湯敏：防止熱錢涌入應放緩人民幣升值

編者按

2008年，中國面臨的通貨膨脹壓力越來越大，人民幣持續升值，股市暴跌，存款準備金率已經上調到17.5%，這一系列問題困擾著當前的中國經濟。我們在討論這些問題時，無法避開與之伴生的另一個話題——熱錢大量涌入中國。熱錢在中國到底有多少？熱錢在中國到底要干什么？本期“經濟學人”欄目邀請了中國發展研究基金會副會長湯敏和著名經濟學家鐘朋榮，聽聽他們對熱錢的看法。

制作本期話題，記者第一個想到的就是去采訪湯敏，他是我國國際金融領域的權威專家之一，對這一問題應該有獨到的觀點。按照湯敏的觀點，我們應該用更合理的方式把中國產品的價格還原成真實的價格，而不單單是用人民幣升值的方式。

穩定收益吸引熱錢進入

《新財經》：6月24日，中國社科院專家張明發布的一個報告稱，中國資本市場上的熱錢數額已高達1.75萬億美元。這一數字已經基本與中國的外匯儲備相當。您認可這個數字嗎？真正意義上的熱錢是指什么？

湯敏：不太認可，這個數字包括的范圍太寬泛了。第一，除了貿易順差，把所有外資賺的錢、所有沒有解釋清楚的錢都叫熱錢，本身不是一個非常科學的定義。但是，無論說熱錢有1萬億還是1.2萬億美元，大家都在用這個詞，不同的人對熱錢的定義不一樣。第二，如果把熱錢的定義說得太寬泛，會引起政策上的誤導，容易把正常進入的外資全部納入熱錢范疇，容易影響我國的對外開放政策。第三，準確地判斷什么是熱錢，本身就是很困難的事情。熱錢的基本定義是快進快出的錢。不管是快進還是快出的錢，對我們都有危險。出去的錢，都與國家經濟環境變壞有關系。即使原來不是熱錢，在國家經濟發生危機的時候，也要往外跑，“好錢”就變成“壞錢”。反過來，本來是想短期進入投資獲利就走的錢，如果感覺這個國家經濟很穩定，也許愿意長期待下去。所以，判斷一筆錢是不是熱錢很難。

《新財經》：大量的熱錢進入中國主要原因是什么？

湯敏：我們不應該把大量精力都放在判斷是什么是熱錢上。不僅要防止更多的熱錢進來，更要防止這些錢怎樣迅速跑出去。一段時間以來，由于人民幣與美元的利差，加上人民幣的不斷升值，熱錢什么都不用做，放在中國的銀行里，每年就有大約12%的穩定收益，沒有任何風險。有這么高的收益率，熱錢就會通過各種渠道進入中國。有些可能是通過非法路徑進入的，但也可以通過正常路徑進入，中國從來沒有阻止國外不能匯款進來。所以，不解決熱錢在中國的穩定收益問題，大家還會把錢匯進來。

人民幣升值應放緩

《新財經》：中國的貿易順差不斷加大，這是否與中國產品便宜、人民幣升值有很大關系？

湯敏：是的。中國的出口順差很高，因為很多產品非常便宜。這么低的價格，原因是，一方面是我們污染了環境，用破壞環保的代價換來的，這個代價太大了。另一方面是沒有把農民工的社保、收入的成本都算進去。很多土地是靠低價從農民手里征收過來，變成開發區。如果把環保的成本、農民工的成本、土地的成本、能源的成本都算進去的話，我們的產品就沒那么便宜。所謂的出口順差很大，所謂的產品便宜，是因為市場被扭曲造成的。比如，我國的石油價格相比國際油價就非常低了，所以，所有與石油有關的產品都很便宜了。但實際上，這么便宜的價格，是靠國家財政與石油企業對使用者的補貼形成的，是中石油、中石化等大的石油公司把自己的利潤壓低形成的。這個相對低的價格，是一個虛假的價格。

《新財經》：那么，如何來提高國內的產品價格與國際接軌？

湯敏：我們只有兩種選擇，一種方式是人民幣升值，讓出口商的成本加大，把我國的出口量壓下；另一種方式是把環保的成本加上去，嚴格執行《勞動合同法》，把農民工的社保加上去，對低價征收的農民土地進行賠償。用這兩種方式都能把中國的產品成本加大。但就目前看，對中國來說，用第二種方法當然更好。雖然成本增加了，但起碼把扭曲的價格改變了，環境變好了，農民工的待遇也提高了。

《新財經》：現在人民幣匯率已經達到了一個很高的程度，這與熱錢的涌入也有直接關系，現在是否需要政府控制人民幣升值的速度？

湯敏：我們現在要反思人民幣升值問題。人民幣升值越快、越高，熱錢進入越多。中國在沒有真正解決扭曲的產品價格之前，只用了簡單的人民幣升值的方法來提高價格，這本身也不是一個真實的價格。我們應該向國際上講清楚，中國現在正在大力改變市場結構，在加強環保，在節能減排，在加強社會保障，這些都會增加成本。為使這些結構改革能順利推行，我們應該考慮放緩人民幣升值。中國的這種結構性調整是一個漫長的過程，環保是一項巨大的投資；中國的土地政策、社會保障改革都不可能在一兩年內完成。所以，人民幣需要保持比較平穩的匯率。一旦人民幣匯率基本保持不動，持續一段時間，外資失去升值預期，想在中國賺匯率差價的熱錢也就不進來了，那些想投機的熱錢也會慢慢離開。

有效防止熱錢流出

《新財經》：中國經濟經過高速發展，2008年似乎進入了一個轉折期，通貨膨脹嚴重，大家都認為中國經濟出現了“拐點”。

湯敏：中國經濟應該拐，2007年GDP增幅達到11.9%，太高了。我們今年就是要把GDP壓下來，降低2個百分點就是5000億人民幣。現在通貨膨脹這么嚴重，如果再不把經濟速度降下來的話，很多產品都會漲價。就目前這種情況，中國經濟不能像越南一樣增加到25%再去拐，那就太晚了。中國經濟要緊縮，所有人都要付出代價。

《新財經》：當中國經濟發生改變的時候，應該也是大量熱錢流出的時候，怎樣防止熱錢突然大量流出？

湯敏：錢進來了，肯定要出去。應該說，真正對中國經濟造成危機的不是錢進來的時候，而是錢出去的時候。所以，現在必須建立一個行之有效的防止熱錢在短期內大量流出的機制。比如，中國可以向世界公示，一旦出現熱錢大量流出的情況，就實行嚴格的資本管制。當年亞洲金融危機，馬來西亞宣布資本管制，但由于沒有提前公示，失去了誠信。中國一定要讓世界知道，我們沒有承諾資本不管制，我們是有程序地開放。這樣，很多熱錢就知難而退了。而且，越是這樣，人家才對中國有信心，才想真正長期投資，因為這么多錢，大起大落是很吃虧的。所以，中國要走自己的路，要做負責任的大國，中國經濟出現問題，全世界經濟都要出問題。