企業(yè)間接融資的矛盾。作為一種重要的直接融資方式創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將打破銀行貸款獨木撐天的局面，有力推動融資手段市場化，減輕部分資金密集型行業(yè)對銀行債務(wù)的高依賴形成的風(fēng)險，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，改善銀行流動性壓力，進而促進投融資結(jié)構(gòu)的合理均衡發(fā)展、維護我國金融體系的穩(wěn)定。

2.有利于促進有線電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展

有線電視作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，需要的資金數(shù)量巨大，建設(shè)周期長，有線電視網(wǎng)絡(luò)的深層次開發(fā)需要強大的資金做后盾。隨著文化管理體制的逐步放開，政府對有線電視的投入將更為有限，這些都為發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金提供了特定的現(xiàn)實環(huán)境。產(chǎn)業(yè)投資基金作為對非上市企業(yè)的股權(quán)投資工具，追求的是長期資本利得，追求的是成長性和收益性的統(tǒng)一，一方面可以把分散的資金集中起來，增加有線電視資源開發(fā)的資金投入，并通過專家管理，緩解我國目前有線電視網(wǎng)絡(luò)深層次開發(fā)的資金壓力，從而促進有線電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，提升行業(yè)整體競爭力，另一方面，產(chǎn)業(yè)投資基金還將根據(jù)市場需求有的放矢地規(guī)劃和發(fā)展增值業(yè)務(wù)和擴展業(yè)務(wù)，引導(dǎo)潛在的需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實需求，從而決定了它在執(zhí)行過程中將強調(diào)科學(xué)規(guī)劃和可持續(xù)發(fā)展，保證有線電視各項業(yè)務(wù)獲得良性、有序的開發(fā)。

3.有利于推進社會信息化進程

有線電視是當前我國社會大眾覆蓋率最高的傳播媒介，是普通大眾信息獲取的主要來源，也是黨和政府宣傳政策、導(dǎo)向輿論的主要窗口。通過設(shè)立有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金，可以加速有線電視數(shù)字化業(yè)務(wù)的發(fā)展，大大改善電視視聽質(zhì)量，擴大電視應(yīng)用領(lǐng)域，還可以通過建立一個普及的數(shù)字化信息平臺，保障傳輸線路安全，從而有力地推進社會信息化的發(fā)展進程。

三、有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案構(gòu)想

1.設(shè)立思路

由于有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實業(yè)投資，收益主要來自投資分紅以及資本運作，因此應(yīng)由具備實業(yè)投資經(jīng)驗和資本經(jīng)營經(jīng)驗的機構(gòu)對其重大決策承擔(dān)責(zé)任。具體而言，可以由具備實業(yè)投資經(jīng)驗和資本經(jīng)營經(jīng)驗的機構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，然后由基金管理公司向社會募集成立產(chǎn)業(yè)投資基金，由基金管理公司利用其在有線電視領(lǐng)域所積累的治理能力、資源整合能力、盈利能力以及在技術(shù)、內(nèi)容、人力資源等方面積聚的競爭優(yōu)勢指導(dǎo)和操作基金投向，引導(dǎo)基金在數(shù)字電視業(yè)務(wù)的技術(shù)創(chuàng)新和資源開發(fā)方面實現(xiàn)大的突破，借助基金實力使自己的先進模式在有線電視產(chǎn)業(yè)內(nèi)得到廣泛應(yīng)用，推動中國有線電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.基金類型

考慮到我國市場經(jīng)濟處于發(fā)展初期、法律法規(guī)不甚健全、社會信用秩序有待建立等現(xiàn)實情況，有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金宜采用契約型封閉式的基金形式，因為契約型基金在發(fā)行和流動性上有較大便利，且投資決策程序簡單，運作成本較低、運作效率高。

3.基金規(guī)模

為滿足有線電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在的巨大資金需求，同時利用規(guī)模經(jīng)濟效益將有線電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展推向國家化發(fā)展的軌道，有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模可設(shè)計為200

億元，但可實行承諾制，首期規(guī)模為50億元，以后各期出資額根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求和基金運作效果逐步投入。

4.基金發(fā)展戰(zhàn)略

有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金將采用投資組合和分期投資的策略，以有線電視數(shù)字化為契機，對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展較快地區(qū)的有線電視城域網(wǎng)公司、網(wǎng)絡(luò)整合后的省市級有線電視網(wǎng)絡(luò)集團和基于有線電視網(wǎng)絡(luò)的增值業(yè)務(wù)開發(fā)公司進行投資，通過統(tǒng)一品牌、靈活定價、強化服務(wù)等營銷策略，全力推進數(shù)字電視整體平移和網(wǎng)絡(luò)整合，加速擴展業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)開發(fā)，并借助深層次的資本運營和衍生金融工具，加大資源整合力度，力爭五年內(nèi)成為全國最大的有線電視投資機構(gòu)。

四、設(shè)立有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的建議

盡管我國已初步具備設(shè)立有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的基本條件，但發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。因此，政府應(yīng)給予必要的支持，創(chuàng)造有利于產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的外部環(huán)境。

1.完善多層次法規(guī)體系建設(shè)

國家應(yīng)盡快出臺《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，并制定有關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立、募集、運作方式、退出方式、投資者保護的配套法規(guī)，同時組織相關(guān)部門對有關(guān)的金融、稅收、審計、工商登記等方面進行完善，制定出一套符合我國國情的產(chǎn)業(yè)投資基金法律法規(guī)體系，推動和保障產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)健康規(guī)范發(fā)展。

2.完善多層次產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)

退出環(huán)節(jié)是有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金運作和發(fā)展中的一個重要甚至關(guān)鍵環(huán)節(jié)。只有順利退出，才能實現(xiàn)有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)濟效益和社會效益。為此，國家應(yīng)為產(chǎn)業(yè)投資基金建立通暢便捷的退出機制，完善證券市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、并購市場等多層次的資本市場建設(shè)。

3.適度提高政府資金投入比例

目前我國尚未形成成熟的資本市場，市場容量及匯集力還比較弱，而政府由于其職能優(yōu)勢，成為最具有資源調(diào)集能力的投資者。對于投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的有線電視產(chǎn)業(yè)投資基金，因其投資項目投資期限長的特點，可以適當提高政府資金的比例，以增加對其他投資者的吸引力和對項目建設(shè)的保障能力。

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（作者單位：湖南電廣傳媒股份有限公司）