中國股市：你方唱罷我登場

隨著投資環境的巨大變化，市場中的利益格局與利益集團也在發生著變化。但是，唯一不變的，是股市“融資”的第一大功能

陸滿平：目前，市場上最大的利益格局與利益集團變化就是“大小非”減持。近期出現的數家大股東承諾不減持或延期減持絕非偶然，更不是對股市的“拯救”，而是股價快速下跌沖擊到自身利益所致。尤其值得關注的是，市值快速蒸發和市場對大型公司的IPO或再融資的抵觸，已經給諸多大型國企上市公司施加了極大壓力并影響到市值考核。大股東利益受損，迫使其開始思考如何穩定股價，是激發利益格局與利益集團轉變“大小非”減持行為的重要因素。

夏志瓊：A股市場是一個利益分配格局極不均衡的市場，利益上的分配不公，必然導致市場秩序的紊亂。當眾多的參與者都加入到搶“利益蛋糕”的行列，而不給市場休養生息的機會，市場只有在無奈中以調整和下跌來應對。證監會并沒有因暴跌而放慢市場融資的步伐。在中國建筑被證監會發審委批準進行IPO時，上證指數已經從6000點最高峰跌到了3300點。而在3000點下方，證監會又放行了光大證券和南車股份，募資額都超過100億元。近一時期，發審委依然保持著每周近8家公司融資的上會速度，履行著股市“融資”的第一大功能。

桂浩明：由于各市場參與方的具體情況不同，在股市的調整中，相互之間的利益格局也會發生變化。比如，同樣是股價下跌，對于限售股股東來說，只是原先的賬面資產減少了，而對于在二級市場高位追入的投資者來說，則是實際的財產損失。應該承認，在2007年入市的個人投資者財產損失是最大的。從信譽損失方面看，公募基金恐怕更嚴重。引人注目的是，在股市沖高時發展起來的私募基金，普遍受到了重創。

在中國股市的成長和變化中，這個“舞臺”的主人也在變化。無論市場的“新主人”是誰，他們都將會引領出一種新的投資理念和盈利模式

陸滿平：股市多元化的投資者結構是不可或缺的。經驗表明，多層次投資主體的出現，對于一個活躍而繁榮的證券市場，具有舉足輕重的作用。現在的基金管理公司存在經營模式單一、產品不夠豐富、股東結構不合理、長期激勵約束機制不到位等問題，成為制約基金業進一步發展的主要障礙之一。而保險公司、社保基金、企業年金等其他類型機構投資者參與不足，使得資本市場缺乏長期機構投資者。

大牛市行情中，中國股民96%是散戶。從現實情況來看，投資者結構中，基金在價值發現的前瞻性以及A股加大開放后，在視野上已經不如外資機構和QFII。在影響股價漲跌的話語權上，也已不如解禁后的大股東。在對政策層面的把握上，要遜于國資、社保基金、保險資金和企業年金，基金對行情的主導作用正在逐步退居二線。證券公司的自營部門更是在下跌行情中保持高度機警，為了止損會輕易放棄投資理念和職業操守。本輪下跌行情，可能會跌出股市的“新主人”，不論將來行情的“新主人”是誰，我們需要提前認識與了解的是，將來行情的“新主人”一定會推陳出新，引導出新的市場投資理念與新的盈利模式。

桂浩明：如果說投資者結構發生了什么變化的話，那么，最大的變化是一大批年輕白領成為被套牢一族。前幾年股市行情好，大量新投資者入市，其中又以年輕白領為多，他們有相對較高的收入，成為股市源源不斷的資金供給力量。現在，他們則又成為被套的對象。也因為是這樣的人群被套，所以，還不至于太多地影響到社會的穩定。如果主要是低收入階層被套，情況就會很嚴重。也許，這是如今股市中略為讓人感到安慰的地方。